2019年11月，全球金融市场走势相对平静，11月中旬，中央储备棉收储政策公告发布，国内棉价小幅上行，12月前两周储备棉入储顺利，市场预期较为稳定。至本报告定稿时，中美就第一阶段协议文本达成一致，并将具体安排协商正式签署协议。

　　一、价格走势

　　（一）棉花价格

　　11月，中央储备棉收储消息落地，内外棉期货和国内现货小幅上涨，市场波动不大，12月9日，进口棉高于国产棉价格149元/吨，环比缩小496元/吨。

　　（二）棉纱价格

　　11月份以来，国产棉纱价格基本维持稳定，自12月1日起，中巴自贸协定第二阶段议定书生效，自巴基斯坦进口棉纱关税减免，造成外纱价格承压。国产纱价格低于外纱平均价格约284元/吨，环比缩小559元/吨。

　　（三）棉花、棉纱与涤短价差

　　12月9日，国内纱棉价差7134元/吨，环比缩小354元/吨，同比缩小771元/吨；涤棉价差6491元/吨，环比扩大429元/吨，同比缩小104元/吨。

　　二、供需状况

　　（一）全球棉花供需状况

　　美国农业部2019年12月份发布的数据显示，2019/20年度，全球棉花总产量2636.8万吨，较2018/19年度增加65.5万吨；全球棉花消费量2618.6万吨，较2018/19年度减少0.4万吨；全球棉花产大于需18.2万吨；中国以外地区棉花产大于需263.1万吨，较2018/19年度扩大55万吨。

　　（二）国内棉花供需状况

　　1、棉花供应

　　按照国内棉花预计产量584.3万吨（国家棉花市场监测系统2019年11月份预测）测算，截至12月13日，全国累计加工皮棉458.3万吨，同比减少2.3万吨（其中新疆加工407.0万吨）；累计销售皮棉140.5万吨，同比增加28.9万吨（其中新疆销售115.2万吨）。

　　2、棉花需求

　　据国家统计局数据显示，2019年10月，全国棉纱产量为147.0万吨， 1-10月棉纱累计产量为1383.7万吨，同比减少1.07%；10月份，棉混纺纱产量为46.1万吨，1-10月棉混纺纱累计产量为528.4万吨，同比增加0.01%；10月份，棉布产量19.0亿米，1-10月棉布累计产量188.7亿米，同比减少5.79%。

　　国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至12月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为27.4天（含到港进口棉数量），同比减少10.2天。推算全国棉花工业库存约57.0万吨，同比减少31.9%；纱产销率为98.1%，同比上升7.8个百分点，库存为23.2天销售量，同比增加2.8天；布的产销率为90.3%，同比下降6.4个百分点，库存为50.0天销售量，同比增加16.3天。

　　三、进出口贸易

　　（一）全球概况

　　1、主要国家棉花出口

　　2019年9月，以全球棉花出口量排名前五的国家或地区出口量总和为基数，年度占比排名为：美国（46.2%），巴西（38.5%），印度（2.8%），澳大利亚（10.7%），土耳其（1.9%）。其中，出口占比同比增加的国家或地区为：巴西（+16.8%），土耳其（+0.1%），美国（+0.1%）；出口占比同比减少的国家或地区为：澳大利亚（-14.9%），印度（-2%）。

　　2、主要国家服装进口

　　2019年9月，以全球服装进口额排名前五的国家或地区金额总和为基数，年度占比排名为：欧洲（40.7%），美国（40%），日本（12.3%），韩国（3.7%），中国（2.5%）。其中，进口占比同比增加的国家或地区为：欧洲（+0.8%），韩国（+0.5%）；进口占比同比减少的国家或地区为：美国（-0.9%），日本（-0.3%）。

　　（二）中国

　　1、中国棉花进口

　　2019年10月，我国棉花进口7.3万吨，同比减少3.5万吨，同比减幅32.5%。2019年9-10月，我国棉花进口15.63万吨，累计同比减少8.7万吨，累计同比减幅35.8%。

　　2019年9-10月，我国棉花进口主要来源国为：澳大利亚（43%），巴西（22.6%），美国（16.2%），喀麦隆（2.4%），布基纳法索（2%），墨西哥（1.9%），科特迪瓦（1.8%），阿根廷（1.8%）。其中，进口占比同比增加的国家或地区为：巴西（+16.1%），美国（+3.2%），墨西哥（+1.9%），阿根廷（+1.7%）；进口占比同比减少的国家或地区为：澳大利亚（-10.4%），喀麦隆（-1.5%），布基纳法索（-0.9%），科特迪瓦（-0.8%）。

