这两年，除了自有品牌零售型服饰企业，一些服饰制造设计等面对B端客户的服装企业也开始更多地寻求登陆资本市场。

　　酷特智能（计划登陆创业板）

　　5月16日，青岛酷特智能股份有限公司向证监会报送最新的招股说明书，计划登陆创业板。招股书显示，公司主要从事个性化定制服装的生产与销售，包括了男士、女士正装全系列各品类，并向国内相关传统制造企业提供数字化定制工厂的整体改造方案及技术咨询服务。公司的定制服装产品覆盖男士、女士正装全系列各品类，包括西服、西裤、马甲、裙装、衬衫、大衣和风衣等，公司产品拥有商务正装、商务休闲、优雅礼服和时尚混搭四个系列。

　　招股书称，公司核心经营模式是“由订单驱动的大规模个性化定制”（Customer/Business to Manufacturer + Made to Measure，简称为C/B2M+MTM）。公司的主要业务为以个性化定制为核心的服装生产及销售，主要包括个性化定制ODM、个性化定制OBM、个性化定制职业装三种销售模式。对于境内外的B端客户，公司以贴牌方式进行生产；对于境内的C端客户以及职业装团体订单客户，公司以自有品牌进行生产销售。公司OBM类自有品牌包括“CotteYolan”、“红领”、“瑞璞”（统称“自有零售品牌”）。其中，“CotteYolan”、“红领”的主要消费群体为有正装等系列产品需求的客户，“瑞璞”的主要消费群体为对婚庆礼服有需求的客户。

　　招股书显示，2016年、2017年和2018年，酷特智能营业收入分别为4.20亿元、5.84亿元和5.91亿元，净利润分别为2280.35万元、6286.59万元和6273.02万元。公司本次拟发行6000万股，拟募集资金金额4.18亿元，其中2.78亿元投向柔性智慧工厂新建项目，项目设计产能为年产个性化定制西服套装产品31万套以及个性化定制衬衣产品30万件。另外1.40亿元投向智慧物流仓储、大数据及研发中心综合体建设项目，项目内容包括新建智慧物流中心和大数据及研发中心。

　　中胤时尚（计划登陆创业板）

　　5月30日，浙江中胤时尚股份有限公司向证监会报送最新的招股说明书，计划登陆创业板。招股书显示，公司是一家以时尚产品设计为核心业务的创意设计企业，目前公司时尚产品设计主要应用于鞋履设计，同时亦有应用于各类消费品外观的图案设计业务。公司在提供鞋履设计服务的同时亦向客户提供鞋履供应链整合服务。公司设计产品主要面对中端及大众市场，主要应用于快时尚领域的女鞋、童鞋产品。

　　2016年、2017年和2018年，中胤时尚营业收入分别为3.91亿元、6.21亿元和6.25亿元，其中供应链整合业务营收分别占比90.15%、90.74%和84.84%。毛利方面，设计业务毛利占主营业务毛利总额的比例则分别达到57.20%、48.05%及59.25%。招股书称，设计业务是公司核心业务，供应链整合业务是公司基于设计业务向鞋履客户提供的增值服务。设计业务收入占比较低但毛利率水平较高，毛利率在90%以上，供应链整合业务交易规模较大但毛利率水平较低，毛利率为10%左右。

　　招股书称，公司设计业务的销售模式主要分为“自行设计，客户直接挑选款式”和“根据客户需求提供定制化设计款式”两种模式，前者为公司主要的设计业务销售模式，具备年均推出超过9000款鞋履设计款式的能力，通过参加展会、集中陈列等方式供客户挑选，客户挑中款式后，向公司采购相应设计，获得该款式的相关设计成果。供应链整合业务的销售模式主要为客户选择公司设计的鞋履设计样式后，若需委托公司将设计成果转化为批量鞋履成品，则向公司下单；公司组织外部鞋履生产厂商生产相应鞋款，向其批量采购后再销售予客户。境外市场是公司主要的收入来源，2016到2018年收入占比在均在85%以上，公司的前五名客户主要为波兰、法国和德国等欧洲国家或地区的鞋履企业。

　　中胤时尚本次拟发行不超过6000万股，预计募集资金5.77亿元，用于设计、展示、营销中心建设项目、年产200万双鞋履智能化生产基地建设项目、研发中心建设项目以及补充营运资金。其中设计、展示、营销中心建设项目拟投资2.69亿元，用于公司未来在温州、上海、东莞、成都、杭州建立设计、展示、营销中心。

　　博尼控股（港交所主板上市）

　4月26日上午，博尼国际控股有限公司登陆港交所主板，发行价0.58港元，融资净额约为1.12亿港元。招股书显示，公司制造及销售无缝及传统贴身衣物产品，向　公司的ODM客户提供一站式内部贴身衣物制造解决方案，同时亦通过公司在中国的零售网络主要以“博尼”及“U+Bonny（Bonny生活家）”品牌销售品牌贴身衣物。公司制造各种无缝及传统的贴身衣物，包括文胸、内裤、保暖衣及家居服，且亦生产功能性运动服装。根据弗若斯特沙利文报告，按2017年的总销售额计，公司是中国第三大无缝贴身衣物制造商，约占1.7%的市场份额。公司主要ODM客户包括服装品牌采购代理及品牌持有公司自身，为超过50名ODM客户提供服务，截止上市前最新数据，公司另有153间自营零售店及42间加盟零售店。

