5月13日，受美国对中国加征关税正式实施，以及中美贸易谈判不顺畅带来的一系列利空情绪打压，开盘以来郑棉期货直线跳水，主力CF1909合约迅速封于跌停，期价刷新近三年低位。棉纱期货主力合约CY2001也随之跌停。市场变化为何如何突然？行情暴跌的原因何在？
 
　　一、中美贸易战升级成市场暴跌异火索
 
　　贸易争端骤然升级！中美贸易谈判虽没有彻底破裂，但美国5月10日起正式对2000亿商品加税，且已启动对余下3250亿美元商品（其中将包括中国输美纺织品服装中的绝大多数商品）加征税的程序，中美关系进入破裂与否的30日到计时，市场普遍悲观，认为6月10日前达成协议的概率很低，担心两国可能会陷入一场旷日持久的痛苦贸易争端。就像是一根针，直接刺破了市场原先偏于乐观的预期泡沫。中美贸易争端迅速恶化利空全球经济和棉花消费，成为短期压倒一切的基本面。当下，宏观和产业利空共振，可能会大幅拓展棉价近三年运行区间的下沿。
 
　　目前受影响的对美纺织服装出口额约有74亿美元，约占对美纺织服装出口总额的16%。若美方对剩余约3000亿美元商品也加征关税，那么中国输美的454亿美元纺织品服装均将受到较大冲击，极限测算国内会损失掉约110万吨棉花消费量。由于棉纺下游接近于自由竞争市场，在损失掉美国市场之后，会通过惨烈的价格战寻找其他市场或自我消化加税影响，这样整个纺服产业链的利润恐怕会非常难看，消费端会通过负反馈进一步拉低棉价。据此推演：情形一，美方将2018年9月对华征税的2000亿美元商品税率从10%提高至25%，保持现状不再升级关税战，国内棉价下沿可能在14500元/吨附近；情形二，美方对剩余约3000亿美元商品加税，即对所有输美纺织品服装加税，如果国内没有进一步的刺激措施，国内棉价下沿存在下探13500元/吨的可能，这是最坏的情况。
 
　　二、全球去库存周期或结束，产业利空维持
  
　　5月10日，USDA发布新年度供需预测，将全球棉花产量预估上调152.9万吨至2731.5万吨，全球棉花消费预估上调70.1万吨至2741.8万吨，全球棉花期末库存预估下调17万吨至1647.9万吨，去库存周期结束，转向产需平衡期。USDA大幅提高产量预估符合预期，但在贸易战加深的背景下调增消费预估可能过于乐观，尤其是中国的消费量预计过于乐观。据测算，2018/19年度国内消费可能在850万吨上下，贸易战恶化的背景下，2019/20年度国内消费可能会下降到800万吨；如果天气正常，去库存周期更大的概率是切换为小幅累库存周期，棉价大格局震荡略偏空。

　　中短期来看，除了下游消费不佳外，受贸易争端恶化影响，国内外做多棉花的资金均开始流出。目前郑棉沉淀资金约33.5亿，两周前的高点约40亿；截至5月7日，美棉期货和期权基金净多单21238张，占比7.9%，两周前的高点约16.5%。据国家棉花市场监测系统，截至5月10日，全国皮棉销售68.1%，同比降4%；郑棉仓单为19838张，还是增加趋势，套保压力不减。
 
　　三、政策面引导供给持续增加
 
　　配额政策出台较去年提前。4月12日，国家发改委公布了2019年滑准税配额申请公告，公告显示本次棉花进口滑准税配额数量为80万吨，全部为非国营贸易配额。5月12日国家发改委公示了2019年棉花进口滑准税配额申请企业信息。滑准税配额政策方面，今年不管是从公告发放时间还是从申请企业公示时间来看，都要比去年的提前，因为，市场预计今年的滑准税配额的发放也将将去年提前。
 
　　储备棉轮出再次补充供给。4月26日，储备棉轮出的公告显示2019年储备棉轮出工作将于5月5日开始。轮出数量为100万吨。储备棉轮出的相关事宜市场上早有预期，但是具体什么时间以及轮出多少量，市场不知道。公告公布后确定了市场预期，价格虽有下跌，但公告中有根据市场供需情况，国家有关部门择机轮入的安排相对给多头增加了信心。但从上周成交情况来看，交易商对储备棉相对青睐。
 
　　滑准税配额的公示，以及储备棉的持续补给，使得市场供给量持续增加。
 
　　当然，我国纺织业也不需过于悲观。以2017年中美贸易摩擦发生前为例，根据相关数据，1-11月纺织品服装贸易出口额2445.8亿美元，其中对美累计出口414.6亿美元，这一占比只有16.9%。即便加上全部关税，美国也不可能完全停止从中国进口，至多是比例大幅下降而已。只要产业合成向心力，埋头提高技术，生产优质产品，积极开拓同其他国家的贸易合作，办法总比困难多，任何困难也阻挡不了国家向前发展的大势。