《中国服饰》杂志（微信公众号ID:chinafashion99）11月30日专稿（记者　丁丁　报道）：临近2016年年底之际，国内服装行业再度迎来一桩巨额收购案——11月29日晚间，本土服装上市公司——维格娜丝时装股份有限公司（以下简称“维格娜丝”）发布公告，宣布以不低于27.61元/股的价格发行不超过15940万股合计募资不超过45亿元用于收购韩国依恋集团旗下TeenieWeenie（维尼熊）品牌及该品牌相关的资产和业务，本次收购构成重大资产重组。维格娜丝股票暂不复牌。

　　《中国服饰》杂志记者此间了解到，此次交易为现金交易，涉及支付对价的资金来源包括维格娜丝自有资金、银行贷款或其他外部筹资。第一步收购标的资产90%股权的对价约为45亿元，预计公司出资不超过10亿元，其余通过外部融资获得，外部融资的比例约为77.78%。截至目前，公司已经获得金融机构的融资承诺函，相关融资协议正在洽谈中。

　　维格娜丝表示，本次交易前，上市公司收入主要来自VGRASS品牌女装。本次标的TeenieWeenie品牌包括女装、男装、童装、配饰等，主要从事服装、服饰产品的设计、经营。上市公司与交易标的都属于服装行业，双方在定位、风格等方面可形成差异互补，本次重组将会使上市公司主营业务在行业内实现大幅扩张，业绩将得到明显提升。

　　《中国服饰》杂志记者从公告中了解到，截至2016年6月30日，维格娜丝自有店铺数量为215家，本次收购的TeenieWeenie品牌的店铺数量为1425家，本次交易完成后，维格娜丝管理的店铺数量将大幅增加。

　　资料显示，TeenieWeenie品牌1997年成立于韩国，2004年引入中国市场，以其标志性的小熊形象和出众的设计闻名于世，目前已成为领先的中高端时尚休闲服装品牌，目前拥有包括女装、男装、童装、配饰、家居和餐饮的完整品牌组合，截至2016年6月末，TeenieWeenie品牌设立各类店铺1425家，其中直营店铺占比91.65%，店铺覆盖了国内一、二、三城市的主要中高端销售渠道，形成了强大的营销网络体系。

　　《中国服饰》杂志记者注意到，近年来，维格娜丝销售收入持续增长，但销量增长略为缓慢。财报显示，今年前三季度，维格娜丝实现营业收入5.41亿元，同比减少11.12%；实现归属上市公司股东净利润0.67亿元，同比减少12.44%。

　　业内人士认为，目前高端女装市场竞争激烈且产品差异性不明显，而为适应行业发展趋势，近年来，维格娜丝通过加强产品研发设计和品牌推广、制定高效的生产和库存管理制度、坚持直营模式提高终端档次，力图构建核心竞争力，提升市场地位。

　　但《中国服饰》杂志此间采访中也了解到，维格娜丝采取单一品牌运营模式，定位于25-35岁中高收入人群，该年龄段并非高端女装的主要消费群体，加之这个年龄段的人群具有一定的生活品位和经济基础，但往往处于职业生涯初期，个人财富积累有限，所以对服饰的要求既注重质量也关注价格，主要是中档消费。因此，维格娜丝的目标市场空间非常有限，这也是其销量一直难以提升的原因之一。

　　市场观察人士孙逊谈到，作为高端女装品牌，维格娜丝营业收入从环比来看趋于稳定且在经过战略的调整之后，其单店赢利能力显著增强，Teenie Weenie则以91.65%的中国内地直营店铺占比和多渠道的网上布局形成了强大的营销网络体系。在这样的大背景下，维格娜丝收购之举表明其打造国际化高端品牌生态圈的决心，品牌立体化格局初步成型。

　　不过，维格娜丝还要面临着收购后的一系列风险，特别是主营业务大幅扩张后是否会出现“不良反应”，如在管理层收购重组方面，人事安排方面处理是否能够妥当；其次，双方业务的定位略有差异，从品牌经营主营业务方面来看，维格娜丝能否以“兼而不并”的原则去处理和Teenie Weenie的关系，在供应链上充分整合高效利用，在品牌战略上充分尊重Teenie Weenie。通过专业化运营，保持双方品牌的不同价值，最大化的发挥差异化特色经营策略。

　　曾经参与过多次服装企业国际并购事件的服装行业战略专家杨大筠认为，当前，中国企业普遍面临着“规模递增，利润递减，或者规模、利润双降”的尴尬增长困境，此时忽略大宏观经济因素对非增长性领域进行大的投资，无疑是“跳火坑”式的表演，而且，依恋集团本身出售资产也是套现为了战略转移，相对经营能力、管理水平较弱的维格娜丝此时高价“接盘”恐将面临巨大的“风险”。