　　2、中国棉纱进口

　　2019年10月，我国棉纱进口14.6万吨，同比增长0.5万吨，同比增幅3.5%。2019年9-10月，我国棉纱进口29.27万吨，累计同比减少2.4万吨，累计同比减幅7.5%。

　　2019年9-10月，我国棉纱进口主要来源地为：越南（54.9%），乌兹别克斯坦（10.8%），印度（9.6%），印度尼西亚（6.9%），中国台湾（6.2%），马来西亚（4.2%），中国（2.2%）。其中，进口占比同比增加的国家或地区为：越南（+16.1%），乌兹别克斯坦（+3.8%），中国台湾（+2%），印度尼西亚（+1.3%），马来西亚（+0.3%）；进口占比同比减少的国家或地区为：印度（-11.6%），中国（-0.7%）。

　　3、中国服装出口

　　2019年10月，我国服装出口114.7亿美元，同比减少8.3亿美元，同比减幅6.7%。2019年9-10月，我国服装出口248.84亿美元，累计同比减少21.4亿美元，累计同比减幅7.9%。

　　2019年9-10月，我国服装出口主要目的地为：美国（20.1%），日本（12.2%），韩国（4.8%），英国（3.7%），哈萨克斯坦（3.4%），吉尔吉斯斯坦（3.3%），德国（3.1%），澳大利亚（2.7%）。其中，出口占比同比增加的国家或地区为：吉尔吉斯斯坦（+1.7%），哈萨克斯坦（+1.5%），韩国（+0.8%），澳大利亚（+0.3%）；出口占比同比减少的国家或地区为：美国（-3.2%），德国（-0.6%），日本（-0.4%），英国（-0.3%）。

　　（三）美国

　　1、美国棉花出口

　　2019年10月，美国棉花出口15.93万吨，同比增长2.7万吨，同比增幅20.4%。2019年9-10月，美国棉花出口35.74万吨，累计同比增长7.0万吨，累计同比增幅24.4%。

　　2019年9-10月，美国棉花出口主要目的地为：越南（24.1%），中国（10.8%），印度（9.1%），印度尼西亚（8.5%），巴基斯坦（7.8%），墨西哥（7.1%），孟加拉国（6.6%），土耳其（5%）。其中，出口占比同比增加的国家或地区为：印度（+7%），土耳其（+2.2%），印度尼西亚（+1.4%），中国（+0.5%）；出口占比同比减少的国家或地区为：墨西哥（-4%），越南（-3.2%），巴基斯坦（-0.6%），孟加拉国（-0.4%）。

　　2、美国服装进口

　　2019年10月，美国服装进口44.51亿美元，同比减少6.0亿美元，同比减幅11.9%。2019年9-10月，美国服装进口91.35亿美元，累计同比减少6.5亿美元，累计同比减幅6.7%。

　　2019年9-10月，美国服装进口主要来源国为：中国（31.3%），越南（17.2%），柬埔寨（5%），印度尼西亚（4.9%），洪都拉斯（4.7%），约旦（3.5%），印度（3.5%），孟加拉国（3.4%）。其中，进口占比同比增加的国家或地区为：越南（+1.9%），约旦（+1.1%），柬埔寨（+1.1%），洪都拉斯（+0.6%），孟加拉国（+0.4%），印度（+0.3%），印度尼西亚（+0.2%）；进口占比同比减少的国家或地区为：中国（-7.1%）。

　　（四）欧洲服装进口

　　2019年9月，欧洲服装进口47.67亿美元，同比增长1.6亿美元，同比增幅3.4%（图18）。

　　2019年9月，欧洲服装进口主要来源国为：中国（33.2%），孟加拉国（22.6%），土耳其（11.5%），柬埔寨（7.6%），印度（5%），巴基斯坦（2.9%），越南（2.6%），缅甸（2.5%）。其中，进口占比同比增加的国家或地区为：缅甸（+0.8%），土耳其（+0.7%），越南（+0.3%），印度（+0.1%），孟加拉国（+0.1%），巴基斯坦（+0%）；进口占比同比减少的国家或地区为：中国（-1.4%），柬埔寨（-0.3%）。

　　（五）日本服装进口

　　2019年10月，日本服装进口14.09亿美元，同比减少1.3亿美元，同比减幅8.3%。2019年9-10月，日本服装进口28.53亿美元，累计同比减少1.5亿美元，累计同比减幅4.9%。

　　2019年9-10月，日本服装进口主要来源国为：中国（63%），越南（14.5%），柬埔寨（4.5%），孟加拉国（3.9%），泰国（3%），印度尼西亚（2.6%），缅甸（2.2%），意大利（1.4%）。其中，进口占比同比增加的国家或地区为：越南（+1.5%），泰国（+0.6%），缅甸（+0.4%），柬埔寨（+0.4%），意大利（+0.1%）；进口占比同比减少的国家或地区为：中国（-3.1%），印度尼西亚（-0.2%），孟加拉国（-0.2%）。

