据中国棉花协会棉花物流分会统计，截止9月底全国棉花周转库存总量约171.32万吨，同比提高64.04万吨；其中内地商品棉周转库存58.77万吨（含新疆棉49.05万吨），新疆区内43家仓库商品棉周转库存为112.55万吨，高于去年同期84.06万吨。2018/19年度陈棉库存短期供给充足，不仅使疆内轧花厂、贸易商推迟新棉移库进度，而且内地纺织企业对新棉接触、接受期拉长。从笔者对河南、山东、江浙、安徽等地棉纺织企业调查来看，10、11月份棉花消费仍将以2018/19年度陈棉、储备商品棉、进口棉为主，对2019/20年度新棉采购则根据订单需要“随用随买”、减少库存。一方面9/10月份手采棉以伏前花为主，马值普遍超过5.0，而断裂比强度27-29CN/TEX，只适合做絮棉、民用棉；另一方面疆内库2019/20年度“双29”手采棉、“双29”机采棉报价与内地库同品质棉花报价持平甚至“倒挂”，考虑到运输时间、运费占压资金等问题，纺企仍青睐高品质陈棉。几家大中型纺企表示，预计11月下旬将开始询价、逐渐采购2019/20年度新疆机采棉，兵团棉、地方棉“一视同仁”，而且计划采用“基差”模式或“点价”采购。从时间上来看，进入11月份我国棉纺织业订单、产销将走出“旺季”（今年“金九银十”成色不足），下游纱线需求也将转向中低支纱、普梳纱或混纺纱；尽管各方对11月份中美第一阶段贸易磋商达成一致并签署文本协议充满期待，同时第二阶段谈判有望随之启动，但对我国棉花消费、纺服及外贸接单的刺激作用预计最早也要推迟到2020年上半年表现，因此短期如何采购棉花原料呢？

　　笔者的看法归纳如下几点：

　　其一、询价、采购疆内库2018/19年度“双28/双29”机采陈棉或疆内库“41”级“双29”机采新棉。从报价来看，10月下旬以来，疆内库“双29”机采棉公重报价约12600-12700元/吨、“双28”机采陈棉公重报价12400-12500元/吨，低于2019/20年度报价300-400元/吨，但除颜色级下降外，各项品质指标仍比较好；另外，2019/20年度北疆部分棉区单产下降、品质下滑逐渐坐实，“41”级皮棉占比增长明显，供给量上升，与“31”级价差拉大，报价也随“水落船低”，目前公重报价12500-12700元/吨，性价比较高。

　　其二、采购内地库2018/19年度陈棉、国储商品棉“过渡”，等待中美贸易磋商阶段性成果落地，采购2019/20年度美棉。各方分析，11月中旬2019年APEC领导人非正式会议召开，中方双方首脑将签署第一阶段协议，为了释放诚意和善意，中方有可能提前启动采购美农产品（进口400-500亿美元总额的一部分），即使对进口美棉不解除加征25%关税也将采取关税排除方式为中国企业进口美棉开“绿灯”。考虑到2019/20年度美棉品质、价格、供货能力、稳定性等一系列积极因素，巴西、西非、中亚等地棉花或“退避三舍”。

　　其三、考虑从郑期盘面接适合需求的仓单，特别是内地交割库新疆棉仓单吸引力更大。2019/20年度轧花厂、贸易商都将套保（分实套、虚套）做为避险的最重要手段，因此随南北疆机采棉大量加工、入库、生成仓单，郑期的实盘压力必将快速增加，棉花期现有望逐渐靠拢乃至期现“倒挂”，接内地库仓单省去运输、途中安全、出入库等一系列麻烦。笔者判断，2019/20年度郑期仓单+有效预报突破100万吨、120万吨的概率较大。目前郑期CF2001合约盘面价格与疆内库“双29”现货报价已处于“倒挂”状态，11/12月“倒挂”或继续加大，接仓单的选择很明智。