浙江龙盛集团股份有限公司（以下简称“浙江龙盛”）今天（4月24日）晚间披露2019年年报，报告期内，公司实现营业收入213.65亿元，同比增长12%；实现归属于母公司股东的净利润50.23亿元，同比增长22.17%；每股收益1.58元，公司拟每10股派发红利2.5元(含税)。

　　浙江龙盛主营染料行业，2019年经历了复杂的经营环境，响水特大事故和中美贸易谈判使得产品价格和销量跌宕起伏，增加了经营难度。公司主营中间体行业，技术壁垒较高，且安全生产要求非常苛刻，尤其响水特大事故后经历了上百次各级政府部门的安全生产检查的情况下，生产一直稳定运行，从而保证中间体业务业绩快速增长，成为公司盈利增长的重要来源。

　　报告期内，浙江龙盛全球染料销量21.99万吨，中间体销量10.41万吨，染料和中间体业务已成为公司利润的主要来源，尤其中间体事业部稳定安全生产，对全年业绩的增长起到了举足轻重的作用。

　　通过整合龙盛和德司达各自的技术、服务、品牌、渠道、产能、成本和技术创新能力等优势，浙江龙盛已成为全球最大的纺织用化学品生产服务商，全球拥有超过年产30万吨染料产能、年产约10万吨助剂产能和年产11万吨的中间体产能，一体化生产带来的成本和环保优势，使公司中间体业务保持持续快速的增长。

　　东方证券分析师赵辰表示，浙江龙盛以助剂起家，其后转向染料和中间体环节，历经多年发展已成长为全球最大的纺织用化学品生产服务龙头，目前业务范围横跨染料、中间体、无机化工品、房地产和投资等多个领域。受益于积年累月的技术投入和环保升级，我们判断公司在染料和中间体领域已经建立起了很大的比较优势，盈利能力显著超过竞争对手，

　　目前，浙江龙盛在全球拥有染料设计产能30万吨和助剂产能10万吨，其中国内分散染料14万吨，活性染料6万吨，海外德司达染料2.4万吨，助剂10万吨，控股印度KIRI活性染料2万吨。产能规模位居全球第一，是行业定价实质领导者。且公司一直以来对环保和研发非常重视，十三五至今环保高压下产销不仅没有受到影响，吨加工费还在持续下降。受益于清洁化生产和产业链一体化，毛利率也逐步与竞争对手拉开差距，2018年公司染料吨毛利较竞争对手高8700元，按目前24万吨销量和15%所得税估算超额利润约18亿。

　　赵辰介绍，浙江龙盛一直以来都非常重视研发和环保投入，是行业内唯一提出“零排放”管理目标的企业，93年和07年就分别投资了3千万和6千万建设污水处理厂，十二五期间投资4亿多用于环保升级改造，近两年环保投入更是每年高达5亿左右。在大多数同行都忙于跑马圈地的时代，公司就已经看到了研发和环保优势对于企业发展的长远价值，并敢于大笔资金下重注，无疑极具战略眼光。

　　而从历年研发支出和技术人员数量来看，浙江龙盛也冠绝全行业。经过多年的积累和创新，公司已在上虞成功打造了“染料-中间体-硫酸-减水剂”循环经济一体化产业园，在分散染料环节通过MVR等清洁生产集成技术，可降低70%以上的废水和90%以上的固废排放量。

　　在中间体环节，通过间苯二胺、还原物和间苯二酚一体化生产，实现了三者硫酸阶梯使用，不仅解决了环保的后顾之忧，还大幅降低了生产成本。从染料吨加工费来看，18年公司已下降至4400元/吨，染料吨盈利相较行业竞争对手高8700元/吨，以24万吨销量和15%所得税率测算，超额盈利约18亿。未来随着行业规范和环保标准日趋严格，浙江龙盛在技术和环保方面的综合优势有望不断扩大，并进一步巩固其全球霸主的地位。

　　除染料外，浙江龙盛还是全球分散染料中间体的龙头厂商，目前拥有间苯二胺产能6.5万吨，副产邻苯二胺和对苯二胺各1万吨，间苯二酚产能3万吨，还原物产能1.2万吨。全球领先的连续硝化+催化加氢还原+水解技术打造了公司中间体板块的强大竞争力，这种以技术为核心的无形资产为间苯二胺和二酚构筑了很深的护城河，由此带来超额利润约13亿。不仅大幅降低了生产成本，未来也有望向更多上下游产品突破，具备了外延成长性。

　　赵辰认为，浙江龙盛目前已实现了分散染料与中间体的一体化配套，对于活性染料两大中间体H酸和对位酯，由于小企业排污成本低，外购相较自产更为便宜，公司历史上一直选择外购，年均采购量分别约5700吨和1.2万吨。但未来随着环保标准提升，小企业成本和价格也在上涨，公司目前规划了2万吨H酸和2万吨对位酯项目，预计一期1万吨H酸项目有望于今年投产。另外2万吨间苯二酚扩建，5000吨间苯二酚甲醛树脂项目也将于年内竣工。未来几年逐步达产的新项目有望持续贡献业绩增量，公司全产业链的综合竞争力也将不断提升。

　　浙江龙盛也表示，在未来几年国内产业结构转型升级的推动下，公司将继续立足于特殊化学品领域快速发展，战略上高度关注新材料、重污染产品的清洁生产工艺研发等领域，通过“内生性技术开发和外延式购并并重”，融合规模化、技术化、品质化以及品牌化的优势，以“产业延展”、“技术延伸”为主业拓展路线，实现产品与业务的多元化、国际化，成为“世界级特殊化学品生产服务商”。同时，利用公司积聚的综合优势，拓展房地产等多元化业务，为未来业绩提升做好规划。

　　浙江龙盛规划，公司的染料业务继续以安全标准提升、环保治理升级为契机，通过技术改造使得公司在全球的总产能规到35万吨/年，确保核心业务继续领先全球；公司的中间体业务将继续扩大间苯二胺、间苯二酚市场份额，未来规划间苯二胺产能扩大到10万吨/年，间苯二酚产能扩大到5万吨/年，同时以一体化为核心向相关中间体生产拓展，开发新的中间体产品。

　　浙江龙盛计划，2020年实现营业总收入190亿元，比上年减少11.07%，利润总额62.2亿元，比上年增长0.37%，归属于母公司所有者的净利润50.5亿元，比上年增长0.54%。（第一纺织网　martin）