随着汉邦220万吨PTA大装置意外停车，聚酯负荷良好，短期国内PTA供需处于微幅去库状态，现货流通货源偏紧，加之部分贸易商有补库需求，上周开始期现结构变走平趋势，基差由-100元/吨持续走强至目前的-70元/吨，预期期现结构阶段性反转？                                 

　　利润：随着成本端的下滑，近段时间PTA加工区间一直保持良好，4月初至5月底基本保持在700元/吨以上水平， 5月底以来，受原料跟涨不足影响，加工区间持续走高，6月1日达到964元/吨节后最高，对目前PTA高库存高产能的现状来看，加工区间显然需要降低行业才能良好循环。

　　库存：高加工区间也刺激PTA生产企业开工保持在高位，除非意外情况，多数原计划例行检修的装置一再延迟，整个6月份受汉邦石化220万吨装置意外停车影响，供需错配影响，6月供需良好，TA处于微幅去库状态。目前消息面上看汉邦石化220万吨装置本月18日或者7月初重启。截稿为止，国内社会库存达到355.99万吨附近，较5月底去库接近9万吨，但整体社会库存依然处于高位，继续掣肘期现价格上涨空间。

　　基差：受TA供需疲弱影响，节后基差持续弱势，基差的走弱导致期货库存激增，实质上是供强需弱导致现货大幅累库，令期货成为现货的保值途径。近日，随着汉邦220万吨大装置意外停车，短期内国内供需处于微幅去库状态，现货流通货源偏紧，加之部分贸易商有补库需求，上周开始期限结构走平趋势，基差由-100元/吨持续走强至目前的-70元/吨，且汉邦重启之前，TA仍然处于小幅去库状态，对现货基差有一定支撑，基差或有继续走强空间，但PTA社会库存压力依然较大，预期期限结构阶段性反转难度依然较大，关注恒力5#的开车动态。

　　总结：供需：利润驱使，6月份检修预期利好落空，且汉邦有计划本月18日附近货7月初重启大线装置、恒力5#近日有开车计划，整体社会库存压力有再度增加预期；6月作为纺织服装消费淡季，末端库存尚未有效消化，采购积极性降低，聚酯负荷继续提升压力较大；近日流通货源偏少，基差走强，但社会库存压力依然较大，加之后期有继续累库存预期，预期期现结构难以走出阶段性反转。

　　盘面：供需及基差均掣肘PTA期现上行空间，且短周期原油在缺口附近有调整风险，对TA成本及心态拖累；考虑到PX低位加工费有修复需求及流通货源偏少，对TA有一定支撑，建议09合约继续以3800-3850元/吨附近为短期压力，近日新空可持有，目标3500元/吨附近一线，踏好节拍，滚动操作，期间不追涨，套利方面，中期看TA9-1仍适合反套逻辑，安全边际-100元/吨附近一线。