近日,郑棉主力合约CF1705盘面价格先后突破15000元/吨、15300元/吨、15400元/吨等整数关口,棉花企业、投机商的信心有所恢复,到底是反弹还是反转?各机构和涉棉企业的判断并不一致,逢高做空或回落买入的操作都有,但15300元/吨上方多空双方的争夺加剧。笔者认为,郑棉反弹的高度已比较有限,将在15300-15700元/吨箱体内掉头回落。笔者归纳如下:
一、期现差价过大,郑棉反弹只是理性回归。12月下旬以来,内地仓库“双28”新疆棉的毛重提货价稳定在15800-16000元/吨,3128/2128级在15500-15700元/吨;而CF1705合约盘面价格14605元/吨(公定),折合到现货的毛重价格仅14500元/吨,低于现货1300-1500元/吨;CF1705合约涨至15400元/吨,折合到现货的毛重价格约15300-15500元/吨,仍低于现货300-500元/吨,因此笔者认为,15700元/吨将是CF1705合约的强阻力位,一旦突破15700元/吨,将有大量的套保仓单入市;
二、涉棉企业平空单、卖现货致郑棉实盘压力减轻。由于12月16-26日,CF1705合约下跌超过1600点,而现货只下调了500-600元/吨,套保的涉棉企业纷纷平空单,低于现货200元/吨售现货,套保盘成了投机盘,棉企赢利较好,导致郑棉有效预报仓单减少,实盘压力骤减,多头实现绝地反击。据统计,截至1月10日,郑棉仓单1583张(较9日增加54张),有效仓单量1229张(较9日减少67张),二者合计2812张(约11.95万吨);
三、大宗商品反弹的趋势延续。12月PPI大幅高于预期,叠加钢铁减产等去产能的消息刺激大宗商品期货走强,通胀抬升担忧及资产配置分流不利债市;再加上近期中国央行对人民币空头清算,引发大量止损盘,进而形成了多头踩踏的局面,导致离岸人民币的持续大涨,投资者开始看空美元,指数回落,大宗商品阶段性反弹。