贵人鸟与虎扑的合作，堪称去年体育圈的一项大事。但是，事情并不顺利。

　　昨天，证监会集中公布35家终止审查及18家未通过发审会的IPO企业情况，在35家被终止审查的IPO企业名单中，“虎扑(上海)文化传播股份有限公司”赫然在列!

　　从证监会的公布信息来看，虎扑的主要问题是：发行人应收账款余额较高、周转率下降，业绩波动较大且经营活动现金流量净额和净利润的差异较大，无形资产会计核算的规范性存疑。

　　如今，虎扑国内主板上市的机会已然十分渺茫，未来又该何去何从?

　　虎扑：业绩波动较大!

　　昨日，证监会集中公布2017年1-4月终止审查(申请撤回)和未通过发审会(被否决)IPO企业情况。其中，终止审查IPO企业35家，未通过发审会IPO企业18家。虎扑正式被终止审查的35家IPO企业之一。

　　证监会表示，35家终止审查IPO企业存在的问题主要包括以下几个方面：一是经营状况或财务状况异常，22家企业存在此类问题，占比62.86%;二是会计核算的规范性存疑，5家企业存在此类问题，占比14.28%;三是业绩下滑，4家企业存在此类问题，占比11.43%;四是股权或战略调整，4家企业存在此类问题，占比11.43%。

　　从证监会的公布信息来看，虎扑的主要问题是：发行人应收账款余额较高、周转率下降，业绩波动较大且经营活动现金流量净额和净利润的差异较大，无形资产会计核算的规范性存疑。

　　根据统计，截止2017年5月19日，今年证监会共审结IPO企业257家，其中，已核准的IPO企业188家;未通过发审会(被否决)的IPO企业24家;终止审查(申请撤回)的IPO企业45家。IPO审结通过率约为73.15%，未通过(包括终止审查和否决)率约为26.85%。

　　虎扑程杭

　　贵人鸟是虎扑第二大股东

　　2016年，虎扑向中国证监会递交了创业板的上市申请。

　　根据招股书，虎扑拟公开发行不超过3333.4万股，募集资金4.2亿元，其中，3.2亿元用于互联网技术平台升级改造，1亿元用于补充流动资金。

　　根据招股书，虎扑体育的控股股东及实际控制人为程杭，也是董事长兼总经理，直接持股 29.56%，通过上海亮虎和上海之虎间接持有发行人 2.09%的权益，合计持有发行人 31.65%的股份权益。

　　前十大股东中，泉州泉晟位列第二大股东，发行完成后，持股比例将达到12.08%。

　　泉州泉晟的背后，则是A股公司贵人鸟。

　　招股书显示，2015年2月12日，贵人鸟与其关联方泉州晟翼投资有限公司共同投资设立了泉州市泉翔投资中心(有限合伙)，分别出资 2.39亿元和1 元。

　　随后，泉翔投资签约向泉州泉晟提供两笔借款8916万元、1.5亿元，而泉州泉晟以上述借款受让增资虎扑体育部分股权。截至本招股说明书签署之日，泉州泉晟持有发行人16.11%的股份。

　　除了入股外，贵人鸟还与虎扑体育深入合作，2015年1月双方成立了体育产业基金，整合形成贵人鸟线下体育产业资源和虎扑体育线上流量资源，产业基金目标规模 20 亿元，其中第一期规模为 10 亿元。

　　业内认为，投资虎扑体育，是贵人鸟从传统运动鞋服行业运营到体育产业运营的重要布局。

　　虎扑：广告收入占比六成

　　作为体育垂直网站之一，虎扑体育网以及虎扑体育移动客户端主要为用户提供覆盖线上线下的体育相关内容与服务，包括赛事资讯、社区互动、线上增值、赛事运营、体育服务、商品和服务导购等。

　　根据其2013年度-2015年度的财务报表，虎扑体育主要业务板块包括广告业务、赛事营销和增值业务，其中，2015年虎扑体育的广告收入为1.21亿元，占总营收的60.78%。2013年度和2015年度，虎扑体育的广告收入的占比均超过五成，比例分别为55.64%、55.55%

　　根据其公布的数据，报告期内客户所在行业类型逐步趋于多样化，广泛涵盖了体育鞋服、食品饮料、汽车、IT数码等领域。

　　其中，主要客户除 Nike、Adidas、361 度和特步等体育鞋服品牌企业外，还有红牛、海飞丝等快消类客户;奔驰、宝马、道奇等汽车品牌客户;以及平安保险、苏宁易购等其他类型客户。

　　除了广告业务之外，赛事营销、增值业务等也是虎扑体育的主要收入来源。

　　截至2013年12月31日，虎扑体育总资产11,280万元，净资产8846万元，2013年实现营业收入9838万元，净利润1512万元;

　　截至2014年11月30日，虎扑体育总资产17,865万元，净资产14,868万元，2014年1-11月，虎扑体育实现营业收入12,038万元，净利润35万元(以上数据未经审计)。

　　命运几何?

　　被证监会终止审查，虎扑再度卷土重来的希望已经十分渺茫，摆在它面前的道路还是有的，比如再度借壳上市，到境外上市等等。

　　借壳*ST亚星失败

　　早在今年1月3日，*ST亚星公告称，“已终止的连续重大资产重组的标的资产为程杭持有的体育资产，标的资产具体范围尚未确定”。

　　而程航是虎扑体育的创始人和董事长，其持有虎扑体育29.56%股份。因此，市场普遍认为，*ST亚星的重组标的或为程杭所持有的虎扑体育，*ST亚星(600319)重组交易失败意味着虎扑体育借壳上市的计划宣告流产。

　　此前，有知情人士称，近期IPO速度明显加快，借壳不成功的虎扑体育坚定了独立上市的想法。但谁都没想到，如今，虎扑体育被终止IPO审查，上市之路被堵死。