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中金公司:粘胶行业电话会议交流纪要

发表时间:2016年08月01日

  要点

  我们于7 月28 日举办了粘胶短纤行业电话交流会,邀请拥有十年粘胶从业经验的专家分享行业研判,要点如下:

  1、7 月粘胶短纤价格暴涨主要受天气因素、下游需求增加、供货紧张等影响。天气因素导致了内地只有8 家粘胶短纤工厂可以正常供货,市场上出现了抢货行为;新疆本地的纱厂初具规模化,消耗企业供货;贸易商拿货造成市场供应环节上的紧张度;信誉度不高的纱厂拿货紧张。

  2、粘胶短纤市场行情仍将继续。粘胶短纤价格仍在上升通道,预计8 月将稳中有升,或将回归每周100~200 元/吨的拉升格局。行情会持续到10月中下旬,粘胶短纤将继续上涨。

  3、溶解浆价格略有上涨,但涨幅低于粘胶,粘胶将受益于价差扩大毛利增厚。原因:1)溶解浆合同价格锁定期三个月,有利于粘胶产品锁住上游成本,扩大自身毛利;2)粘胶提价若放慢节奏,溶解浆价格增速将随之缓和。

  4、粘胶的价格受到自身供需影响更大,棉花上涨仅是锦上添花。

  两者之间有关联性,但是可比性不大。棉花的涨跌主要因素是国储库存的轮出;而粘胶则以自身供需影响为主。

  建议

  我们看好粘胶短纤未来两年的价格趋势。粘胶供需结构改善,棉花价格上涨对粘胶锦上添花。人民币贬值带来催化。我们认为粘胶价格未来仍将上行,继续推荐。

  首推三友化工(600409)、澳洋科技(002172),建议关注中泰化学(002092)、南京化纤(600889)。按照价格弹性、产能规模和成本优势,三友化工、澳洋科技、南京化纤和中泰化学在粘胶价格每上涨1,000 元/吨(含税)情况下,年化EPS 弹性分别为0.17/0.21/0.27/0.06 元。

  三友化工(600409 CH):推荐评级,2016/17 年盈利预测0.29/0.55元,目前股价对应16/17 年P/E 为29x/15x,目标价10 元。

  澳洋科技(002172 CH):推荐评级,2016/17 年盈利预测0.37/0.70元,目前股价对应16/17 年P/E 为32x/17x,目标价15 元。

稿件来源:中金公司

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