全球第二大服装零售商H&M Hennes & Mauritz AB (HM-B.ST) 海恩莫里斯集团周五发布三季度初步业绩，公司销售数据进一步转差。

　　H&M 三季度销售数据：

　　截止8月底的三季度， 海恩莫里斯集团含税销售增幅约5%，由上年同期568.02亿瑞典克朗增至593.83亿瑞典克朗;除税销售同样增幅约5%，由489.82亿瑞典克朗增至512.29亿瑞典克朗，低于市场预期的516亿瑞典克朗。按实际汇率表现更糟，增幅仅4%。

　　海恩莫里斯将低迷的销售归咎于折扣加大，今夏H&M大促销无论在Skus上还是折扣率上都较上年更猛。不过，该公司称，大促销改善了库存，有助于秋季产品销售。

　　在1月底发布全年业绩时，海恩莫里斯集团豪言当前财年收入预计有10-15%的增长，不过本财年迄今发布财报的7个月和三个季度中，该公司没有一个月或者一个季度能够达标，在7月中旬发布6月份业绩时，该集团更是终止了月度数据披露，被分析师批评“心虚”，尽管集团首席执行官Karl-Johan Persson 解释称，由于日历和天气效应等因素，一个月的时间远不足以评估销售的发展，销售数据也可能带有误导性，从而带来严重的影响，因此经过与大型机构投资者商讨后，决定取消销售月报，只会发布季度销售数据，并在短期内公布当季的盈利情况和详述业务发展。

　　分析师观点：

　　分析师称，海恩莫里斯最近几年大幅跑输竞争对手Inditex SA (ITX.MC) 印地纺集团(全称Industria de Diseno Textil SA)的原因主要是因为H&M在电商方面的滞后。

　　据无时尚中文网数据，在美国、中国等主要市场，H&M的电商推出均落后于Zara。本月初，Zara确认将于下月4日上线印度电商。

　　Societe Generale 法国兴业银行分析师Anne Critchlow 表示，在年轻市场H&M线下往线上转变速度较慢影响了集团最近几年表现，她称该公司在不少市场未能提供线上线下渠道整合，亦不支持免费送货和退换货服务。

　　展望：

　　海恩莫里斯目前重金投资在线业务，在中报中更是首次对在线业务进行部分披露。

　　在海恩莫里斯中期报告中，该集团透露线上渠道的销售和盈利都在持续上升，部分成熟市场的销售占比更已经达到25%-30%，而且线上和线下的盈利能力达到了一致，集团预计该业务年增长率至少有25%。

　　上半年内H&M 品牌把线上商店拓展至港澳台、新加坡、马来西亚和土耳其6个地区，目前已经登陆了41个市场，下半年还将进军菲律宾和塞浦路斯，2018年攻入印度市场。

　　RBC Capital Markets 加皇资本分析师Richard Chamberlain 对瑞典集团的投资看好，认为销售和毛利率将伴随在线业务推进而改善。不过兴业银行分析师Anne Critchlow 在中报后认为瑞典集团的在线业务并没有真正反映到销售中。

　　海恩莫里斯将于28日发布完整季报，周五初步业绩虽然销售疲弱，但是对当前财季的改善预期推高公司股价上涨。