北京时间17日彭博报道，香港零售商的日子过得有多困难，看看莎莎国际的股价就知道了。

　　莎莎是香港最大的化妆品零售商，它的股价在2013年达到顶峰之后迄今已经跌去了70%，彭博统计的12名追踪该股的分析师中有7人都建议投资者卖掉该股。上个月，莎莎发布预警称，截至3月份全年的盈利降幅可能超过50%。

　　这和金融危机过后那段繁荣时期相比简直是天壤之别，当年中国内地游客的大举涌入令香港和澳门的零售商笑逐颜开，莎莎更是上涨了超过1600%。不过后来情况有了变化，中国内地游客的花费开始减少，或者是转移了购物目的地，香港的零售销售也连续下跌了17个月。一项衡量消费类股走势的指标自2014年初以来下跌了31%，跌幅达到整个大盘的将近两倍，莎莎也在该指标之中。

　　“香港旅游以及零售业的黄金时代已经结束，”在全球管理着5820亿美元资产的BNP Paribas Investment Partners驻香港的亚太股票主管ArthurKwong表示，“我们并不是很看好这个行业。当时行业估值倍数很高的时候，市场真的有些过于乐观了。”

　　彭博整理的数据显示，当年股价在高点的时候，莎莎基于预期盈利的PE有24倍。如今已经跌到了17倍，相比之下全球零售行业整体水平在21倍。

　　莎莎援引6月23日业绩发布前的噤声期拒绝置评。

　　零售业是推动香港经济增长的支柱产业之一，然而中国经济的增长放缓以及内地从2012年以来的反腐行动重创奢侈品销售，使得香港零售业愁眉不展。官方数据显示，香港经济在今年第一季度意外环比萎缩了0.4%，是2011年以来降幅最大的一次。

　　今年第一季度，莎莎在港澳两地的同店销售同比下跌了17.6%。其他零售商的日子也好不到哪儿去，这还是在有农历春节传统内地游客购物高峰期的情况下。根据香港旅游发展局，今年中国内地访港人数将减少3.2%。

　　店铺租金

　　周大福也没能逃过，身为全球最大的上市珠宝连锁店，周大福的股价较其2011年首次公开发行时的价格跌去了65%之多，6月8日时还公告称全年盈利下跌了46%。

　　租金价格下滑可能给在黑暗中的零售商提供了些许慰藉。根据彭博行业研究的数据，在6月份调降过之后，英皇钟表珠宝的租金价格在过去的九个月中下降了高达41%。而本月公布称今年将在中国内地以外地区可能关闭不超过八家店面的周大福，正协商希望将租金降低20%-30%，以缓解利润减少的影响。

　　金利丰证券研究部执行董事黄德几表示，尽管莎莎的股价在今年1月份跌至2009年以来的最低水平之后，已经累计反弹了35%，但商业前景依然在恶化，进一步上涨的空间有限。而高速发展的中国电商行业也对莎莎等传统零售店面经营商构成了威胁，莎莎的网上销售只占到营收的5.1%。

　　“股价可能已经接近触底，但我认为上涨空间有限，”黄德几表示。“我们已经见到了收入和股价的顶峰，过去最好的时光再也不会回来了。”

　　由于香港采用联系汇率制度，港币与美元挂钩，这导致人民币的贬值降低了内地游客到香港购物的兴趣。香港的大型零售商当中，莎莎最为依赖内地游客的消费，销售占比达到71%。过去三年里港币兑人民币上涨了7.4%，相比之下欧元/人民币下跌了超过9%，澳大利亚、马来西亚和印度尼西亚货币兑人民币则贬值了超过17%。

　　“香港不仅对内地游客来说显得贵，对欧洲和其他地方也是如此，”黄德几称，“美好时光再也回不来了。香港零售行业需要另寻出路。”