昨日晚间，汉邦石化220万吨PTA装置临时停车提振市场，PTA期现市场情绪再起，价格领先化工涨幅，截至午盘，盘面TA09合约上涨106元/吨，涨幅3.01%，现货基差走强30-35元/吨，5月底主港货源报09-140元/吨，递盘09贴水145-155，6月主港货源报09贴水120-130，递盘09贴水140，部分工厂继续回购现货09贴水120，早间09贴水120有较多成交，市场商谈气氛良好。后期良好气氛持续性几何？提振涨幅几何？简要分析一下。QQ图片20200520140030.png

　　高库存或难以缓解：汉邦石化总产能290万吨/年，前期有70万吨小产能已经停车，晚间220万吨/年的大装置停车，初步预计停车将在20天。PTA国内有效产能基数为5239万吨，该产能占比在5.54%。按照目前PTA及聚酯的负荷预估，该装置停车之后，前期PTA持续累库速度基本结束，供需大致处于平衡状态。预估5月份整体累库降至20万吨附近，较月初预期累库数据下滑大致在10万吨。截稿为止，国内社会库存达到365.96万吨附近，汉邦停车影响，日供需剪刀差缩窄至0.16万吨。后期库存预期：预期6月份恒力5#250万吨产能将计划投产，在PTA高开工（90%附近）、聚酯恢复有限（开工88%附近）的情况下，PTA供应充裕，库存仍将高位运行。QQ图片20200520141038.png

　　利润居高不下：随着成本端的下滑，PTA加工区间一直保持良好，4月份以来最高扩大至近八百元的高位，多数时间保持在750元/吨附近，高加工区间也刺激生产企业开工保持在高位，预期后期PTA生产企业例行检修依然较少，装置开工居高不下，国内整体负荷仍将维持高位。

　　短期原油或面临压力：在供给收缩超预期和需求转好的支撑下，油价快速走强，不过一方面全球成品油库存高企，需要去库，拖累炼油利润。另外疫情对需求端影响确实存在，即使恢复，也不容易马上恢复到疫情前。API数据显示美国原油库存降幅超市场预期，而成品油库存超预期，油价有所徘徊。数据显示页岩油30-35会有企业盈利，技术上3月上旬的缺口还面临考验，需求不稳的背景下短期要注意油价的反复震荡，注意上沿的测试情况，等待新的供需数据验证。长期（以季度年度周期考量），因为供需转好，底部探明，同时疫苗进展，底部已经明朗。

　　综上，短期内成本及汉邦装置停车提振，TA09突破3700元/吨一线压力，但当前的主要矛盾高库存与高加工费并未根本解决，市场的持续性上涨依然承压，后期PTA行业的矛盾或将转化为需求预期好转以及库存如何消化之间的矛盾，期间除非TA加工区间被压缩，行业才会转向良好循环。汉邦停车影响，盘面压力上移，建议短周期关注09合约3800元/吨一线压力，可逢高沽空，长趋势维持震荡底部抬升思路，期间可滚动操作，套利方面，TA9-1仍适合反套逻辑，建议等待安全边际。