国际棉价在过去一个月里上涨或保持稳定，ICE棉花期货5月合约从75美分附近上涨至接近79美分，持仓量最大的7月合约也同样上涨，略高于5月合约。考特鲁克A指数从82美分附近上涨到接近88美分，中国棉花价格指数稳定在15600元/吨（105美分），印度国内S-6现货价格从42500卢比/坎德（77美分）上涨到46200卢比/毛德（85美分），巴基斯坦棉花价格稳定在8700卢比/毛德（75美分）左右。

　　美国农业部4月份供需预测对全球产量、消费量和贸易量的调整不大，期末库存环比增加35.9万包，为7640万包，中国产量调增25万包。消费量方面，减少主要来自土耳其、美国和越南。全球进口量调减8.7万包至4210万包，但中国进口量调增50万包至800万包，印度、土耳其和越南进口量均有所减少。进口量方面，澳大利亚和土耳其分别调增20万包和10万包，印度和布基纳法索出口量分别调减30万包和15万包。

　　随着北半球春播的展开，市场关注点开始转移到下年度。5月份，美国农业部将首次发布2019/20年度全球供需预测，为后期的市场定下基调。同时，宏观经济、贸易环境和天气等问题也会影响价格走势。

　　近几年来，棉花价格的一个主要变数是中国和中国以外的库存情况。从中国方面看，储备棉库存和进口量具有不确定性。过去几年，中国都进行了大规模轮出，今年到目前为止还没有开始。目前，中国储备棉库存已接近合理水平。美国农业部预计本年度中国产需缺口是1300万包，如果下年度缺口保持这个水平而且储备棉库存保持稳定，那么中国棉花进口量就需要增加500万包。

　　对于中国以外地区的库存，最大的影响因素就是天气，印度和美国都是如此。美国的飓风导致本年度棉花减产数百万包。今年，美国植棉面积稳定，天气情况有望趋于正常，这样的话美棉产量将非常可观，USDA展望论坛预计是2250万包，远高于去年的1840万包。

　　美棉产量如果大幅增加，中国棉花进口量增加将很容易实现。不过，今年印度和其他主要出口国也会扩种增产，这对棉花价格不利。如果天气良好而且中国棉花进口增幅不明显，那么中国以外地区的库存可能会明显上升，从而给国际棉价带来下跌的压力。