本土棉纺龙头新野纺织日前发布公告称，2016年上半年公司主营业务收入达18.24亿元，比上年同期增长26.74%，利润总额8468.18万元，比上年增长61.36%，归属于母公司的净利润6788.92万元，比上年同期增长60.22%。综合效益和各项经济技术指标继续位居全国同行业前列和河南省第一位，并继续被评定为“中国棉纺织行业竞争力前十强企业”。
 
　　对于上半年业绩增长，新野纺织解释，系加强棉花行业的深度调研，抓住棉花价格上涨机遇，增加棉花库存，为公司上半年盈利大幅度增加打下了基础所致。记者查阅新野纺织中报也注意到，其业绩增长来自纱线业务，产能扩大和产品结构升级是主要原因上半年纱线收入增长40.6%至9.78亿元，毛利率同比提升至18.17%。虽然纱线自4月以来随棉价上涨多次提价，但以C21S纱线为例，上半年平均价格较去年同期下降约8%，考虑到不同纱线品种价格变动方向基本一致，本报记者认为，纱线提价对公司收入增长的影响上半年尚未体现，产能扩大和产品结构升级才是收入增长的主要原因。

　　不过就整体而言，业内人士认为，新野纺织业绩大幅增长且毛利率显著提升的根源还在于低价储备棉花库存所致。光大证券研究员李婕此间表示，新野纺织棉花占生产成本比例高达70%左右，棉价波动带来的业绩弹性较大，产业链主要包括纺纱和织布环节，纱线、面料等中高档产品竞争力强，具有一定的议价能力，上游棉价传导较为顺畅，二季度棉价上涨后公司产品相应提价。

　　与此同时，新野纺织在2016年3月低价储备了6万吨的棉花库存，收购价格在11000-12000元/吨之间，锁定部分棉花成本。在产品价格提升的同时原材料采用低价储备棉，同时公司调整产品结构加大对高毛利率新产品的开发和推广、16H1新产品销售占比达20%，这些因素共同推动上半年毛利率大幅提升。生产中公司上半年储备的低价棉与后续采购的其他棉花混合使用，可用到2016年底，下半年棉花成本不会显著提升，未来棉价企稳后，下半年产品价格有望保持稳定。随着公司产品结构持续调整下高毛利产品占比提升，预计下半年毛利率将比上半年持平或略有提升。长期看，棉价大幅上涨后部分准备不足的中小企业出现亏损，有些公司不得不停产应对，公司可凭借低成本优势受益于订单集中度的提升。
 
　　找纱网记者此前了解到，新野纺织于2014年5月推出定增计划，募资7.6亿元用于河南本部高档针织面料及针织服装数字化加工项目。由于环保批文获取时间较长、股价波动调整定增价等原因，于2016年7月完成非公开发行，发行价7.01元，锁定期一年。公司扩张在高端针织服装产业的布局，预计2017年下半年可实现投产。其他在建项目中，新疆宇华纺织高档纺纱项目已于2016年3月开始投产，新疆锦域纺织棉纱10万锭及5,000投转杯纺建设项目正在建设，有望于2016年年底投产。该项目投产后本部智能纺纱项目将开工，公司通过设备升级完成对生产线的改造升级，预计2018年年底完工投产。
 
　　2015年新野纺织子公司宇华纺织新增29台气流纺纱机，使得公司纱线年产能由11.5万吨提高至14.0万吨。宇华纺织高档纺纱项目新增一条10万锭纺纱生产线，2016年5月满产后可每年贡献1.38万吨纱线产能。新疆锦域纺织棉纱建设项目将于2016年底完工，2017年可带来每年10万锭棉纱和5,000头转杯纺的生产能力。本部智能纺纱项目计划于2018年投产，可形成11万锭环锭纺纱生产能力。
 
　　李婕认为，随着新建项目相继投产，预计公司纱线产能每年增加1万吨以上。此外，定增项目于2017年投产将带来每年3万吨高档针织面料及3,000万件针织服装的产能。公司产品研发能力和市场竞争力较强，产销率水平高，研发费用自2012年后每年都保持增长，可保障产能扩张后销量能实现相应增长，带动业绩提升。
 
　　从中报来看，新野纺织年初准确判断棉价上涨趋势，增加原料备货，中报也显示存货原材料项7.68亿元，对应近6吨棉花，预计可用到9月新棉上市。与此同时，纱线价格7月以来高速增长，C21S从1.8万元/吨上涨至目前2.1万元/吨，对比去年同期纱价从1.9万元/吨降至1.8万元/吨。预计纱线提价对公司收入和利润的正面影响将在三季度体现。此外，新疆补贴作为公司主要利润来源由年度发放改为季度发放，公司有望在三季度结算15年部分补贴及16Q1的全部补贴，将进一步增厚公司三季度利润。
 
　　不过在广发证券分析师糜韩杰看来，增加原料备货也存在一定的风险，如果下半年棉花价格出现大幅下跌，会对有大量棉花库存的企业造成不利影响，当纱线价格随棉花市价下调，而库存棉花又很难短时间内消耗完，则会直接影响企业当年业绩。
 
　　糜韩杰认为，上半年棉花价格上涨，棉纺行业受到较大影响，虽然在总体上收入和利润都没有太大变化，但是真正的变化是结构性的。如新野纺织等企业在棉价处于低位时囤积了大量棉花，当棉花价格走强时享受库存成本优势，因此，也才拥有半年低价棉花库存的新野纺织业绩增长超60%的传奇。