10月15日，中国人民银行行长周小川在华盛顿出席国际货币基金组织/世界银行年会期间，在G30国际银行业研讨会上就中国经济前景发表演讲。周小川指出，今年以来，中国经济增长动能有所回升，下半年增速有望实现7%；整体杠杆率开始出现下降，并有望保持这一趋势。未来，将进一步深化改革，逐步推动经济去杠杆，加强金融监管协调，推动金融市场平稳健康发展，维护金融稳定。

　　经济增长动能回升 去杠杆去产能取得初步效果

　　过去几年来，中国经济增速持续放缓，自此前高于10%降至2012年的8%左右以后，继续降至2016年的6.7%。周小川在演讲中表示，今年以来，中国经济增长动能有所回升，上半年GDP增速达6.9%，下半年有望实现7%。同时，得益于外部环境的改善，今年以来，中国进出口表现较好，商品贸易顺差为4000亿美元，比去年同期下降了20%，但进口特别是服务业进口增长较快，经常项目顺差预计今年占GDP比例将降至1.2%。从国际比较看，中国国际收支不平衡程度较低。

　　“推动经济增长的动力主要来自家庭部门消费的快速增长，1月至8月份社会消费品零售总额同比增长10.4%，消费对象逐渐从传统的商品转向服务，因此，服务业发展加快，第三产业增加值占GDP比重从15年前的约40%上升为当前的55%。经济增长促使就业整体保持稳定，1至8月份新增城镇就业约1000万人。这也是中国庞大的人口规模需要保持的就业增长速度。同时，CPI同比增长1.8%，PPI增长6.3%，名义GDP增速达9.5%。”周小川表示。

　　周小川指出，年初以来，中国已进入去杠杆进程，广义货币供应量M2增速持续放缓，当前已低于9%。整体杠杆率开始出现下降，虽然幅度不大，但趋势已经形成。

　　周小川认为，中国的整体宏观杠杆率较高。分部门看，政府债务占GDP的比例并不高；居民部门债务占GDP的比例仍然处于低位，但增长较快；主要的问题是企业部门债务占GDP的比例较高。得益于中国的低利率环境，当前偿债率仍较为合理。

　　为什么企业会有这么高的杠杆率？为什么金融机构特别是商业银行愿意给企业提供这么多贷款？周小川称，其中一个原因在于，地方政府通过各种融资平台借款，形成了较多的债务，这在统计上体现为企业部门债务，会导致企业部门债务高估。如果将这部分统计为政府债务，企业部门债务会大幅下降，政府债务相应上升，这种债务结构也更加平衡。

　　因此，周小川强调：“看待中国的杠杆率，不仅要看国有企业等企业部门债务和银行信贷问题，还应重视地方政府债务问题，而后者与推动城镇化进程有关。国际货币基金组织第四条款磋商团队也向我们提出建议，应认真研究政府间财政关系，改革中央与地方财政收支责任划分。”

　　“国际金融危机以后，中国开始实行积极的财政政策和货币政策应对危机，所以在2009年后的两年内，债务占GDP的比重大幅上升，但这是值得的，因为中国经济很快从危机中恢复。现在，中国需要将杠杆率降下来。” 周小川表示。

　　在回答花旗银行前总裁比尔·罗兹（Bill Rhodes）关于“对中国债务问题的应对措施”的提问时，周小川表示：“关于债务问题，应当看到，在城镇化过程中，存在财政透明度不高、政府间财政关系有待理顺、缺乏明确的财政纪律约束地方政府等问题。因此，金融市场对地方政府债的定价存在扭曲，向地方政府融资平台提供贷款的定价也存在扭曲，这导致商业银行和金融部门低估了地方政府财政风险。相信这些问题会逐步得到解决，金融市场会变得更加透明、健康。今年7月份召开的全国金融工作会议也强调要重视政府债务风险。同时也应看到，与私人部门债务和外债相比，政府债务风险较低，我们将通过推进财政改革积极应对有关问题。”

　　周小川还指出，高速发展的城镇化导致市场对钢铁和水泥的需求较大，在一定程度上导致产能过剩。“目前，中国去产能已经取得了积极效果，有望能够完成既定目标。”他说。

　　推进改革开放 积极参与国际经济治理

　　在回答国际货币金融机构官方论坛（OMFIF）主席大卫·马什（David Marsh）关于“此时是否是中国在国际货币体系改革中增强领导力的时刻”这一问题时，周小川表示：“近几年，随着中国经济的快速发展，中国在国际经济治理中开始发挥一定作用，包括参与储备货币体系改革以及贸易与金融稳定等政策的制定工作。但中国目前仍重点关注解决国内问题，包括如何继续促进经济发展、推动监管改革等，从而跟上全球发展步伐。”

　　周小川称，货币互换是全球金融危机的意外产物。2008年全球金融危机爆发伊始，由于缺乏硬通货，银行发展代理行关系也面临困难，周边国家提出与中国签署本币互换协议，支持区域贸易发展与便利化。起初是韩国、东盟和中亚一些经济体，后来逐步扩展到世界其他地区，例如阿根廷、乌克兰和埃及等。因此，货币互换机制可以说是国际金融危机的意外产物。中国支持进一步发展全球安全网，这可能比双边安排更为有效。

　　“很高兴看到国际货币基金组织将人民币纳入特别提款权货币篮子，这令人鼓舞，也会激励中国进一步推进改革开放，更好发挥人民币作为可自由使用货币的作用。虽然中国更积极地加强了与国际货币基金组织、国际清算银行以及金融稳定理事会的合作，参与了标准制定工作，但还有很长的路要走，以发挥更大的作用。”周小川说。

　　维护金融稳定 加强金融监管协调

　　谈及金融稳定，周小川指出，7月份召开的全国金融工作会议决定成立金融稳定发展委员会，未来将重点关注四方面问题。

　　周小川分析称，一是影子银行。事实上我们已于两年前开始着手应对这一问题，目前已取得积极进展，许多影子银行业务已回归银行部门，被纳入商业银行资产负债表。二是资产管理行业。这一问题较为复杂，银监会、证监会和保监会3家分业监管的监管机构针对同一资产管理行为可能有不同的监管规定，我们同意金融稳定理事会的相关建议，应理顺和精简对资管行业的监管。三是互联网金融。目前许多科技公司开始提供金融产品，有些公司取得了牌照，但有些没有任何牌照却仍然提供信贷和支付服务、出售保险产品，这可能会带来竞争问题和金融稳定风险。四是金融控股公司。我们观察到，一些大型私人企业通过并购获得各种金融服务牌照，但并非真正意义上的金融控股公司，其间可能存在关联交易等违法行为，而我们对这些跨部门交易尚没有相应的监管政策。

　　“未来我们将进一步深化改革，逐步推动经济去杠杆。同时，加强金融监管协调，推动金融市场平稳健康发展，维护金融稳定。”周小川表示。