中国企业到欧美市场“买买买”刷头条的新闻仿佛就在昨天，如今，监管的双手已经开始甄选那些“淘气”的套利资本，引导投资走向实体经济。

　　今年以来，伴随人民币对美元持续贬值，外汇储备规模也在不断下滑，中国监管机构开始逐步收紧审批，控制资本外流，为去年开始一路火爆的中国对外投资降降温。

　　这双手从年初隐性的窗口指导，到本月初，发改委、商务部、人民银行、外汇局四部门连续公开发布通告，监管层已密切关注近期在房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域出现的一些非理性对外投资倾向。

　　事实上，中国企业具相当规模的海外投资一般需要经过这四个部门的三道门槛：备案与核准、项目可行性（俗称路条）、银行换汇额度。

　　商务部对外投资和经济合作司司长周柳军27日在全国商务工作会议期间对第一财经记者描述其一个多月来，对那些意向海外投资项目进行甄别监管的心路历程。

　　“我们要让好孩子走得更稳、更健康。”他说，“我们进行的真实性审核，不是审批，而是（企业）投前，（给它们）做一下体检。”

　　详解如何甄别套利资本

　　根据目前的规定，企业对外投资到商务部主要进行的是合同备案与核准。谈到真实性审核初衷，周柳军强调，中国对外投资应更加注重实体经济，引导企业向实体经济投资，让企业拓展国际发展空间，投资技术、品牌、渠道和市场。

　　周柳军表示，在真实性审核中，他们发现，存在一些企业在非主业领域的大额投资、非理性投资，以及“母小子大”的情况。

　　“体检要指标，我们主要以自然生成材料形式审查。”他说。

　　比如，若企业有意投资海外，肯定不是一时决策，应当会请有公信力的中介机构进行尽职调查，并形成市场份额、发展水平分析的报告。

　　若是上市公司去海外投资，会有董事会管理层决策的材料，那么董事会会议记录原件需要提供，还有半年和季度的最近经过审计的财务报表。

　　“我们会重点关注负债率，不能国内欠一屁股债，还去国外投资。”周柳军说，“我们会看资金来源、财务状况，提醒企业审慎决策。”

　　在提供以上所有材料后，企业需对其提供的材料做一个真实性承诺。“不要小看这个承诺，这是企业作为法人信用的彰显。你如果承诺了，我们有事后（监管）。”在事后监管中，他尤其介绍，商务部遍布海外的当地经参机构，在提供服务之余，也会帮助跟进投资是否真实。

　　“比如，如果一家企业投制造业，但一年两年都不见动静，资金却出去了。经参机构就会跟进，这是否遇到困难，是否需要帮助和协调？”周柳军说，事实上，若材料完整提供，真实合理，包括一些并购项目，受理之后，很快就会备案结束。

　　在周柳军看来，推进立法，从国家层面推进制度设计，则是下一步的计划。他对第一财经记者表示，商务部下一步将推动出台《境外投资条例》，研究制定加强境外投资管理政策，做好真实性审查。还会推动出台《关于加强对外投资合作事中事后监管的意见》，加强“走出去”合规性审查和境外大项目协调，完善企业信用制度建设，开展对外直接投资统计工作考核。

　　商务部国际贸易谈判副代表张向晨前几日在中国国际商会年会中，对“走出去”提醒说，现在虽然是两位数的增长，有两万家企业开展了国际化进程，但和发达国家相比真正意义上的跨国公司还很少，企业的实力和经营水平有很大的差距。

　　而从发展效益和质量来看，他认为，有部分企业走出去存在着盲目性，确实有一些企业力不从心却非要“走出去”，还有一些企业经营不规范，给企业的声誉和生产经营带来影响，需要高度重视。

　　逐步收紧资本外流监管

　　时过境迁，中国消费者和企业在发达市场上一起“买买买”的形势，已经悄然发生微妙转变。

　　看准内地赴港购买保险的需求提升，香港居民陈小姐刚刚于10月考取保险经纪资格，最近却有些郁闷。她发现，内地客户在港用银联已经无法刷卡。而要在内地开设可以在香港投资的账户，则至少要排队几个月，“很明显，政策在收紧个人资金流出。”

　　这背后，与去年“8·11”汇改后，人民币对美元汇率持续贬值不无关系。2015年8月10日~2016年12月27日，人民币对美元汇率中间价贬值幅度是11.95%。在此风潮下，一些拥有资产的人士已经将自己一部分人民币资金转移到海外，以规避汇率下跌可能带来的资产贬值风险。

　　联合国贸发组织投资司官员梁国勇一直追踪中国跨境投资状况。他对第一财经记者分析，2008年金融危机与2010年欧债危机后，发达国家的经济形势对资产价格起了很大的压制作用，特别是房地产，而中国正好相反。近几年，面对国内不断上升的资产价格，以及趋于下降的收益水平，海外市场的吸引力提高了，海外投资运营开始成为部分企业经营战略的重要组成部分。

　　除制造业外，类似的转变更明显地发生在金融、房地产等服务性行业，以及多元化企业或投资集团。

　　随后，相对应的，截至2016年11月30日，我国外汇储备规模为3.05万亿美元，较10月底下降691亿美元，降幅为2.2%。这是外汇储备连续第五个月规模减少，并创今年1月以来最大降幅，1月降幅为995亿美元。

　　除却个人海外资产配置，数名服务企业做跨境投资的律师对第一财经记者表示，从今年四五月份开始，每个月都有一定的兑换外汇额度，这是不成文的规定。而这种窗口指导的额度意见，也在另一些银行等金融机构一线人士的口中得到了证实。

　　据介绍，从已有的经验，金融企业的境外投资，直接主管部门批准就可以。而若是非金融类企业境外投资，都要通过发改和商务系统的核准或备案。可以同时进行，也可分开进行。发改委注重项目的宏观管理，是否符合产业政策宏观调控。商务部的投资证书，主要是考虑统计中国资本对外投资的数额、行业等。但一般情况下，企业要从商务部门拿到投资证书后，才能到外汇局进行购汇。而其他一些特殊情况，可能会涉及到反垄断领域的经营者集中申报和上市公司信息披露，前者由商务部管，后者由证监会负责。

　　“之前的实践中，外管局只认商务部的投资证书。不过现在外汇收紧，发改和商务是都需要了，现在很多客户的资金出境都遇到了问题。”上述一位律师说。

　　对外经贸大学副校长赵忠秀对第一财经记者分析：“这是政府分内的事情，很多对外投资实际上是财富转移，加速外储减少。”

　　2016年1~11月，中国企业累计实现对外直接投资1617亿美元，超过2015年全年水平，同比增长55.3%。

　　周柳军说：“下一步，我们希望企业放胆到国际大舞台，在全球范围内提升竞争力，提升产业链和价值链，也为全球经济复苏做贡献。”