第一纺织网7月11日消息（记者　martin　报道）：本土知名针织品制造商之一的南旋控股日前发布截至2018年3月31日的年度业绩，2018年财年，公司营业收入同比增长23.2%至34.46亿港元；毛利同比增长7.5%至7.12亿港元；股东应占溢利同比减少0.3%至3.27亿港元；每股收益15.32港仙，拟派末期息每股0.6港仙。

　　南旋控股解释称，报告期内，公司营业收入的增长主要由于销量增加及产品组合变动以致平均售价上升所致，针织产品的平均售价由截至2017年3月31日止年度的每件86.0港元上升14.1%至截至2018年3月31日止年度的每件98.1港元，而南旋控股的针织产品销量则由截至2017年3月31日止年度的3200.5万件增加5.8%至截至2018年3月31日止年度的3400.4万件。

　　从营业收入的地区来源来看，南旋控股来自欧洲市场的收益较去年大幅增加36.2%至6.39亿港元，而来自中国及日本市场的收益则分别增长45.8%及20.2%；截至2018年3月31日止年度，日本、北美洲（主要为美利坚合众国）及欧洲仍为南旋控股的三大市场，与南旋控股截至2017年3月31日止年度的地理市场分布相符；截至2018年3月31日止年度，来自日本市场、北美洲市场及欧洲市场的收益分别占南旋控股总收益的39.1%、18.7%及18.5%。

　　南旋控股表示，随著公司今年3月初引入全成型针织机，通过其创新设计理念及先进生产技术，为客户提供多元化的时尚针织产品系列。为满足客户的不同需求，南旋控股也将会继续投入资源，以加强产品设计、市场调研及分析、开发创新功能材料及产品设计，并力求进一步提升自动化水平及提高其他针织相关解决方案的技术水平。

　　此外，凭借卓越的针织服装生产技术，南旋控股已成功拓展业务至针织鞋面及针织鞋制造业务，同时进一步巩固其于针织服装行业的领导地位，以提升整体盈利能力。

　　招银国际分析师胡永匡表示，尽管营业收入获得进一步增长，但南旋控股2018财年的毛利率令人十分失望，从2017财年的23.7%下滑3.0个百分点至20.7%，其主要原因是由于几个方面：一是人民币升值，二是原材料成本如羊绒的价格大幅飙升，三是产品组合较弱，毛利较低的羊绒产品的销售贡献扩大。

　　但也需要同时看到的是，2018财年南旋控股的销售增长势头强劲，尤其是欧洲、中国和其他地区分贝同比增长46%、36%和32%，这主要得益于优衣库国际业务的蓬勃发展以及少品牌的贡献增加。另一方面，日本的增长同样快速增长，同比增长20%，这主要得益于新取得的平均售价较高的羊绒和全成型的服装订单。

　　胡永匡预计，南旋控股2019财年销售增长将保持快速，这将得益于越南产能的释放和平均售价的提升等因素。而南旋控股管理层对2019财年的针织品市场前景充满信心，并预期有中高单位数增长的销量增长，和平均销售价格约双位数的增长。此外，由于竞争加剧给针织鞋面的业务带来了不确定性。由于越来越多的新针织鞋面供货商进入市场，南旋打算削减其平均售价以保持竞争力，因此预计自2019财年起的平均售价会有下降的压力。

　　公开资料显示，南旋控股于1990年5月在香港注册成立，集团创始人王庭聪先生曾于1982年创立恒昌制造厂经营针织产品，拥有近35年的行业经验。公司以垂直一体化模式运营，覆盖从原材料开发及采购，到产品的设计、制造、生产、品控；品类涵盖女装、男装、童装、围巾、手套等，产品包括套头针织衫、开襟针织衫、针织连衣裙、针织斗篷、针织背心等；主要出口日本、美国及欧洲等地区；下游客户为优衣库、TommyHilfiger、Land’sEnd等国际知名品牌，发展至今已成为国内毛衣龙头。

　　第一纺织网记者此间了解到，自1990年南旋控股创立以来，南旋控股的产能已经过香港-日本大阪-中国大陆的转移过程；2015年将生产线拓展至越南，2017年完成越南二期产能项目，目前已形成广东惠州与越南两大生产基地。2017年公司引进WholeGarment技术并收购保丽信，实现技术革新及针织鞋面扩充。未来公司将借助越南优厚政策和低廉成本，加强新老客户合作，提高新工厂产能利用率和新技术覆盖率，进一步提高整体竞争力。

　　财报显示，截止2018财年上半年，南旋控股针织毛衣总产能约4600万件，其中国内和越南占比分别为65.2%、34.8%。观察来看，2002年国内广东惠州生产基地投入运作，区位优势明显，出口物流便利，厂内织机设备购自全球领先织机厂商——日本岛精机械制作所和德国stoll。目前拥有约3700台自动织造机，配以其他自动化设备如电脑刺绣机等，年产能约3000万件，产能利用率达85%，处于较理想状态。

