“鸡生蛋”还是“蛋生鸡”？这是个很经典的问题，其实这也能用来形容龙头企业与粘胶短纤之间“剪不断理还乱”的关系：粘胶短纤的高利润促使企业获利增产，企业通过增加市场份额来稳定粘胶短纤的价格，两者相互依存，相互作用。

　　你是否还对2011年以来粘胶短纤不断走跌的行情历历在目？熬了2年的厂家终于在13年11200元的低位开始无心恋战，纷纷退出历史的舞台。可随着2016年市场景气度回升，粘胶短纤再次进入化工企业的眼中，部分行业龙头在沉寂2年后，开始扩产，增加话语权。作为行业老大的三友化工更是不甘落后，毕竟粘胶短纤带来的利润不容小觑。

　　行业巨头利润创新高，粘胶短纤“功不可没”

　　近日，三友化工公告2016年非公开发行股票发行情况，以6.66元/股的价格定向发行2.14亿股公司股票，募集净额13.86亿元。其中三友碱业认购了2703万股/占12.6%。定增所获资金主要用于20万吨粘胶扩产项目和补充流动资金，达产后公司粘胶产能将达70万吨，新装置优化工艺及集中式采购将进一步摊低粘胶生产成本，并实现烧碱基本完全内部消化，龙头竞争优势愈发稳固。

　　三友化工是以纯碱和粘胶纤维为主要产品的综合性化工化纤企业。作为粘胶和纯碱行业的龙头之一，把成本是做到了全国甚至全球领先的地位，公司20万吨/年功能化、差别化粘胶短纤项目已经开工建设，项目建成后公司粘胶短纤维年产能将达到70万吨，国内第一，规模优势凸显。

　　根据公司所公布的财务报表来看，三友化工凭借其产品在行业的竞争力，从营收和利润方面看，16年就已经创下了三年来的新高——实现营业收入158亿，归属净利润7.63亿。

　　粘胶短纤自2011年以来就一路走低，后来受到棉价以及自身产能整顿的带动，从去年开始触底反弹，开始进入上升阶段，其自身的盈利空间也明显放大。我们从三友化工16年财务报表中的主营产品来看，粘胶短纤在16年贡献了12.5亿元的利润，占比为31.89%，可以说是一个“大功臣”。

　　粘短价格触底反弹，龙头企业抱团涨价“劳苦功高”
　　
粘胶短纤属于周期性波动产品，大多数以3-4年为一个周期。行业在低谷徘徊了3、4年后，目前正处于新一轮周期的起点，粘胶短纤价格整体回升，其中市场淘汰落后产能、龙头企业增加话语权、放慢产能扩张速度……这些因素均导致行业供需面发生明显改善，粘胶短纤价格也从低点11250元，上涨至目前15200元，涨幅为35.1%。

　　在众多影响因素中，龙头企业话语权不断增强对价格的影响较大。进入2017年第二季度，粘胶短纤的价格一直处于阴跌状态，6月中旬价格甚至降至14500元的低点，价格较年初下跌了3000元/吨，龙头企业们再也不能坐视不管，开会讨论涨价事宜，效果较为显著，再加上山东银鹰、新疆富丽达等工厂的停车限产也在旁推波助澜，价格筑底成功，不仅仅是这次会议，去年每次召开行业会议，均取得了较好的成效。

　　夏季迎来检修季，三季度供需格局持续向好

　　既然上半年的行情在龙头企业的共同努力下成功反弹，那么三季度是否还能继续上扬呢？

　　从目前市场行情来看，一方面粘胶短纤主流厂家手头订单充裕，大多能执行至7月中下旬，另一方面，6-8月原本就是夏季行业集中检修的时间段，目前来看新疆富丽达生产线仍处于检修状态，宜宾丝丽雅7月拟停车轮休，具体检修时间段还是按订单情况而定，但是整个行业开工仍能维持在9成左右。此外，下游纱线市场上环锭纺走货尚可，赛络纺、涡流纺虽前期走货一般，近期有上涨势头，而往年表现较好的包芯纱也将开始进入生产周期，市场基本面表现良好。

　　总体而言，三季度的粘胶短纤还是有看点的，市场在低库存以及旺季预期下，上涨可能性较大，再加上龙头企业在行业内的布局，粘胶短纤高景气高开工的形式或将延续到2018年。