上周（11月19-23日），纺织服装出口订单减少，国内消费增长乏力，纱布产销率下降，库存增加，销售价格下跌。棉花现货销售市场冷清，价格下跌，棉花期货价格经过二周盘整后破位下行。涤、粘棉花替代品价格同步下行。新棉收购价格继续下跌。国家棉花价格B指数15596元/吨，周跌74元/吨，与郑棉期货CF1901合约比，现货升水996元/吨，周扩大291元/吨。

　　期货方面。纺织服装出口订单减少，国内消费增长乏力，纱布产销率下降，库存增加，销售价格下跌。新棉销售困难依旧，仓单注册快速增加，贸易战没有和解迹象，郑棉在盘整二周后选择破位向下。郑棉近期合约CF1901周五收于14600元/吨，周跌365元/吨，成交563258手，减少85526手，减幅13.2%。持仓247130手，减少44058手，1905周五收于15180元/吨，周跌475元/吨，持仓增加15458手，总持仓明显减少，资金继续退出。截至11月23日收盘，持仓前20席位，多单172648手，比前周减少8367手；空单196130手，比前减少10895手，净空23482手，减少2528手，减速变缓。一周期转现80手，大幅减少。截至11月23日收盘，买套保持仓2018手，周增加462手，卖套保单45190手，周减少578手。截至11月23日，注册仓单11134张，周增加804张，与上周接近。仓单有效预报2568张，周增加775张，快速增加，主要在新疆库，其中新疆库1986张，周增加606张，内地582张，周增加169张。新棉加工量已超过300吨，内地库尚有大量储备棉和17年陈棉库存，销售困难。消费方面，出口预期减少，内销增长乏力，郑棉仍将探底，不破难立。美盘：出口数据不佳，国际环境动荡因素增加，近期12月周五收于74.9美分/磅，周跌129点，再创新低，仍有惯性下跌可能。

　　现货方面。棉价下跌过程中，纱厂需要消化库存采购减少，市场成交冷清。不断下跌的期货市场通过点价交易，给现货市场不断输送价格更低的资源，打压现货市场价格，期货现货市场通过点价交易联动性增强，下跌过程中容易形成循环下跌现象。在期货一周下跌365元/吨的情况下，现货成交重心下跌200-300元/吨。内地库仍以17年陈棉和储备棉资源为主，销售以点价为主，17年“双28”新疆棉公定报价15600元/吨左右，储备新疆棉14500-15000元/吨，地产新棉14500-15000元/吨。通关美棉报价在16000-16600元/吨，通关澳棉在17000-17600元/吨，西非、印度棉在15600-16000元/吨。内地纱厂对于新疆棉采购量大，机采棉由于价格低，长度强力也较好，销售情况也好于手摘棉资源。内地库18年新疆新棉资源开始增加，这给内地企业采购带来方便，将对销售形成促进。

　　新棉收购。根据国家棉花市场监测系统数据显示，截至11月23日，全国新棉采摘率93%，交售率88%，加工率68%，销售率15%，均明显低于前4年均值；截至11月23日，全国910家企业已公检皮棉259万吨，周增加46万吨。其中新疆734家企业公检248万吨，户均3379吨，内地176家企业公检11万吨，户均625吨。由于皮棉销售困难、价格下跌，加之后期花质量下降，籽棉收购价格继续下降，手摘棉收购价3.1-3.4元/斤，机采棉收购价在2.6-2.8元/斤。

　　操作建议。期货CF1901面临交割，建议退出。期货CF 1905已成为主力合约，期货CF 1905已回到CF 1805的波动中心15000 元/吨，如果没有外力作用，会在CF1805波动区间震荡，短线可能惯性下跌，长线接近下轨可逐步建立多单。持续关注贸易战和国家政策信息。