从2018年女装上市企业的业绩表现来看，女装上市企业之间的差距正在逐步缩小，女装行业的竞争在未来将更趋激烈。

　　拉夏贝尔营收101.76亿元

　　拉夏贝尔2018年营业收入101.76亿元，同比下跌2.58%;营业利润亏损1.52亿元，同比下滑120.57%;实现归属于股东的净利润1.59亿元，同比大幅下降132%。

　　对于业绩情况，拉夏贝尔称2018年度是集团自上市以来首次出现经营亏损。综合来看，导致经营亏损的原因除了终端销售下滑，毛利率下降等因素外，也集中反映出多品牌、直营为主的业务发展模式急需调整，直营模式下过高的固定成本费用支出在销售增长乏力的情况下导致集团盈利水平大幅下降。同时部分自有及投资合作的品牌在3~5年的培育期内，需要投入较多的经营资源，而且培育期内经营亏损也会导致集团当期盈利下降。

　　拉夏贝尔旗下有La Chapelle、Puella、7m、La Babite、Candies等近20个服装品牌，涵盖大众休闲男女装、设计师品牌、童装等。从期内各品牌的盈利情况来看，La Chapelle和Puella品牌仍然是集团销售贡献占比最高的两个品牌，合计达到集团销售总额的40.51%，但比2017年的45.14%下降了4.63%。此外，2018年度拉夏贝尔在线平台实现收入1.44亿元，同比增长0.83%，占集团总收入的14.13%。拉夏贝尔称，在线平台收入增长得益于集团多品牌影响力及线上专业化运作能力持续提升。公司在2018下半年加快终端渠道调整进度，关闭亏损、低效门店，启动推行联营、加盟合作模式，截至2018年末，集团零售网点共9269个，其中包括9238个直营零售网点和31个联营加盟零售网点，相比2017年末的9448个减少179个。

　　维格娜丝营收 30.86亿元

　　2018年维格娜丝集团实现营业收入30.86亿元，同比增加20.34%;实现归属于上市公司股东的净利润2.73亿元，同比增长43.65%。2018年公司完成了非公开发行股票，增加净资产5.04 亿元;2018年末公司归属于上市公司股东的所有者权益24.16亿元，同比增长47.26%。

　　维格娜丝集团旗下有VGrass、元先、Teenie Weenie三个品牌，2018年VGrass营收8.62亿元，同比增长8.91%;吉祥云锦营收2316.82万元，同比增长5.07%;Teenie Weenie营收21.93亿元，同比增长4.99%，成为集团业绩贡献最大的品牌。截至2018年末，维格娜丝集团共有门店1386家，相比2017年末的1449家减少63家。此外，2018年维格娜丝线上销售34.71亿元，占总营收的15.3%;线下销售26.08亿元，占总营收的84.7%。

　　朗姿营收26.62亿元

　　2018年，朗姿股份实现营业收入26.62亿元，同比增长13.1%;实现营业利润2.39亿元，较上年同期增长7%;实现归属于上市公司股东的净利润2.1亿元，同比增长12.2%。

　　朗姿集团主营业务覆盖女装、婴童、医疗美容、资产管理四大业务体系，2018年朗姿女装板块营收13.79亿元，同比增长24.29%，占集团总营收的51.84%;婴童业务营收6.61亿元，同比下跌19.26%，占总营收的24.82%;医美业务营收4.79亿元，同比大增87.59%，占总营收的18.01%;资产管理业务营收1.05亿元，同比下滑27.08%，占比3.95%。

　　在女装市场，朗姿股份目前旗下有自主品牌朗姿Lancy From 25、莱茵Lime Flare、玛丽marie n°mary、俪雅朗姿Liaalancy，代理品牌卓可Mojo S.Phine、吉高特Jigott、Fabiana Filippi、Dewl等。公司女装业务在报告期末共有505个销售终端及6个线上渠道，其中报告期内净增57家。

　　在婴童用品市场，集团收购的韩国婴童品牌阿卡邦共拥有10多个系列品牌。报告期内，因受国际经济环境和韩国国内人口出生率持续下降的影响，阿卡邦实现营业收入6.66亿元，影响公司合并净利润-2397.23万元。截至报告期末，阿卡邦线下销售终端共999家，其中韩国966家，国内33家(不含3个国内线上渠道)。

　　珂莱蒂尔营收25.21亿元

　　珂莱蒂尔在2018年实现营收25.21亿元，同比增长14.39%;实现净利润2.72亿元，同比增长12.26%;实现毛利18.03亿元，同比增长15.5%。截至2018年末集团店铺共862家，包括641家直营零售店和221家经销商经营的零售店。

