化纤产业链上游为原油、天然气、煤三大基础能源；中游为以PX、PTA、MEG、MDI、PTMEG为核心的石化、煤化中间品；下游为涤纶、锦纶、氨纶、粘胶等主要化纤产品制造。

　　油价上涨对化纤行业的影响主要有两点：一方面是以原油为最终成本端的产业链面临整体成本抬升的风险；另一方面，不以原油为成本的化纤产品可能受益。

　　成本抬升风险

　　多数化纤产品原料来自于石油炼化产品，所以油价上涨对应其成本上升。但成本上升并不代表企业盈利一定会出现明显恶化，这个时候需要看企业向下游转嫁成本的能力，而这取决于上游油价的涨幅、自身所处产业链的溢价能力以及下游需求的情况。

　　一般来说油价涨幅越小、溢价能力越高、下游需求越好，转嫁成本的能力就越强，此时油价上涨对企业的影响也就越小。

　　对于PX来说，产能逐步释放，未来行业溢价能力逐步走弱。

　　由于产能建设不足，我国PX一直高度依赖进口，近几年行业自给率进一步下滑，持续处于50%以下。随着炼油行业对民营企业的放开，18年和19将成为PX产能集中投放的时间点，国内PX产能不足的现状也将得到明显改善。

　　据不完全统计，18年、19年新增PX产能将超过640亿和1090亿，而截止到17年，全国PX产能仅为1400万吨左右。短期来看，随着远东石化、翔鹭石化等企业PTA装置陆续复产，18年PX需求端仍有支撑，但是19年之后PX的产能快速增长的预期一旦形成，行业的溢价能力可能会有所下滑。

　　溢价能力的趋弱将使得PX向下游转嫁成本的能力显著弱化，油价的上涨整体上来说对于PX企业盈利偏利空。

　　对于PTA环节来说，龙头企业的溢价能力不断抬升，抵御油价上行风险的能力增强。

　　首先，行业集中度高。PTA行业经历了从12年以来的自发性去产能的过程，目前行业集中度已经处于较高水平，CR2约为43%，CR3占比已经超过50%，相比较于下游涤纶长丝行业龙头不足10%的市占率来看，PTA在产业链上的溢价能力更强。

　　其次，下游需求情况较好。14年以来人民币的大幅贬值以及外围经济的复苏使得化纤下游需求出现了明显的改善，近两年来聚酯产能出现了明显的增长。2017年我国新增加上重启的聚酯产能总计250万吨，截止2017年底国内聚酯产能已经达到4835万吨。由于目前下游行业盈利依然处于高位，18年仍将是聚酯产能投产的高峰期，按照目前的规划来看，2018年大约有455万吨的聚酯产能投放，总体来说对于PTA的需求仍将维持高位。但是随着房地产销售的下滑以及近期人民币汇率凌厉升值，预计未来对纺织行业的需求仍将产生一定的负面影响，聚酯行业的价差中枢有收窄的风险。

　　综合来说，油价上涨对PTA企业影响不大。虽然石油价格上涨会影响到PX的价格，但只要明年油价温和上涨，考虑到目前PTA行业的高集中度以及下游需求向好的特点，向下游转嫁成本的能力依然较强，成本上行并不会对PTA企业盈利情况带来负面影响。而对于PTA行业中的龙头，目前普遍向上游炼化延伸产业链，一体化程度的提高将显著增强公司未来的抗风险能力。

　　替代品受益

　　替代品受益原油价格上行过程中，合成纤维价格上行，而对应人造纤维相应受益。

　　粘胶纤维受益于油价上涨。涤纶、腈纶、腈纶、氨纶等均属于合成纤维范畴，都是以石油化工产品为原料制造的。而人造纤维是以天然高分子化合物为原料所制造出来的纤维，粘胶就是其中一种。由于合成纤维和人造纤维之间有相互的替代关系，所以当油价上涨导致合成纤维价格集体上涨时，作为替代品的人造纤维是受益的。