　　此外，为应对国内人工成本提升，挖掘东南亚人口红利，南旋控股于2015年开始海外产能布局，选址越南胡志明市郊区建设工厂，分两期建设投产，其中一期产能于2015年一季度投入使用，二期产能2017年上半年开始陆续投产。目前拥有约2200台自动针织机，年产能约1600万件。

　　业内人士谈到，作为国内针织毛衣龙头，南旋控股与优衣库等大客户保持长期战略关系，引入全成型技术大幅压缩人工成本及生产周期，产品附加值提升。完成对保丽信的收购，促进品类多元化发展至针织鞋面，市场份额有望进一步提升。伴随着越南产能逐步释放，叠加自动化生产设备及设计研发投入，公司核心竞争力将持续增强。

　　第一纺织网记者获悉，2018财年上半年，南旋控股前五大客户分别为优衣库、TommyHilfiger、Lands’End、AnnTaylor和GAP。优衣库为南旋控股第一大客户，双方早在1995年即建立合作关系（20余年合作），是南旋控股长期以来最重要的合作伙伴。同时公司也是优衣库全球最大的毛衣供应商，每年为其供应毛衣2000万件以上，占优衣库毛衣年销量的40%以上，跻身核心优质供应商之列。2015财年以来，来自优衣库的收入金额和占比逐年稳定提升，由13.4亿港元升至2017的17.1亿港元，2018财年上半年同比增长24.5%至13亿港元，贡献公司近62%的收入。

　　中信建投证券研究员花小伟表示，南旋控股背靠大客户优衣库，毛衣主业获得稳定增长，从财报来看：

　　2013-2017财年（截至3月31日止的12个月），南旋控股营业收入由25.43亿港元增长至27.97亿港元，CAGR为2.41%，主要是优衣库等优质新老客户订单需求增长，以及越南产能持续释放。

　　2013财年，南旋控股归属于母公司的净利润为近年来最高点3.68亿港元。

　　2014财年，南旋控股营收同比下滑8.7%，主要由于2014年优衣库下达销售订单时间由一季度推迟至二季度，导致2014财年南旋控股女装与男装销量同比均下滑（女装下滑4.8%，男装下滑25.1%）。报告期内，归属于母公司的净利润同比下降40.5%至219.37亿港元，主要原因是营收下滑、毛利率因原材料涨价但产品未同比提价而有所下滑、人民币贬值导致衍生金融工具就未变现损失计提减值准备等因素。

　　2016财年，业绩下降主要是管理费用同比增加14%至2.68亿港元，以及因上市产生的相关费用（约0.28亿港元）。

　　2018年上半年（截至2017年9月30日止的6个月），南旋控股针织产品平均售价提升超10%，男装销量增加，推动营业收入同比增长19.0%至21.14亿港元。2017财年之后业绩波动上升，2017财年、2018年上半年归属于母公司的净利润分别同比增长41%、30%至3.28亿、2.92亿港元，主要是越南产能释放带来的低成本红利以及控费效果显著。

　　花小伟分析，从销售区域来看，南旋控股三大主要出口市场日本、北美、欧洲，三者收入占比一直处于75%以上。2018年上半年的占比为75.94%，其中日本占比最高达34%，主要因日本市场成熟且规模较大，且优衣库长期为南旋控股第一大客户。欧洲收入稳定增加，2018年上半年已超过美国跃居第二，占比22%。美国由于部分客户如TommyHilfiger订单在2017年有所下滑，导致收入下降明显，占比降至20%。中国大陆市场加速增长，收入占比从FY16的6%提升至2018年上半年的13%。随着公司与内地原材料供应商加深合作、物流网络及分销渠道的进一步拓展，以及针织产品渗透率逐渐提升，大陆业务发展空间仍大。

　　从客户结构来看，花小伟分析，优衣库和TommyHilfiger是南旋控股前两大客户，2013财年以来两者收入合计占比基本超75%。其中优衣库的第一大客户地位稳定，收入占比由2013年财年的55%提升至2018年上半年的62%。第二大客户TommyHilfiger收入占比由2016财年的21%降至2018年上半年的14%。

　　总体看，优衣库增长及Lands’End、AnnTaylor、GAP等新客户的顺利开拓有效填补了TommyHilfiger的影响。收购保丽信后针织鞋面业务亦将补充UA、PUMA等优质运动类品牌订单，客户结构将会进一步分散。

　　花小伟判断，随着生产规模扩大，南旋控股的规模效应愈加明显，期间费用率由2016财年的12.1%下降至2018年上半年的8.2%，其中2018年上半年的管理费用率、销售费用率、财务费用率分别同比下降0.8pct、0.2pct、0.2pct。控费效果显著推动公司2017财年与2018年上半年净利率分别同比增长3.4pct、1.1pct至11.7%、13.8%。同时ROE呈迅速增长态势，从2014财年的18.97%升至2017财年29.46%，2018年上半年达34.27%，南旋控股的盈利能力将得到显著增长。（第一纺织网　martin）