上周（5月18-22日），在外盘的推动下，郑棉一度强势反弹创出新高，但后道纱布销售压力不减，棉价上涨未能有效向纱布传递。上周四开始郑棉回调复归区间盘整。

　　随着国外疫情有所缓和，商业活动陆续重启，前期部分暂停出口订单接到通知接续进行。秋冬订单少量出现，中粗支棉纱销售好转，棉纺总体产能开机率维持在60-70%低位。点价已成为棉花交易主体，期货上涨成交稀少，期货下跌成交增加，成交均价相对稳定，在棉花价格的支撑下，纱价止跌企稳，气流纺等少量品种有小幅上调，纱厂总体利润微薄。棉花、棉纱价格均呈现内外倒挂，利于国内产能恢复。

　　欧洲疫情有所缓和，美洲疫情仍未有效控制，中美关系风险增加，国际贸易环境不容乐观，纺织服装出口恢复时间可能要长于预期，疫情对国内纺织服装消费的影响也很明显。涤纶价格5900元/吨，在石油上涨的推动下，周涨350元/吨，粘胶价格在成本的支撑下低位回升到8800元/吨，周涨300元/吨。棉花CNCottonB指数11536元/吨，周涨99元/吨，与郑棉CF2009相比贴水44元/吨，收窄184元/吨。

　　期货方面。在外盘的拉动下，上周二、三郑棉一度强力反弹，创出新高，但现货消费低迷，上周四开始回调，在20日均线上获得支撑，郑棉主力CF2009合约上周五收于11580元/吨，周跌65元/吨，波动加大，交投活跃，成交大幅增加51%，持仓也有少量增加。持仓前20名中，持多单291587手，周减31240手，空单385693手，周减12446手，净空94106手，增加17887手，明显增加。注册仓单26308张，其中新疆库17358张占比66%，内地库主要集中在江苏库，占比53%，周减587张。预报2771张，周减139张，持续减少，但预报量仍然较大，反映现货销售压力不减。欧美疫情未见好转，中美贸易关系面临考验，后道消费仍维持低位，目前看6月难有明显改观，纱厂盈利困难、资金紧张，棉花消费恢复过程艰难，棉价继续上行面临压力，预计郑棉主力CF2009合约在11300-12000元/吨区间震荡概率较大。

　　美盘。在中国大量采购的推动下，已连续上涨4周，盘中积累了大量获利单，但出口数据不佳有利空影响，盘面顺势回调，上周五ICE主力7月合约收于57.53美分/磅，周跌66点。本轮上涨主要推力是中国落实第一阶段协议的政府采购，并非市场需求增加，后续中国采购力度和其他国家的采购能否恢复，需要观察。在全球疫情未见好转、国际正常贸易遭遇挑战、全球经济大幅下行、消费明显减少的形势下，美棉继续上行面临压力，本周可能会考验20日均线的支撑。

　　现货方面。全球疫情仍未好转，纱、布、服装主要品种出口仍未恢复，少量前期暂停订单有部分重启，新订单较少。疫情防控、经济下行双重压力之下，国内居民收入明显下降，服装消费冲击更大，纱厂限产、关停普遍，棉花消费维持较低水平，恢复缓慢。上周四、五回调触发了部分点价盘成交，内地库成交价集中在11800-12200元/吨，进口棉与新疆棉价格接近，巴西棉12000-12800元/吨，因价格接近新疆棉三丝较少销售相对稍好，澳棉14500-15500元/吨，虽然质量很好，主要用于高支出口纱，目前高支纱出口受限，用量大幅减少，澳棉出货很少。印度棉11500-11800元/吨，价格较低，有少量出货，西非棉12000-12200元/吨，美棉12500-13500元/吨，价格缺少比较优势，出货很少。纱厂采购维持随用随买、逢低点价采购策略，本周郑棉若继续回调，预计点价成交会增加。

　　操作建议。在疫情没有实质好转之前，防疫维持常态化，全球贸易环境恶化，经济大幅下滑的形势难以扭转，棉花消费可能会在低位维持较长时间，棉花价格维持震荡、底部逐渐上抬的走势，纱厂可逢低阶段性采购，快速上涨不宜追高。