临近春节，疆内外棉花销售、皮棉采购逐渐停滞，市场陷入冷清，但储备棉轮入、郑棉盘面仍是涉棉企业关注的焦点。从郑棉主力合约持仓和成交量来看，资金与产业的博弈仍在继续。棉花加工企业、贸易商看涨情绪降温并不明显。一些机构、上游企业判断，节后CF2005合约上破14500元/吨的动力仍在，因此3月份甚至5月份前清仓出货的热情不高。

　　目前看涨的原因是中美第一阶段贸易协议签署，棉花等农产品价值、价格处于双重洼地， 2020年上半年央行降准降息的概率大（释放资金流动性），春节后棉纺织企业、贸易商将开启补库模式等。

　　节后（2月份）下游纺企是否会集中、大规模补库呢？笔者的看法或与棉花企业的预期有出入，主要因素包括如下几点：

　　一是12月下旬以来棉花棉纱价格相继上涨，但下游坯布、服装等终端价格和成交量跟进不明显。虽然近期纱厂报价普涨300-1000元/吨（精梳纱、高支纱涨幅略大），但织造、服装企业以“去库存、回资金”为主，纱价上涨碰上了“软钉子”。

　　二是2、3月份纺服出口订单回升不明显，业内期盼的内外销订单“井喷”的希望大打折扣。虽然中美赶在春节前签署第一阶段协议（预计2月中下旬开始执行），但关税减免和取消需要一个比较长的消化过程。因此2020年出口订单回暖、棉花消费回升仍需要“以时间换空间”。

　　三是国内棉纺织企业采取随用随买的采购策略。根据中美第一阶段贸易协议，2020年上半年中方将扩大美棉询价、签约进口，一旦取消关税或增发进口配额能落到实处，美棉“市场化”进口值得期待。另外，2018/19年度陈棉仓单3月底前注销，不排除贸易商大幅降价的可能，从而制约纺企补库。