　　（六）印度

　　1、印度棉花进口

　　2019年9月，印度棉花进口9.25万吨，同比增长7.0万吨，同比增幅305.7%。

　　2019年9月，印度棉花进口主要来源国为：美国（49.5%），科特迪瓦（7.5%），贝宁（5.3%），墨西哥（5.2%），喀麦隆（4.9%），巴西（4.2%），新加坡（4.2%），瑞士（2.3%）。其中，进口占比同比增加的国家或地区为：美国（+21.4%），贝宁（+5.3%），墨西哥（+5.2%），喀麦隆（+4.9%），巴西（+4.2%），新加坡（+3.8%），瑞士（+0.5%）；进口占比同比减少的国家或地区为：科特迪瓦（-0.8%）。

　　2、印度棉花出口

　　2019年9月，印度棉花出口1.2万吨，同比减少0.4万吨，同比减幅26.8%（图24）。

　　2019年9月，印度棉花出口主要目的地为：孟加拉国（85.6%），越南（6.7%），伊朗（3.3%），印度尼西亚（0.9%），泰国（0.8%），巴基斯坦（0.7%）。其中，出口占比同比增加的国家或地区为：孟加拉国（+18.5%），伊朗（+3.3%），泰国（+0.8%）；出口占比同比减少的国家或地区为：印度尼西亚（-8.2%），越南（-7.3%），巴基斯坦（-1.7%）。

　　3、印度棉纱出口

　　2019年9月，印度棉纱出口1.39万吨，同比增长0.4万吨，同比增幅43.3%。

　　2019年9月，印度棉纱出口主要目的地为：印度尼西亚（36.5%），中国（35.8%），尼泊尔（14%），越南（9%），泰国（1.2%），新加坡（0.7%）。其中，出口占比同比增加的国家或地区为：越南（+5.2%），中国（+1.4%），泰国（+0.9%）；出口占比同比减少的国家或地区为：尼泊尔（-4.7%），印度尼西亚（-1.7%），新加坡（-0.4%）。

　　（七）澳大利亚棉花出口

　　2019年10月，澳大利亚棉花出口4.17万吨，同比减少2.8万吨，同比减幅40.3%。

　　2019年9-10月，澳大利亚棉花出口主要目的地为：中国（55.7%），印度尼西亚（11.3%），越南（10.4%），印度（7.3%），孟加拉国（7%），泰国（2.7%），马来西亚（2.3%），日本（1.7%）。其中，出口占比同比增加的国家或地区为：中国（+55.7%），印度尼西亚（+11.3%），印度（+5.6%），马来西亚（+0.7%），日本（+0.5%）；出口占比同比减少的国家或地区为：越南（-11%），泰国（-2.2%），孟加拉国（-0.4%）。

　　（八）巴西棉花出口

　　2019年11月，巴西棉花出口25.63万吨，同比增长5.8万吨，同比增幅29%。2019年9-11月，巴西棉花出口70.91万吨，累计同比增长27.5万吨，累计同比增幅63.3%。

　　2019年9-11月，巴西棉花出口主要目的地为：中国（32.1%），越南（15.9%），孟加拉国（10.7%），印度尼西亚（9.3%），巴基斯坦（9%），土耳其（7.3%），马来西亚（5.9%），印度（3.6%）。其中，出口占比同比增加的国家或地区为：巴基斯坦（+5%），土耳其（+3.8%），印度（+3.1%），马来西亚（+3%），孟加拉国（+0.6%）；出口占比同比减少的国家或地区为：印度尼西亚（-3.2%），越南（-2.7%），中国（-2.3%）。

　　四、宏观经济

　　（一）全球宏观概况

　　2019年11月，美国制造业采购经理人指数（PMI）环比回落至48.1，连续第四个月位于收缩区间，同期中国、日本和欧元区制造业采购经理人指数（PMI）环比回升。

　　国家统计局公布的11月制造业采购经理人指数（PMI）为50.2，由收缩转为扩张，财新中国制造业采购经理人指数（PMI）为51.8，环比上升0.1个百分点，连续五个月回升，为2017年以来最高。

　　（二）国内金融市场情况

　　2019年11月，上海银行间市场中长期拆放利率小幅上行。12月9日，上海银行间同业3个月拆放利率3.025%，环比上升7.2个基点，同比下降11.7个基点。

　　12月9日，美元兑人民币中间价7.0405，环比贬值0.66%，同比贬值2.49%。

　　（三）全球大宗商品价格走势

　　12月9日，代表全球大宗商品价格走势的CRB指数收盘价为181.17，环比上涨0.39%，同比下跌0.26%。