　　珂莱蒂尔集团目前自有品牌包括Koradior、La Koradior、Koradior Elsewhere和DE KORA等，产品涵盖连身裙、短裙、长裤、针织衫及配饰等。从各品牌的收益来看，集团核心品牌Koradior营收16.36亿元，同比增长10.77%，占集团总营收的64.89%，是集团贡献最大的品牌;La Koradior营收2.08亿元，同比增长30.26%;Koradior Elsewhere品牌营收3.53亿元，同比增长21.09%。期内，集团收益增长主要产生自现有店铺的销售增长及新开店铺的销售，641家直营零售店营收20.44亿元，占集团总营收的81.08%，同比增长10.9%;电子商贸营收2.08亿元，占集团总营收的8.25%，同比增长33.89%。

　　歌力思营收24.36亿元

　　2018年，歌力思实现营业收入24.36亿元，同比增长18.66%;实现归属于上市公司股东的净利润3.65亿元，同比增长20.74%。

　　歌力思旗下有Ellassay、Laurèl、Ed Hardy、IRO、Vivienne Tam 、JeanPaulKnott等6个时装品牌。2018年集团主品牌Ellassay实现营收10.04亿元，同比增长4.32%;Laurèl实现营收1.11亿元，同比增长14.05%;Ed Hardy系列品牌实现营收4.98亿元，同比增加14.16%。截至报告期末，公司共有门店592家，相比2017年末的533家净增59家。其中Ellassay有312家终端店铺，Ed Hardy 系列品牌181家，Laurèl品牌37家，IRO品牌在全球拥有49家直营终端店铺，Vivienne Tam 有13家终端店铺。此外，2018年歌力思线上销售1.03亿元，占总营收的4.69%;线下销售20.87亿元，占总营收的95.31%。

　　地素时尚营收21亿元

　　地素时尚2018年实现营业收入21亿元，同比增长7.94%;实现归属于上市公司股东的净利润5.74亿元，同比增长19.59%。截至2018年12月31日，公司在全国共拥有1062个零售网点，其中直营终端378 家，经销终端684家。

　　地素时尚旗下现有DAZZLE、DIAMOND DAZZLE、d′zzit和RAZZLE四个服装品牌，期内DAZZLE实现营收12.32亿元，同比增长7.15%;DIAMOND DAZZLE营收1.7亿元，同比增长14.77%;d′zzit营收6.84亿元，同比增长6.88%;2017年9月上市的男装品牌RAZZLE营收920.92万元，同比增长241.75%。此外，2018年地素时尚线上销售2.56亿元，占集团总营收的12.2%;线下销售18.39亿元，占总营收的87.8%。

　　江南布衣营收20.27亿元

　　江南布衣2018年实现营业收入20.27亿元，同比增长22.6%;实现归属于股东的净利润3.81亿元，同比增长22.1%。江南布衣在报告中称，收入的增长主要由于集团零售网络的扩展以及电子商务业务和新业务的快速发展。截至2018年12月31日，江南布衣共有零售店铺1994家，其中海外161家零售网点。

　　江南布衣集团旗下有女装品牌JNBY、高端女装less、男装CROQUIS、童装jnby by JNBY、青少年装Pomme de terre、家居JNB YHOME、男装SAMO、运动休闲REVERB等9个品牌。2018年集团旗下各品牌均实现营收增长，其中JNBY营收11.56亿元，占集团总营收的57%，同比增长19.1%，是集团业绩最大的贡献者;男装CROQUIS营收4020.5万元，占比19.8%，同比增长23.5%;童装jnby by JNBY营收2850.71万元，占比14.1%，同比增长33%。此外，2018年江南布衣线上销售2.2亿元，占集团总营收的10.9%，同比大增57.1%;线下渠道自营店营收8.19亿元，占比40.4%，同比增长6.9%;经销店铺营收9.86亿元，占比48.6%，同比增长31.9%。

　　安正时尚营收16.49亿元

　　安正时尚2018年实现营业收入16.49亿元，同比增长16.09%;实现归属于股东的净利润2.81亿元，同比增长2.96%。截至2018年末，安正时尚的终端门店数量为973家，相比2017年末的917家净增56家。

　　安正时尚主要业务为中高档品牌时装的自主研发、生产、销售及品牌管理，公司旗下包括：玖姿、尹默、安正、斐娜晨 、摩萨克五大线下自有时装品牌，在大中华区代理Stella McCartney及Stella McCartney Kids，报告期内，公司收购了上海礼尚信息科技有限公司70%股权，股权交割日为2018年10月31日，2018年礼尚信息实现净利润6281.34万元。

　　从期内各品牌的盈利情况来看，玖姿营收10.38亿元，同比增长10.93%;尹默营收2.23亿元，同比增长4.1%;安正男装营收7487万元，同比增长0.1%;摩萨克营收3101.21万元，同比下跌12.31%;斐娜晨营收1.14亿元，同比增长11.98%。此外，2018年安正时尚线上销售4.04亿元，占总营收的24.59%;线下销售12.4亿元，占总营收的75.41%。其中，线上销售包括本报告期并入的礼尚信息线上销售产品收入1.3亿元，剔除此因素，服装类产品线上实现营收2.73亿元，同比增长39.92%。

