由于市场传闻持股7.5%的大股东Groupe Bruxelles Lambert SA (GBLB.BR)（下称GBL）将减持Adidas AG (ADS.DE) 阿迪达斯集团，德国运动巨头周三早盘股价大跌3%。

　　据交易员称，该机构向交易所以257.75欧元挂牌出售137万股德国公司股票，约占GBL 持股的10%，而该价格较周二创历史新高后的收盘价低1.7%。若成交，交易总价达3.531亿欧元。

　　对于上述传闻，两大集团均拒绝置评。

　　由比利时富豪控制的GBL 自2015年开始建仓阿迪达斯集团，最早于当年7月24日宣布建仓3%，最后一次增持于2016年四季度，彼时持股市值仅24亿欧元。

　　GBL 最新披露的一季报显示，其持有的德国公司股票截至3月31日市值达32.56亿欧元，而阿迪达斯集团股价在6月11日周二继续创下历史纪录，最高报268.35欧元，也即意味着GBL 的持股价值进一步攀升至接近40亿欧元。

　　经历周三大跌后，德国公司市值508.24亿欧元，GBL 持股价值仍高达38.118亿欧元。

　　在介绍阿迪达斯的投资逻辑中，GBL 在官网表示，全球时尚趋势越来越趋于休闲、对健康生活方式的越趋重视，以及中国体育和运动行业的蓬勃发展，而德国公司是欧洲第一、全球第二的体育运动用品集团，受到多项创新支持，美国、中国、多渠道、快速供应链都将支持公司增长潜力，同时EBIT 利润率的提高受益Reebok 锐步品牌重组成功、成本优化、美国市场盈利能力和资产负债表优化。

　　对阿迪达斯的投资，确实亦是GBL 过去四年最优秀的投资。凭借复古鞋的流行，阿迪达斯不但收复北美市场第二的地位，与此同时让最大竞争对手Nike Inc.(NYSE:NKE) 在本土陷入衰退。

　　自2015年中宣布入股德国公司后，阿迪达斯股价暴涨三倍，自2017年以来，该公司股价亦录得近八成回报，而2015年中第一次入股，GBL 的持股量已经达4.7%，因此这意味着，GBL 在德国公司的投资上，至少获得两倍回报。

　　阿迪达斯集团目前是GBL 投资组合中占比最大的部分，截至一季度末，达17.4%。比利时机构还持有法国饮品巨头Pernod Ricard SA (PR.PA) 保乐力加等行业巨头，而去年5月清仓了2,760万股约合6.6%的Burberry Group PLC (BRBY.L) 博柏利流通股，总交易价格4.98亿英镑，收益率16.7%或8,300万英镑。

　　减持GBL 可能与公司大股东、比利时首富Albert Frère 去年12月初去世有关。身家57亿美元的Albert Frère 于1982年加入GBL，30年来在他的率领下，GBL 成为欧洲最重要的投资公司，投资项目遍布能源、基建、大众消费品、奢侈品等领域。在Albert Frère 的朋友圈中，法国和欧洲首富Bernard Arnault 伯纳德·阿尔诺，后者为全球最大奢侈品集团LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE (MC.PA) 酩悦·轩尼诗－路易·威登集团主席和首席执行官。Albert Frère 生前同时亦是LVMH SE 独立董事和咨询委员会成员。

　　不过，GBL 的减持抑或与宏观经济更紧密联系。在刚刚过去的一季度，美国零售业利润暴跌24%，创2008年金融危机来最差表现，与此同时，托起运动行业蓬勃发展的中国消费市场在今年以来表现低迷。

　　阿迪达斯首季业绩显示，截止3月底，58.83亿欧元的季度收入仅仅略胜市场预期0.83亿欧元，按年上涨6%。撇除汇率影响后涨幅为4%，比四季度的5%进一步放缓，期内的增长主要来自大增16%的大中华区和猛增四成的在线销售，北美市场的增速则从去年同期的17%骤降到3%，欧洲更同比下滑3%。

　　一旦中国引擎失效，德国公司增长可能将陷入衰退，尤其是在欧洲业务持续下跌，而美国市场增长放缓的情况下。

　　阿迪达斯股价得以持续刷新纪录，有赖于集团首席执行官Kasper Rørsted 将北美业务归咎于产品供应不足，投资者因此暂时相信北美市场放缓并非来自需求端原因，而阿迪达斯集团也表示，已经增加使用空运的次数，以维持美国需求的增长势头。

　　即将于本月底公布季度报告的耐克集团可能会让投资者重新审视阿迪达斯的北美业务，一旦耐克集团本土业务再度出现挣扎，投资者可能转而怀疑Kasper Rørsted 的解释仅仅是借口，尤其是在5月份美国零售股暴跌的情况下。