第一纺织网（微信公众号ID:webtex-sh）10月30日专稿（记者martin报道）：本土休闲装龙头——浙江森马服饰股份有限公司（以下简称“森马服饰”），在业绩持续增长的爆发期中迎来了爆发式增长的黄金时代，今天（10月30日）下午，森马服饰发布的2017年1-9月份业绩公告显示，报告期内，森马服饰实现营业收入80.42亿元，与上年同期相比增长12.89%，归属于上市公司股东的净利润10.12亿元，与上年同期相比增长1.01%，基本每股收益0.18元/股。

　　分季度看，森马服饰实现营业收入36.09亿元，与上年同期相比增长11.24%，归属于上市公司股东的净利润4.78亿元，与上年同期相比下降2.29%。

　　报告期间，森马服饰总资产达132.75亿元，与上年同期相比增长2.52%。

　　报告期内，森马服饰存货合计金额达33.61亿元，森马方面解释称，存货的增加主要系为应对秋冬装销售规模明显增长，以及双十一电商销售增长而备货增加所致。

　　业内人士认为，近几年来电商收入占比与电商运营能力的提升也在不断增强森马的存货去化能力，线下退换货比例的放松将有效缓解渠道库存的周期性压力，在弱市环境下，提升经销商的回款与盈利能力。未来随着直营比重的增加（电商+直营店），直观上公司资产端将越来越重（存货伴随收入规模增加），但本质上零售能力的加强、与消费者更紧密的联系互动更符合行业效率提升的方向，也是海外快时尚龙头的成功路径之一。

　　不过第一纺织网记者此前了解到，森马服饰董秘宗惠春在9月初的一次内部交流会上透露，森马服饰正通过对设计、供应链、渠道这三大方面进行调整，力求通过革新加快自身的高速发展，具体来看，首先是产品设计层面，森马服饰在打造优质内容的同时充分利用网红带来的高额流量，借助网红的影响力进行品牌传播；其次为供应链管理，森马服饰正在加快对供应商的优化整合，而供应商的数量则从过去600-700家缩减到300家，SKU减少1/3，单款订单量迅速放大，产品竞争力提升。优质供应链基础为模式转型奠定了基础；第三，则为渠道优化，因为客流量的改变，购物中心是森马服饰线下渠道未来发展方向，结合数据来看，森马服饰休闲装整体门店数从原有的4000多家砍掉20%至目前的3400-3500家，亏损的、盈利能力差的街边店整合接近完成，剩余的基本都是盈利能力较强的街边店。其中，休闲装截止2017年上半年拥有237家购物中心店（400平/800平），上半年新开80家店，总面积增长2万多平，2017年下半年计划新开100多家休闲装购物中心店，力争2017年年底突破300家购物中心店，而旗下童装板块目前有820家左右成熟的购物中心门店。

　　宗惠春认为，从占比结构来看，森马服饰目前街边店中直营占比5%，加盟占比95%；购物中心中直营占比比20%，加盟占比80%，预计2017年底直营店营业额占比超过20%，门店数量占比达到10%。他还透露，森马服饰未来计划打造10个10亿的加盟商，目前来看，在森马服饰的加盟商中，销售额达到2-3个亿的很多，虽然公司允许加盟商做电商，但公司也在通过电商渠道帮助加盟商消化库存，自身库存因此扩大，但渠道压力减轻。

　　而对于森马服饰线下童装业务，宗惠春透露，目前，森马服饰线下童装板块拥有820多间购物中心店、且多数为成熟门店，贡献了非常重要的利润来源。未来童装的发展规划在于国际化合作，主要体现在与国际顶尖童装品牌合作，例如合资运营品牌、代理国外童装品牌以及学习借鉴国外优质童装品牌的设计研发和供应链管理。

　　中信证券分析师薛缘预计，2017年森马服饰线上有望维持较高增长，至少达到50%左右，线下休闲装或有5%左右下滑，童装板块线下双位数增长（其中，面积增长贡献2-3%、老店同店增长2%-3%、新店转老店也有所贡献），到2018年，预计森马服饰线上业务继续保持高增，线下休闲装业务有望持平或增长，而童装板块则延续双位数增长趋势，不过，也需要看到的是，在购物中心与线上占比提升推动毛利率小幅提升的同时，电商高增长带来的费用刚性增长趋势短期难以改变，

　　市场人士也认为，短期来看，今年森马服饰期间费用率的上升主要来自于人员薪酬、门店租金、技术开发支出等固定费用的增加，在后续收入保持稳健增长、转型效果逐步体现的情况下，2018年开始期间费用率的有效控制有望为森马服饰盈利增长带来弹性。