国庆节小长假临近，郑棉期货与ICE期棉走势出现反差，阴跌不止。周五更是几近跌停，令期货投资者和棉花纺织现货企业惊诧不已。

　　笔者本人的看法，亦对本次大幅回调“并不认可”。因为从基本面和金融货币政策、出口贸易形式来说，均比之前有所好转。而各种利好因素，一直让贸易问题蒙蔽了投资者的眼睛，并未在期货走势上有所体现。新棉上市即将拉开帷幕，当前的零星上市，因为棉籽价格并未最终确认，所以对当前的皮棉成本价，笔者认为或许收购企业有些“过于低估”了。

　　受收购资金、人员到位及籽棉集中上市、北疆天气导致的收购周期短于南疆地区等客观因素的影响，多年来新疆各产棉区正式进入收购季节的节点基本以“十一”长假为分水岭，长假过后，真正的收购工作才正式开始。根据近几年的经验，期货盘面的变化也跟随现货市场的步伐，大概率可能出现行情的逆转。

　　当前，郑棉期货的价格基本处于两年半以来的低位，期现基差并不利于点价交易的开展。因为基差点价交易的实质就是给期货盘面带来大量的空头实盘，而当前期货的价格区间，并不利于期现货价格的进一步大幅下跌，从而给基差点价交易带来经营风险。目前影响棉花行情的主导因素为中美贸易，而节后正是中美新一轮有期望值谈判的开启时点，如能获得部分利好，那么前期的货币宽松效应将体现，纺织企业原料与成品库存将加速缩减，整个产业链将处于“全产业链”补库阶段，行情逆转也并非不可能。

　　所以，对于当前的下跌，笔者认为各收购企业、纺织企业应该谨慎看待。据了解，9月中旬期货反弹期间，已经有部分收购加工企业提前给新棉做了套保，以期望收购加工出的新棉锁定利润，注册成仓单交货。但，这其中操作的风险，还需行业圈的朋友们多加防范。

　　风险之一是，根据今年的棉花生长、行情波动及公检机构入驻时间看，大批量的籽棉上市时间延后已是不争的事实，10月份能注册出大批量仓单的可能性并不大，在当前的期货价格处于阶段性低位的情况下，价值被低估可能随时引发投资资金对各种品种的“板块”轮动，对棉花期货的投资兴趣有可能快速点燃。无现货仓单做对冲和折抵，“空套”的风险巨大。叠加当前处于收购准备期，收购配套资金的占用，使得企业期货盘面保证金相当有限。风险之二是，当前棉花成本核算的关键因素之一棉籽的价格并不确定，只是估测，确定期现基差并不精准。

　　根据以上分析，笔者建议，如有空套的企业，不如趁此大幅下跌机会，及时平仓获利，待节后内外局面明朗后，根据实际情况采取适合的措施，切不可盲目做出决定。