浑水研究公司（以下简称“浑水”）与安踏体育用品有限公司（以下简称“安踏”）的“沽空”交锋进入了拉锯战阶段。7月9日股市开盘前，安踏发布首则澄清公告回应浑水前一天指控：坚决否认指控，并认为浑水的沽空报告属不准确及具误导性。

　　在公告中，安踏表示，浑水报告中所提述的所有该集团25家分销商均为独立于该公司或其任何关联人士，且与各分销商并无关联的第三方。该集团各分销商拥有其自身的管理层团队，做出独立商业决定，并拥有独立于安踏的财务及人力资源管理功能，且并无相互控制关系。

　　同时，安踏也强调了其分销商的自主权利。对于关于分销商是子公司的指控，安踏则解释称，集团获悉，有时候部分分销商为了推广业务的便利，会自称其为集团的“子公司”或“分公司”，而并非以法律的定义来表述。有关声称并不是有意建立亦并非确定一个法律关系，而是仅表明彼等为安踏品牌一分子的事实。

　　安踏澄清后不久，浑水继续发布第二份沽空报告，认为安踏内部人士欺骗外部投资者，并以投资者为代价获取利益，2008年安踏内部人士剥离了公司的宝贵资产——国际品牌零售业务。

　　浑水所指的“宝贵资产”即安踏旗下的上海锋线。上海锋线成立于2006年，是安踏独资子公司，获授权可于中国出售阿迪达斯及锐步品牌产品，包括鞋类、服装及配饰，以及在上海出售Kappa品牌产品。根据2008年5月16日安踏发布的转让公告，上海锋线转让价格为1.874亿元。浑水认为，“安踏宣布以1.874亿元人民币处置上海锋线；然而，人民币1.814亿元是用于支付上海锋线所声称的应收款项。我们认为，上海锋线的价值大幅折让”。

　　对此，有媒体援引业内人士的分析称，从2007年的估值3300万元至2008年的估值597.4万元，安踏体育折戟国际品牌零售业务，这个更多的可能是“剥离不良，专注主业”，而非“贱卖资产”。

　　对于浑水的二次狙击，安踏再发布澄清公告称，浑水第二份沽空报告当中含有若干关于安踏过往企业交易的指控。安踏董事会强烈否认报告中就该等集团相关交易的指控，认为有关指控并不准确及具误导性，“本公司保留对浑水及/或对相关指控负责的人士采取法律行动的权利”。

　　安踏表示，安踏已经连续被做空，但是基本面没有受到影响；同时，安踏的高层近五年没有减持股票，上市至今大股东未曾质押过一股股票。

　　“安踏的业绩表现是有目共睹的。我个人感觉浑水的指控肯定不是真实的。”北京关键之道体育咨询有限公司创始人张庆表示，境外的沽空机构就是通过放消息而打压股价，从而实现其自身在资本市场的企图，“其实挺‘血腥’的”，作为上市公司来说，特别是像安踏这样的已走向国际市场的本土企业来说，这也是在资本市场上必经的历练。

　　张庆认为，在收购亚玛芬体育之后，在全球的体育用品市场中，安踏已处于领先地位。企业体量越来越大，就会越来越被关注，越来越被挑剔。此时，一些境外机构会利用公众对中国品牌的某些偏见去采取一些“行为”，“我分析，浑水此次的动作不会对安踏有太大影响，具体情况还有待观察”。

　　“安踏业绩持续增长并巨资吃进始祖鸟，作为港股上市公司面对国际资本，难免会被沽空机构研究。”纺织服装品牌管理专家、上海良栖品牌管理有限公司总经理程伟雄则表示，安踏确实存在经销商实际自营控制的关联交易。沽空机构的沽空确实带有一定利益目的性，几次沽空也是看到安踏自身存在的经营缺陷。