　　日播时尚营收11.32亿元

　　2018年日播时尚实现营收11.32亿元，同比增长5.46%;实现归属于上市股东的净利润3836.43万元，同比大跌54.13%。截至2018年12月31日，公司共有1067家销售终端门店。对于净利润下跌，日播时尚在业绩报告中称，净利润明显减少的主要原因是公司新品牌投资收益没有达到预期效益，另外原有CRZ品牌因品牌定位调整，目前仍处在调整期，出现较大亏损，因此公司净利润与净资产收益率下降。

　　日播时尚旗下现有五个品牌broadcast播、PERSONAL POINT、CRZ、MUCHELL和broadcute。其中女装品牌目澈MUCHELL与童装broadcute两个新品牌从2018年开始实际运作。从期内各品牌盈利情况来看，主品牌Broadcast：播营收9.2亿元，同比增长7.36%;CRZ营收1.51亿元，同比下跌10.06%;Personal Point营收2650.79万元，同比增长0.6%。此外，2018年日播时尚线上销售1.07亿元，占总营收的9.73%;线下销售9.99亿元，占总营收的90.27%。

　　7家女装上市企业实现营收净利双增

　　从女装上市企业2018年业绩情况来看，各服装企业表现参差不齐，但整体而言依然保持上升的趋势。9家女装上市企业中，拉夏贝尔营收净利均出现下跌;日播时尚增收不增利;其余7家企业实现营收净利双增。

　　从营收来看，除了拉夏贝尔，其余8家女装上市企业全部实现营收正增长。营收最高的是拉夏贝尔101.76亿元，其次是维格娜丝30.86亿元，朗姿26.62亿元。从营收同期涨幅来看，涨幅最高的依次是江南布衣22.6%，维格娜丝20.34%，歌力思18.66%。营收总额最高的拉夏贝尔是9家女装企业中唯一出现营收净利双双下跌的企业，这也是集团自上市以来首次出现经营亏损。

　　女装上市企业2018年业绩情况

　　从净利润来看，除了拉夏贝尔和日播时尚这两家企业，其余7家企业实现净利润正增长，且增长幅度较为迅猛，涨幅在2.96~43.65%之间。净利润排名前三的企业分别是地素时尚5.74亿元，江南布衣3.81亿元，歌力思3.65亿元。净利润同期涨幅最快的前三分别是维格娜丝43.65%，江南布衣22.1%，歌力思20.74%。尽管拉夏贝尔的营收在9家女装企业中排位第一，但2018年拉夏贝尔营收是9家女装企业中唯一下跌的企业，同时拉夏贝尔净利润同比大跌132%，仅有1.59亿元，已经落后于大部分女装上市企业。从净利润的情况我们能看出，女装上市企业之间的差距正在逐步缩小，各家女装集团势均力敌，女装行业的竞争在未来将更趋激烈。

　　线上渠道成为品牌企业们日益重视的战场，各个女装集团2018年的电商收入增长明显，且在销售额中的占比也逐步增加。比如，安正时尚线上销售占总营收的24.59%，维格娜丝线上销售占总营收的15.3%，江南布衣线上销售同比大增57.1%，珂莱蒂尔线上营收同比增长33.89%。

　　女装行业竞争更趋激烈

　　纵观9家女装上市企业2018年的经营业绩，维格娜丝、朗姿、珂莱蒂尔、歌力思、地素时尚、江南布衣这6家女装集团在2018年的净利润呈双位数高增长，赚钱效应明显提升。上市不久的地素时尚尽管营业收入21亿元，但净利润达到5.74亿元，成为9家女装集团中最赚钱的企业。

　　但从9家女装上市企业的销售收入来看，除了拉夏贝尔101.76亿元，维格娜丝、朗姿、珂莱蒂尔、歌力思、地素时尚、江南布衣的销售收入几乎都集中在20~30亿元这一梯阶，总额差距并不大，而在净利润方面，这一特征表现更为明显。由此我们不难看出，女装上市企业之间的差距悬殊正在逐步缩小，这一方面充分反应了女装行业竞争的激烈程度，另外一方面也反应了目前国内女装仍处于一种市场较为细分，市场集中度相对较低，缺乏霸王式企业和品牌，缺乏国际化大时尚集团的成长阶段。本土中高端女装定位的品牌，由于渠道类似、价格带接近、品类接近、消费群同质化，很难实现差异化的规模扩张，这也使得在这一阵营的女装品牌无法在营收规模上真正拉开距离。

　　随着市场竞争的不断加剧，优胜劣汰法则和马太效应在行业内将更加凸显。对于未来本土女装阵营而言，产品独特、年轻化、价格合理、线上线下双渠道结合，或许才是新的发展思路和方向。整合变革、规模扩张，无疑将是当下乃至未来很长一段时间本土女装行业的主题曲，女装企业转型、调整、重塑和升级之路将加速度向纵深发展，资本力量和品牌的结合将更加紧密，而女装企业的竞争力也将由此发生质变并真正拉开差距。华尚汇　陈静