本周，国际油价又开始了断崖式的下跌。

　　截至12月19日20时，美国NYMEX原油期货主力合约报价徘徊在46.42美元/桶附近，过去3个交易日，它从51.25美元一路跌至45.79美元，累计跌幅超过13%；若从10月初NYMEX原油期货主力合约报价创下过去四年最高点76.90美元计算，过去80天油价跌幅接近约40%。

　　国际油价的下跌，带动了整个聚酯产业链的下行，为原本就万分艰难的涤纶长丝年底去库存之路蒙上了一层阴影。

　　涤丝去库存前路漫漫

　　时间已经临近年末，市场上的订单数量越来越少。对于织造企业来说，接下来要做的基本就是把手头剩下的订单做完，把应收款收了，最后囤一波原料以后等过年了。

　　从之前走访到的情况来看，因为今年行情不太好，加上过年时间比较早的原因，大量织造企业的放假时间普遍都在1月15日到1月20日之间，距今还有一个月不到的时间。按照往年的惯例来看，大部分织造企业都会在接下来一个月内购买一次原料，且数量不会少。对于聚酯企业来说，这也是年内最后一次清库存的机会了。

　　现在的聚酯企业日子不好过，或者说，从今年9月开始，聚酯企业的日子就没有好过过。现在聚酯企业最重要的工作就是去库存，而其中的重点就是抓住那一波织造企业囤原料的行情。

　　为了达成这一目的，聚酯工厂也确实做出了不少努力：

　　1、今年的聚酯装置停产检修计划给提前了。这一点很好理解，毕竟对比近两个月来的聚酯产销情况，涤纶长丝现阶段的产能绝对是过剩的。都快放假了，不把产能停掉一些，要怎么去库存？

　　2、前两周时间，聚酯价格呈现出了一种稳中有涨的局面。以常见的涤纶长丝FDY 150D/96F规格为例，我们可以看到，时间进入12月以后，在PTA、乙二醇价格不断波动的情况下，涤纶长丝的价格却表现出了一个稳重略涨的现象，这既不会刺激到下游织造市场敏感的神经，也能够让织造工厂觉得“早买早放心，晚买要涨价”，提高市场的买气，不得不说是一种高明的手段。

　　这些措施确实也起到了一定的效果，从涤丝库存动态图我们可以看出，进入12月以后，涤纶长丝的库存确实是在一路走低中。

　　如果一直按照这个趋势走下去，聚酯厂家能够逐渐地去库存，下游织造工厂也可以安心地备货，但事情却远远没有这么简单。

　　聚酯工厂和织造企业的博弈

　　随着本周原油价格开始下跌，聚酯产业链上PX、PTA、乙二醇也开始不断走跌，涤纶长丝虽然硬挺着暂时不跌价，可它又能挺多久？

　　假定一台喷水织机一天使用30kg的原料，如果是一家有100台喷水织机的工厂，那它一个月就要消耗原料接近90吨。按照过年之前囤1个月原料来计算，如果涤丝价格跌了500元/吨，那跌价前和跌价后这些原料的差距就有45000元。

　　而对聚酯工厂也是这样，如果同样是那批90吨的原料，在跌价前和跌价后卖出，聚酯工厂的毛利润就差了45000元。

　　织造厂家想等原料降价了以后买，聚酯工厂想在去库存的同时尽量把原料卖出高价。

　　织造厂家年底需要备货一定会买丝，但什么时候买买多少却是不确定的；聚酯工厂为了回笼资金，保护它对涤纶长丝的定价权，所以一定要去库存。

　　所以，最后的问题就变成了：

　　织造企业什么时候买丝？

　　会买多少丝？

　　涤纶长丝什么时候降价？

　　1、织造企业什么时候买丝？

　　在12月初的时候，因为G20峰会中美双方元首会晤达成中美贸易摩擦缓和的利好因素影响，聚酯产销在12月3日爆出了400%的高位，之后几天虽然产销略有回落，基本也维持在100%以上。在这段时间内，有迫切购买原料需求的织造企业大部分已经购买了充足的原料，甚至有部分企业把年底囤货的工作都完成了。

　　因此，现在大部分织造企业手里不缺丝，在知道价格未来大概率下降的时候当然会再观望一阵子，即使有一些企业现阶段需要买丝来生产，也基本都是随买随用，不存在如今囤货的可能性。基本都要观望到价格差不多见底了，再行囤货。

　　2、织造企业会买多少丝？

　　织造企业会囤多少原料，跟现阶段的织造行情和未来织造行情预估有关。12月19日晚，美联储做出今年第四次加息的决定，影响最大的自然就是美元的汇率。前阶段，受中美贸易缓和的影响，传出宁波聚酯工厂和苏美盛等大型企业接到价值上亿外单的消息。对于这些大型企业来说，汇率的小幅波动就会对他们的利润产生非常大幅度的影响。

　　另一方面，在走访中笔者发现，对中小型的纺织企业来说，中美贸易缓和对他们的年末行情基本没有影响，甚至为了清库存，市场上还存在着一些抛货的现象。由此可见，布老板们对明年的行情其实并不太乐观，因此在年末囤货的时候囤的数量预计也不会太多。

　　3、涤纶长丝什么时候会降价？

　　美联储加息除了会影响汇率之外，对黄金、原油等大宗商品的价格也会产生一定的冲击，今年之前三次的加息分别在3月、6月、9月。从国际油价走势来看，之前的几次加息之后，国际油价的走势都有小幅向下的趋势，但这个变化一般只存在1-2天的时间。

　　不过目前的国际油价本就处于下行通道，此时美联储再行加息只会进一步地打压油价。油价一跌，PTA、乙二醇的价格恐怕也会继续跟着下跌。

　　此外，下游织造近期对聚酯的买气也很弱。本周，聚酯的产销情况已经变得非常差，本周三（12月19日）那天竟然只有3-5成。因此笔者预计，如果原油延续跌势，聚酯产销也一直这么差下去，涤纶长丝的价格很快就会向下跌。

　　“买涨不买跌”的规律失效了？

　　从最近的聚酯产销情况我们可以发现一个有趣的现象：虽然涤纶长丝的价格没有下跌，织造厂家也有备货的需求，但是聚酯产销却是一天比一天差，是“买涨不买跌”的规律失效了吗？

　　事实并不是如此，“买涨不买跌”基于的是在产品价格一直上涨的情况下，购买方对产品未来预期价格看涨的情况下才能达成的。但是目前聚酯市场的情况，上下游的情况对涤纶长丝的销售都不利，未来涤丝价格预期走低，而织造厂家备货所涉及的资金又非常庞大，对原料价格的敏感性很高，因此才造成了现在这样的情况。

　　随着油价的大幅下跌，年末的纺织行情从涤纶长丝稳中有涨，织造企业有序备货，聚酯企业喜清库存一下子就变成了聚酯工厂不愿跌价，织造企业不愿买丝，聚酯产销再次回落。如果想要破局，总有一方需要作出让步。从目前的情况来看，聚酯企业让步的可能性要更大一些。