第一纺织网（微信公众号ID:webtex-sh）8月14日专稿（记者　martin　报道）：荣盛石化股份有限公司（以下简称“荣盛石化”），今天（8月14日）晚间发布2017年半年报，数据显示，报告期内，荣盛石化实现营业收入352.01亿元，较上年同期增加90.25%；归属于上市公司股东的净利润11.03亿元，较上年同期增长51.67%；经营活动产生的现金流量净额-11.34亿元，较上年同期减少891.37%。

　　报告期内，公司经董事会及股东大会审议通过以支付现金方式收购荣盛控股持有的浙石化51%股权，并于2017年07月04日顺利完成工商变更，并随即筹备非公开发行事宜。此项收购符合公司的发展战略，浙石化正在推进的4000万吨/年炼化一体化项目有利于公司进一步向上延伸产业链，将会对公司的未来发展产生积极深远的影响。

　　荣盛石化主要从事化学品和化学纤维的研发、生产和销售，产品种类丰富，各类产品规格齐全。主营业务可以分为三大板块，芳烃板块、精对苯二甲酸（PTA）板块和化纤板块。公司主要产品有芳烃、精对苯二甲酸（PTA）、纤维级切片（聚酯切片PET）、瓶级切片、涤纶预取向丝（POY）、涤纶牵引丝（FDY）和涤纶加弹丝（DTY）等。

　　东方证券分析师赵辰认为，荣盛石化深耕石化化纤领域，经多年发展公司已形成“燃料油、石脑油-芳烃-PTA-聚酯-纺丝-加弹”一体化产业链，拥有PX产能160万吨，纯苯50万吨，涤纶长丝110万吨，聚酯约50万吨，PTA权益产能600万吨。自15年中金石化投产以来，公司芳烃业务持续贡献高盈利；而PTA行业自12年于低谷徘徊多年，存在上行机遇；17年5月公司拟收购荣盛控股集团持有的浙石化51%股权进军大炼化，待项目落成，公司将成为国内首家打通“炼化-芳烃-PTA-聚酯-纺丝-加弹”全产业链的民营巨头。PX业务为公司贡献稳定现金流，PTA行业景气度有望逐步提升，随着浙石化及中金二期项目的推进，公司业绩有望持续增长，具体逻辑如下：

　　1、我国PX行业对外依存度高，产能扩张远远落后于下游，自给率不足50%长期依赖进口，产业链利润主要集中于PX环节，预计在2019年下一轮投产高峰到来前，PX盈利仍将强势。公司的全资子公司中金石化于2015年投产，兼具规模与流程优势，自投产以来盈利一流，堪称公司利润发动机。中金石化投资成本低、运行成本低、技术路线新，单位能耗、物耗均低于行业平均水平，并且通过不断的技改升级使原料成本中枢逐步下移，降本成效值得期待。

　　2、公司拟收购浙石化51%股权，世界级炼化项目快速推进，预期浙石化一期于2018年底落成并投产。中石化镇海炼化是目前国内最大的炼化一体化企业，经济效益在业界一枝独秀，浙石化单套装臵较镇海炼化更新、更具规模，浙石化的综合竞争力值得期待。据浙石化环评材料披露，一、二期项目可分别实现销售收入972亿和988亿元，税后利润分别为97亿和106亿，而据初步匡算，浙石化一期项目盈利或将超出环评测算。

　　3、PTA行业产能出清大势所趋，国内供给扩张基本结束，龙头市占率CR5已达到68%，预计到2017年国内有效产能3650万吨左右，而2016年PTA需求在3090万吨，未来几年预计将保持6-7%的增速，供需格局有望好转，行业景气度存上行预期。公司有PTA权益产能600万吨，成本业内领先，待景气度上行后，向上业绩弹性较大。

　　赵辰谈到，荣盛石化拥有聚酯产能110万吨，涤纶纺丝(FDY、POY)100万吨、涤纶加弹丝(DTY)45万吨的年产能。在长丝领域深耕多年，公司产品品类齐全，下游客户粘性较高，经过十多年的积累，目前荣盛聚酯及纺丝、加弹配套项目的生产规模、原料单耗及产品质量均处于国内同行的前列，综合能耗处于国际先进水平。随着公司向上游不断拓展战略的推进，长丝业务在营收中占比不断下降。2015、2016年公司聚酯+长丝分别实现营业收入71亿，69亿，毛利率分别为7%，7.9%，实现营收与毛利率都较为稳定。16年中金石化全面投产后，聚酯+长丝占总营收比例由25%下降至15%，下游纺丝织造领域不会是公司未来发展的重点，预计聚酯+长丝业务盈利仍将保持稳定，但在浙石化项目及中金石化二期贡献业绩后，公司聚酯+长丝业务占比会进一步下滑。