《中国服饰》杂志（微信公众号ID:chinafashion99）11月7日专稿（记者　丁丁　报道）：全球最具规模的高档色织面料生产商和国际一线品牌衬衫制造商——鲁泰最新发布的财报显示，2016年前三季度，鲁泰实现营业收入42.65亿元，与去年同期相比下降5.5%。其中，三季度实现营业收入14.34亿元，与去年同期相比下降8.6%。1-9月实现归属上市公司股东净利润5.81亿元，与去年同期相比增长5.9%。其中，三季度实现归属上市公司股东净利润2.37亿元，与去年同期相比增长15.7%。

　　分季度看，2015年一季度-2016年三季度鲁泰营业收入分别-6.32%、-4.79%、+7.55%、+4.12%、-10.20%、+2.33%、-8.64%，净利分别-28.57%、-27.09%、-12.40%、-34.30%、-1.60%、+1.34%、+15.75%。

　　分析来看，鲁泰收入变化主要受到销量和产品价格变动影响，2016年一季度收入下降幅度较大，主要因一季度对色织布生产设备改造以及春节假期增加致生产量有所下降；2016年二季度鲁泰收入、净利增速转正，主要由于对纱线生产线改造影响较小，同时受G20影响部分匹染小产能关闭、匹染布订单转移到鲁泰，导致二季度匹染布量增8%。三季度鲁泰主要产品色织布和衬衫订单量、价变化不大。

　　光大证券分析师李婕认为，鲁泰营业收入收入下滑8.84%主要受到三个方面的因素影响：一是棉花收入减少，去年新疆子公司种植的细绒棉比较多、交储实现部分收入，但今年种植长绒棉较多、为公司自用、收入在合并报表中抵销，二是电、汽产品因国家下调价格收入有所下降；三是棉纱贸易方式发生变化，现在通过淄博物流园区贸易公司进行棉纱销售、获得出口退税、产生间接收入，收入端出现下降。

　　《中国服饰》杂志记者注意到，鲁泰持续积极推进品牌建设和营销网络建设，在消费者定制化、个性化的服务需求日益增长的背景下打造“UTAILOR君奕”品牌线上高级衬衫定制平台，目前正在进行后台衬衫定制生产线的改造、使之从以前的大批量生产向现在的智能化、自动化、定制化、小批量生产转型，明年定制衬衫生产目标20万件，未来随着订单规模扩大将扩大生产线改造覆盖范围、有望成为新利润增长点。

　　财报还显示，鲁泰位于越南项目的第一期1000万米色织布产能已经于今年8月投产，其余2000万米产能预计将于2017年中和2017年末分批投产。根据客户反馈，越南工厂的产品质量已经达标，并且客户的兴趣较高。目前第一期产能正在逐步释放，预计将在明年上半年达到设计产能。根据色织布当前价格推算，越南项目全部投产将能够在2017/2018年为公司带来超过5亿元的营收。

　　业内人士向《中国服饰》杂志记者表示，鲁泰选择在柬埔寨、缅甸和越南建设生产衬衫和色织布产能的一个重要原因是东南亚的人力成本优势。尤其是在衬衫加工这个环节，工艺较为简单并且人工成本占比达到90%，随着国内劳动力成本的日益提高，衬衫加工的利润率相对微薄。而目前发展程度慢于中国的东南亚国家的人力成本还呈现一定优势，越南的纺织工人平均工资约为中国的一半，而柬埔寨和缅甸的人工成本更低。这一定程度上能改善国内服装加工板块不断攀升的人力成本，提升公司产品的竞争力。

　　广发证券研究员糜韩杰表示，2015年，鲁泰实现营业收入61.73亿元，按地区来看其中16%销往以美国为主的欧美市场，30%销往东南亚市场，5%销往香港，其余主要是内销和出口日韩市场。其中公司销往东南亚的产品主要是面料，最终经加工成衬衫后仍然会销往以美国为主的欧美国家。而香港实行的是与美元挂钩的联系汇率制度。也就是说，公司的销售额中大约一半直接受到人民币兑美元走势的影响。如果美元相对于人民币升值，则将大大增加公司出口产品在价格上的竞争力。

　　糜韩杰强调，从近期汇率的走势来看，自2015年8月汇改以来，人民币兑美元中间价总体上来看是一个上升的态势。如果美元继续保持升值的势头，对于公司向欧美市场的销售将带来非常积极的影响。财报也显示，近年前三季度，鲁泰毛利率为35.0%,高于上半年的毛利率31.6%以及去年同期的毛利率29.0%。这主要是因为公司近7成销售收入来自海外市场，且主要以美元定价。而公司的主营业务成本主要在境内发生，受汇率影响较小，因此鲁泰当季毛利率较高，加上鲁泰作为色织布行业龙头，定价能力较强。未来如果人民币继续贬值，鲁泰的毛利率水平将会持续受益。