2019年转瞬即逝，这一年，PX市场经历了大炼化的集中投产，产能井喷式爆发，随之而来的，是利润的一泻千里。隆众资讯检测数据显示，2019年，国内PX共计新增产能为833万吨，PXN年内最高点为615.875美元/吨，最低点为222.455美元/吨。2019年PX最受瞩目的无非是产能骤增导致的利润陡峭下移，而目前业者均较关注未来市场利润变化趋势，下面且听小编娓娓道来。

　　一、回首过去

　　首先让我们看下历年PX和石脑油价差变化情况，因业内都以300美元为临界点，因此我们主要考虑PXN低于300美元/吨时，主要的市场变化原因。从图中可见，10年来，PXN共计有三次跌破300美元/吨，2009-2010年，科威特芳烃公司82万吨/年，中海油惠州84万吨/年等新装置投产，2009-2010年，PX共计约有400万吨的新产能投放，PXN价格有半年以上低于300美元/吨，且部分时间接近200美元/吨。2013-2015年，PX产能爆发式增长，据隆众统计，此期间全球共计新增PX产能大约有1000万吨，PXN有半年的时间，跌至250美元/吨附近，一些厂家开始减产，尤其是短流程厂家，PX开工率从2012年84%降至2015年76%。直到新加坡裕廊芳烃破产，2015年4月份腾龙芳烃爆炸停机，叠加同年PTA新增产能亦较多，PX市场才恢复至供需平衡状态。由于2013-2015年，投产了大量的PX装置，导致PXN明显低于前5年水平。2019年PX新增产能较大，亦出现PXN跌至300美元/吨以下的情况。下面让我们仔细分析2019年PXN变化走势。

　　二、展望现在

　　2019年，PXN共有两个阶段在300美元/吨以下运行，分别为：2019年5月16日-5月22日，PXN短暂性下跌至低值279.875美元/吨；2019年9月10日之后，PXN长期低于300美元/吨，最低值为222.455美元/吨。

　　2019年3月7日开始，恒力石化装置消息持续冲击市场，PX价格与成本端背道而驰，价格一路下跌，PX-石脑油价差在5月20日跌至279.875美元/吨，业者心态崩塌，叠加恰逢台湾会议，买家持续缺席。同时由于MX价格长期处于高位，部分业者计划减产PX，从而外销原料。具体减产情况为，青岛丽东装置的降负荷，以及印度地区信诚工业和芒格洛尔PX装置意外检修，供应缩减，PX市场供应紧张，PX和石脑油价差持续下行的局面终于得以遏制。隆众统计，印度地区在4-6月份，由于缺水、检修时间延长、临时检修等因素影响，意外损失的PX数量巨大。是导致输入到国内数量明显降低的主要原因，也是5-7月初，全球PX市场供应紧张的最重要原因，据测算，印度装置的意外减产（除去信诚工业正常检修的损失量），PX损失约为34万吨。由此可见，此次PXN降低，为恒力石化装置冲击，而持续时间过短的原因，则为青岛丽东以及印度地区厂家的减量使得PXN止跌上扬。

　　沙特油田9月16日遭袭后，开始外购石脑油，叠加恒力持续采购山东地炼石脑油，以及台化爆炸后，石脑油开始外采，同时，需求增加以及替代品液化气价格偏高，使得9月中旬后，石脑油裂解价差持续攀升，石脑油涨幅较大；终端聚酯淡季即将袭来，叠加8月份后，中化弘润、海南炼化，辽阳石化等共计新增183万吨PX产能。浙江石化、恒逸文莱装置投产在即，利空因素占据主导，业者对市场前景失去信心。因此PX和石脑油价差自2019年9月份，再次跌至300美元/吨一线以下。因利空因素较多，PXN最低值跌至222.455美元/吨，为年内最低点。

　　总结过去，我们得出，PXN降低的主要原因为新产能的释放，而PX项目投产周围为5年附近，正好匹配了PXN下降的频率。据数据显示，十年来，PXN最低值为2010年7月8日-7月23日，变动范围为203-220美元/吨，以及2019年11月27-29日，变动范围为222.455-223.875美元/吨。我们可以总结，当PXN跌至220附近后，便迅速反弹，因此，可以预测，PXN 220美元/吨，为历史以来，企业能接受的最低值。包括12月15日，福海创两条线停机，也验证了这一假说。

　　三、畅想未来

　　2020年，PX共计新增产能568万吨，但我们要考虑的是，2019年新增的833万吨产能，将在2020年实现完全量产，因此如果用惨淡来描述2019年PX市场，那么2020年，则应该用惨不忍睹来形容。但是2020年，PXN跌至220美元/吨以下，亦存有较大难度。下面，让我们具体看下重整和芳烃联合装置产出的PX，年内具体的利润变化。

　　上述显示的中国芳烃联合装置的成本结构。净石脑油原料的成本（石脑油采购成本减去副产品收益）。

　　在3月初开始，伴随着恒力装置的投产，PX利润持续降低，5月20日，降至年内最低点，在100元/吨附近，后续利润略有恢复，整体在500元/吨以下震荡。

　　由于2020年市场竞争激烈，一体化小装置、短流程装置将陆续被淘汰，企业利润也将进一步降低。初步认为，PX和石脑油价差将在220美元/吨附近震荡。