《中国服饰》杂志（微信公众号ID:chinafashion99）5月23日专稿（记者　丁丁　报道）：来自市场的信息显示，截至2017年以来，全球最大的纵向一体化针织服装制造商——申洲国际集团位于在宁波和安庆的工厂仍然是优衣库的核心制造商，而观察财报不难发现，2016年，申洲国际在欧洲市场销售增速44.6%，而美国市场仅小幅下降2.5%，主要因为运动服饰增长稳健。毛利率为32.5%达到历史最高水平(增长2.1个百分点)，因为大陆生产效率提高以及人民币贬值。

　　中信证券研究员薛缘表示，下游客户的实力强劲，推动了申洲国际的规模快速增长。分析来看，申洲国际前四大客户为耐克、阿迪达斯、彪马和优衣库，四大客户的订单比例逐年提升，目前，申洲国际在四大核心客户的占比约为：阿迪达斯、耐克、优衣库的12-14%，彪马的30%左右。2016年阿迪达斯订单增速为23%~25%，高于耐克；2017年申洲国际从耐克产生的订单增长20%~30%，高于阿迪达斯，增长一半来自新产品技术开发，同时订单增速还受客户收入增长和生产商订单分配影响。因此，虽然今年1-4月份运动服饰表现不好，但申洲国际订单未受到影响，且由于订单排量较满，申洲国际会优先满足核心客户，淘汰部分小型客户，而拉夫劳伦是公司重要的新客户，申洲国际也会有国内品牌的少量订单（如森马、安踏、李宁等）。

　　薛缘介绍，调研来看，申洲国际主要产能增加来自越南的面料和制衣产能，越南工厂占地2300亩，目前越南7000名员工（到年底预计1万名），达产后预计工人1.1万人、产能与内地相当；同时公司也在考虑在柬埔寨建设4000~5000人工厂；宁波工厂主要进行设备更新，提高现有产能的效率，高附加值/短交期的订单安排在国内生产。

　　观察毛利率端来看，薛缘认为，2016年由于效率提升、人民币贬值、产品结构优化带来正面贡献，申洲国际毛利率提升，预计2017年劳动力成本将对毛利率造成负面影响，而越南投产将有效提升毛利率。目前申洲国际订单充足，不会降低毛利率，否则产能将不足。预计2017年申洲国际整体维持销售收入10~15%增长。