最近一个月，ICE期货在65-69美分之间盘整后破位下跌至63美分附近，考特鲁克A指数从76-78美分下跌至74美分，中国棉花价格相对稳定，目前维持在14200元/吨左右，印度棉花价格S-6小幅下跌至82美分，巴基斯坦棉花价格从71美分跌至64美分，其中一个原因是卢比汇率下跌5%，5月中旬以来卢比汇率下跌超过10%。

　　对于即将开始的2019/20年度，市场有几个问题需要弄清楚，最重要的就是贸易环境。上月底中美元首的会晤后，双方停止进一步加征关税，这对全球棉花消费来说是个好事，美国的服装进口需求暂时不会受到加征关税的负面影响（中国占美国服装进口的比重高点42%）。不过，贸易谈判的前景仍难以预料，美国也完全有可能再次针对中国服装加征关税。一年前，美国就曾威胁要针对中国服装加征关税，后来取消，而今年5月又重提旧事，6月底又暂时作罢。市场必须要防范美国这种反反复复的做法。

　　尽管双方重启了贸易谈判，但目前为止，中国仍没有取消对美棉加征的关税。2019/20年度，美棉产量预计达到2200万包，国内消费只有310万包，美棉出口必须要达到极高的水平，才能避免美棉期末库存的增加，现在USDA预计美棉期末库存增加30%以上，这还是在美棉出口预计创纪录的情况下。如果本年度美棉出口装运低于预期，那么下年度美棉供应的增加将给全球棉价带来更大压力。

　　除了中美贸易问题之外，天气因素也对棉价走势不利。目前，美棉新花长势不错，印度季风雨情况有所改善，中国新棉单产预期也和去年持平，北半球主产国的丰收景象渐行渐近。