　　招股书显示，截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度，博尼控股的五大客户（均为ODM客户）合共分别占公司总收入约47.6%、50.1%及60.9%，公司的最大客户分别占公司总收入约17.9%、13.5%及21.2%。美国为公司ODM业务的主要地区市场之一，分别约占公司截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度总收入的19.5%、19.3%及12.0%。

　　2016年、2017年和2018年，公司营业收入分别为3.27亿元、3.15亿元和3.34亿元，净利润分别为1.93亿元、1.84亿元和2.64亿元。公司本次发行计划募资净额约1.17亿港元，约80%（或约9320万港元）将用于为与北苑生产基地（用于扩大公司的无缝产品产能）有关的投资提供资金。约10%（或约1170万港元）将用于提升产品设计及研发能力，公司拟在北苑生产基地安装20台专为产品研发而设的无缝电子提花专用机，并招募更多的研发人员。另外约10%将用作营运资金及一般公司用途。

　　嘉艺控股（港交所主板上市）

　　2月28日，嘉艺控股有限公司在港交所主板挂牌上市。招股书显示，该公司为伴娘裙、婚纱及特别场合服的一站式解决方案供应商，根据Ipsos报告，公司为2017年中国最大的伴娘裙制造商，约占2.9%的市场份额。公司在过往业绩记录期内有超过95%的收益来自时装品牌，主要向美国时装品牌销售产品，其中包括伴娘裙、婚纱及特别场合服，同时提供多元化增值服务，包括潮流走势分析、产品设计及开发、原材料采购、设计及开发、生产、品质保证及存货管理等。

　　招股书显示，截至2016年、2017年及2018年3月31日止年度及截至2018年9月30日止6个月，嘉艺控股的总收益分别为1.65亿港元、1.69亿港元、2.08亿港元及1.54亿港元，年╱期内溢利则分别为0.12亿港元、0.24亿港元、0.24亿港元及0.17亿港元。截至2016年3月31日止年度至截至2018年3月31日止年度的总收益增长为复合年增长率约12.3%。截至2016年、2017年及2018年3月31日止年度及截至2018年9月30日止6个月，公司大部分产品均售予美国客户，分别占同期总收益约87.8%、88.6%、92.8%及94.7%。

　　公司产品分为四个类别，即伴娘裙、婚纱、特别场合服及其他。截至2016年、2017年及2018年3月31日止年度，公司收益主要由销售伴娘裙产生，分别占相关期间总收益约79.3%、77.3%及62.3%，而截至2018年9月30日止6个月，公司收益主要由销售特别场合服产生，占该期间总收益约53.0%。

　　6月26日，嘉艺控股公布截止2019年3月31日止年度业绩，公司年收益2.26亿港元，同比增长8.2%，年内溢利1216.4万港元，同比下降48.9%，撇除一次性上市开支，年内溢利约为3280万港元。公告称，收益整体增加主要源于销售特别场合服产生的收益增加约3070万港元，增幅因销售伴娘裙产生的收益减少约1510万港元而被部分抵销。

　　华尚观察：制造设计等“to B”型企业渐成服装企业上市生力军

　　酷特智能、中胤时尚、博尼控股包括香港嘉艺控股这几家计划上市或者年内上市的服装类企业，基本上均属于偏生产制造端的企业，酷特智能主要从事个性化定制服装的生产与销售，中胤时尚是以鞋履产品设计为主的时尚产品设计企业，但其组织生产的供应链整合业务是其营收的主要来源，博尼控股主要是做无缝及传统贴身衣物ODM业务，而嘉艺控股则是伴娘裙制造商。而且这些企业上市募资的项目，也很大部分跟扩大企业生产制造规模有关，比如酷特智能计划投资柔性智慧工厂新建项目，中胤时尚计划投资营销中心之外，亦计划投资鞋履智能化生产基地，博尼控股募资金额80%用于扩建生产基地，等等。

　　总的来说，目前除了自有品牌零售型服饰企业，制造设计型服装企业或者说是为服装产业链各个链条的客户提供产品或者服务的“专业型”服装企业也开始更多地寻求登陆资本市场，这种“to B”型的服装类企业计划利用资本力量来扩大产能，并寻求更多的发展可能性，比如发展自有零售品牌业务。从更大范围来说，除了传统品牌零售和传统生产制造，更多定位为“新制造”、“新零售”的服装企业向资本市场讲述传统和创新相结合的“新故事”，并寻求登陆资本市场不同板块，也是服装产业转型升级一种体现。不过，资本市场是一个大浪淘沙的市场，也是强弱分化的放大器，无论哪种模式的服装企业，都应该更好利用资本力量强化自身的核心能力，才是更正确资本利用之道。