沪深股市中报已于8月31日结束，找纱网此间对棉纺上市公司的业绩情况进行了梳理。截止2016年8月31日，沪深两市棉纺板块14家上市公司实现营业收入260.17亿元，实现营业利润16.9亿，实现净利润15.95亿元。报告期内，14家棉纺上市公司资产总计达926.24亿元。
 
　　从14家上市公司净利润排名来看，鲁泰以3.43的净利润排名第一，其次为华孚色纺，净利润达3.1亿元，第三名为百隆东方，净利润为3亿元。

　　鲁泰在其中报中表示，2016年上半年，公司实现营业收入28.31亿元，营业利润4.19亿元，归属于上市公司股东的净利润3.45亿元、扣除非经常性损益的净利润3.33亿元，分别比上年同期下降3.76%、增长2.87%、0.03%、7.98%。报告期内，公司主营业务、主要利润来源及构成均未发生变化。
 
　　 从中报来看，受益于人民币贬值和棉花价格的上涨，上半年鲁泰纺织综合毛利率同比提升4.08%，其中第二季度毛利率同比上升3.38%，分产品来看，面料产品毛利率同比提升4.81pct，衬衣产品毛利率同比提升2.04pct。上半年公司期间费用率同比上升1.69pct，其中管理费用率同比上升1.49pct，汇兑净损失增加导致财务费用率同比上升0.41pct，销售费用率基本持平。由于税收政策变更，研发费用不允许按季度加计扣除等因素，上半年所得税费用同比上升32.68%。

　　 对于鲁泰纺织上半年纺织服装业务毛利率有所回升，找纱网从鲁泰纺织方面内部也了解到，据鲁泰纺织董事会秘书秦桂玲介绍，因使用前期储备棉花，公司2016年上半年用棉成本与上期同比有所降低，另外人民币对美元贬值也是使公司上半年毛利率回升的原因之一。秦桂玲还表示，公司的主要战略客户订单周期长，棉价的短期波动不会对公司造成大的影响，因此不会频繁商议调价事宜；此外，秦桂玲还谈到，虽然前期棉花价格快速上涨，但目前棉花价格走势稳定，临近新棉上市，后期有价格下降预期。
 
　　找纱网记者还获悉，鲁泰纺织在越南投资建设的3000万米色织布项目目前进展顺利，一期1000万米产能已于今年8月份投入试生产，二期、三期项目计划分别在明年二、三季度投产。分析人士表示，虽然受海外需求的低迷与人力等成本的刚性上升对公司业绩产生了一定的压力，不过从大的方面来讲，预计2017年起海外相对低成本的面料和衬衣产能的陆续投放（柬埔寨与缅甸衬衣产能、越南色织布与衬衣产能）将为公司带来新的外延增长，人民币未来如果继续贬值也将对公司出口带来进一步的利好。
 
　　对于色纺纱龙头企业之一的华孚色纺，今年上半年实现营业收入42.58亿，较去年同期增长11.16%；归属于母公司股东净利润3.01亿，较去年同期增长32.88%。

　　业内认为，华孚色纺净利润之所以保持增长，与其是最早在新疆进行持续产能布局的纺企有着紧密的联系，近年来华孚色纺前瞻性布局在逐年增长的政府补贴上得到充分体现，2015年中央及新疆相继出台了扶持纺织服装产业十项长期优惠政策，2016年一季度又补充了8项优惠政策。16年上半年公司总共获得1.87亿元补贴收入，同比增加了4,000万元。
 
　　此外，2015年下半年至今，华孚色纺新增产能投放有限，纱线主业收入增长仅增长0.45%，达31.38亿元。由于本年度用棉成本锁定较好，华孚色纺在二季度的棉花价格暴涨过程中成本同比还有所下降，毛利率未受到负面影响。受益于产品结构调整（高档产品比重提高10%，新产品比重提高3%），纱线主业毛利率同比上升1.64pp，达到13.97%。与此同时，华孚色纺也已低价备足全年用棉，预计还将持续催化下半年业绩。
 
　　银河证券研究员马莉也表示，华孚色纺目前库存结构为原材料8.14亿+在产品0.95亿元+半成品3.07亿元+库存商品10.98亿元，叠加通过期货合约锁定的棉花，结合前期调研，预计公司棉花库存总量应在十几万吨，大致成本约在12500元/吨左右。目前棉花现货市场价格折3128级标准价格仍在14138元/吨，由此预计华孚色纺下半年的业绩仍将持续受益于前期锁定的低价棉花。
 
　　百隆东方今年上半年，实现销售收入26.20亿元，比上年同期增长4.97%；完成净利润3亿元，比上年同期增长12.35%。百隆东方表示，自今年4月以来，棉花价格上涨20%以上，而终端服装销售未现明显好转，棉纱销售价格未能同步上涨，纱厂利润被压缩。在此不利局面下，公司依托前期充足的原棉储备，以及境外工厂及保税区工厂采购进口棉优势，平稳有序组织生产，为实现全年经营目标提供切实保障。

　　从中报来看，上半年百隆东方主营业务毛利率略微下降至20.8%，销售费用率和管理费用率分别提升至3.1%和6.3%，财务费用率下降0.6%，系汇兑净收益增加较多所致,去年同期汇兑损益为2537万元，今年上半年为-5526万元。经营活动产生的现金流净额由去年同期的-2.7亿元变为5.5亿元，系受本期国储棉抛储不及预期而带来的市场棉价上升影响，公司相应减少棉花采购支出所致。
 
　　此外，百隆东方还透露，当前，百隆越南一期、二期已全部投入生产，三期项目预计今年年底全部投入生产，依托越南较低劳动力成本，产能进一步释放。届时其越南总产能将达到50万锭，约占公司总产能的一半。首先，越南项目投产，可以使用越南当地低价劳动力，提升公司整体盈利；其次，关税方面，由于2015年越南加入TPP，越南子公司出口美国、日本等国的纺织服装产品将享受零关税，公司所得税方面，百隆东方2015年越南投资总额超过3亿美金，如果实现营业收入当年起的后3年雇佣员工数达到3000人以上，则越南百隆可以享受15年内企业所得税10%的优惠税率，并可享受免征4年所得税，之后9年所得税减半（即5%）征收的税收优惠政策，提高盈利。
 
　　业内人士认为，低价库存充足及成本涨价易向下游传导，是棉企通过棉价上涨兑现业绩利好的两个重要因素。银河证券研究员马莉表示，在2009-11年的棉价行情中，由于棉价在长时间内持续上涨，使得棉纺企业能够在棉价上行周期中囤积大量较低成本的库存并且持续在下游产品端提价。棉纺类上市企业在2010年和2011年实现平均19.42%和18.58的高毛利率，2010年总体净利润同比增速高达81.50%。
 
　　以沪深两市棉纺板块14家上市公司中的华孚色纺、百隆东方为例，两家上市公司率先进行低价库存棉囤积。拥有棉花资源丰富的企业，这样在棉花涨价过程中才能锁定资本，才能享受棉价上涨带来的盈利弹性。特别是华孚色纺和百隆东方这两家大型棉企在16年Q1末棉价低点时，囤积大量原材料，使得其在原材料成本上较其他企业以及棉纺产品市场价格具有了充分优势。
 
　　马莉也认为，棉纱价格上涨对棉企增速的利好取决于其主营业务及下游产业链。主营业务为销售纱线的企业直接享受纱线价格上涨带来的利好，有效规避了价格传导不畅带来的利润损失风险。此间也有观点认为，对于原棉储备充足的棉纺上市公司，下半年必将受益于棉价上涨带来的纱线价格上涨。