郑棉从5月初开启的这轮暴跌在划出一根陡峭的大“阴线”后仍没有止跌企稳的迹象，CF1909合约一度跌破15000、14000、13000元/吨，短短一个月时间，把涉棉企业信心从“山腰”踹到“山脚”，而且几乎没有给多头和棉企喘息调整的机会。在一个个所谓的支撑位、棉企底线被再三突破后，各机构、涉棉企业纷纷调整观点及操作思路。

　　目前亏损比较大的一个是新棉上市以来，未套保或跨品种、跨市对冲避险的棉花加工企业(尤其以南疆手摘棉轧花厂突出)；另一个是5月下旬前甚至中旬前就“平空单但未售现货”的棉花贸易商或轧花厂(未完全按套利操作)，结果期货盘面获利不能弥补未售现货的亏损。而100%套保或者80%以上套保的涉棉企业与投资机构则在这轮郑棉“崩盘”行情中赚得盆满体满，拍手相庆。

　　从统计来看，截止6月6日，5月份以来CF1909合约从15610跌至12775元/吨，下降2835点，跌幅18.16%，但“双28”新疆机采棉挂单“点价”则从15500-15600元/吨下调至13300-13400元/吨，仅下滑2000-2200元/吨，因此实现“套利”的贸易商既比交割多赢利600-800元/吨，又提前收回货款落袋为安。一些轧花厂、棉企表示郑棉价格与2018/19年度现货价格的下跌已让人不得不开始“怀疑人生”，虽然从盘面情绪、技术面来看，多头在13000附近还将全力护盘，但从成交量、增仓情况考虑，盘面目前仍以空头占上风，多头面临的考验和压力只增不减。一旦出现外部利空因素与政策面利空共振，CF1909回试12500、12200元/吨并非不可能。那么6/7月份影响棉花市场和郑棉走势的利空利多因素有哪些呢?到底哪一方力量更强，会主动出击呢?

　　笔者简单归纳如下，与棉花圈里有朋友们探讨切磋(整体感觉短空、中平、长多)。易引发涉棉企业追空的因素包括如下几点：

　　第一、中美贸易磋商这颗“定时炸弹”是被高效排除还是被“引爆”?虽然5月份中美双方分别表态：贸易谈判并没有破裂，双方谈判代表还将移师北京。但中美都没有再次透露磋商时间表，6月1日中美双方分别对进口商品加征关税(美方推迟至6月15日)及国务院新闻办公室发表《关于中美经贸磋商的中方立场》白皮书指出谈判受挫责任在美国，美方三次出尔反尔，从这几个信息点来看，中美谈判分岐非常大，远非之前各方预期的那么乐观，因此中美贸易战继续升级的概率大，利空影响仍在发酵。

　　第二、自4月中旬以来，我国棉纺织、服装和外贸公司订单持续萎缩，棉花消费能力虽非“断崖式”下滑，淡季提前，产销压力明显上升是下游终端的普遍感受。一方面中美贸易战引发一定量的订单向东南亚、南美甚至非州转移;另一方面美国政府的一系列“反潮流、反市场”化操作导致全球经济、消费形势恢复岌岌可危，纺织品服装不仅对美出口，对欧盟、对韩日、对中东等出口都遭遇瓶颈。

　　第三、5月下旬以来，随新疆棉区天气逐渐“给力”，多头、资金炒作条件基本丧失，机构、纺企、贸易商等回归理性。从近期各方组织的调研来看，2019年新疆棉区植棉面积预计略有下降，但测算2019/20年度总产量或与本年持平，4、5月份受灾较重的棉区已重播或补种，如果6、7月份天气、温度给力，既不会减产也不会推迟采收(近几年统计来看，6、7月份新疆地区天气大多睛好、积温偏高，利于棉花生长)。

　　第四、本年度国内棉花供给不是“紧平衡”而是很充足，基本面偏空。据中国棉花协会统计，截止4月底，全国棉花周转库存为344.15万吨，考虑到5月份储备棉轮出及郑棉、现货价格暴力下跌，因此估算截止5月底全国棉花周转库仍将在300万吨以上;再加上6-9月份外棉进口(40万吨以上)+储备棉轮出成交(60万吨)合计100万吨，棉花供应非常充足，“缺口”一说可以暂时“洗洗睡了”。

　　那么6-9月份对棉花市场而言有哪些利多因素支撑呢?

　　第一、央行货币政策将发生调整，虽然仍强调稳健，但适度“放水”保实体企业、保金融、保股债市的预期较强。近期，新西兰、澳大利亚等发达国家先后降息刺激实休地、就业;美联储主席鲍威尔6月5日公开表示，美联储将采取恰当措施维持经济持续扩张，正在密切留意有关贸易谈判对美国经济带来的影响。实际上，这就是给全球一个信号，那就是暗示美联储在今年可能降息，而且降息幅度不小，这意味着一轮新的转折已经到来。如果全球央行争相“印钞、放水”，将有大量资金涌入商品期货、金融市场，棉花想不涨都难。

　　第二、玉米等农产品已进入上升通道，棉花虽然反应迟钝但不会“缺席”。据统计，5月13日-5月29日，美国玉米期货价格就从343最高涨到438，涨幅高达27.7%，美国玉米价格创出2016年6月21日以来的最高点。与玉米相呼应的是小麦、黄豆、豆粉等等农产品也正在快速上涨。作为粮棉争地的关键因素，玉米等大涨棉花岂能没有动作?业内分析主要受美国中西部核心农业带，遭遇到了非常恶劣的灾害性天气及特朗普政府大力发展、使用乙醇汽油等推动。

　　第三、6-9月份棉花政策或有所调整，稳棉价、稳信心、稳市场秩序是当务之争。笔者判断相关部门或在延迟下达80万吨滑准关税进口配额、启动2018/19年度新疆棉临储及提高纺织品服装出口退税、资金扶持、减税等多方面“出手”，也有可能打出一套“组合拳”。5月份以来棉价暴跌，不仅重创了棉花、棉纺织、服装等行业信心(纱布企业减停产比例上升)，而且给了印巴越等东南亚企业抢占全球市场份额的机会。