上周（8月24-28日），临近棉花年度末期，棉花库存压力减轻，消费逐步恢复，盘面卖套保平仓，郑棉呈现持续小涨。中美经贸恢复对话，中国继续采购美棉支撑美棉价格上行。由于棉纱产能的恢复快于终端消费，供应相对过剩，加之人民币升值后，又面临低价进口纱的冲击，价格竞争激烈，持续下跌，常规品种维持深度亏损。棉花替代品涤纶5422元/吨、粘胶8550元/吨，相对稳定，差价维持高位叠加消费降级，对棉花的替代持续增加。棉花CNCottonB指数12564元/吨，周涨207元/吨，与郑棉CF2009相比升水204元/吨，扩大127元/吨。

　　期货方面。随着现货销售套保空单持续平仓，郑棉行情缓慢上涨。近月合约CF2009上周五（8月28日）收于12360元/吨，周涨80元/吨。9月临近交割，资金快速移仓1月，成交、持仓均大幅减少，成交111669手，减幅51.7%，持仓减幅40.4%。主力合约CF2101上周五收于13030元/吨，周涨100元/吨，成交减少，持仓小幅增加。持仓前20名，持多单263608手，减少5169。空单381189手，周增4888手，净空117581手，周增10057手，净空小幅增加。注册仓单14664张，周减648张。预报188张，周减90张，可报资源减少。全球疫情防控常态化，美对中国打压不断升级，恶化国际贸易环境、破坏国际贸易规则，全球贸易秩序和中国经济恢复面临更多的挑战，盘面已到达疫情前的去年同期水平。9月新棉即将上市，对盘面将带来压力，继续上行压力较大，新棉收购和郑棉走势将互相影响。

　　外盘：中美贸易代表通话，中国持续采购，美棉小涨，ICE主力12月合约收于65.08美分/磅，周涨82点。盘面已经超过疫情前的去年同期水平60美分/磅，达到去年10-11月高点65美分/磅，继续上涨面临压力。全球贸易环境恶化，海外部分地区疫情仍然严峻，纺织服装消费降级，用棉比例下降。在疫情和中美关系好转之前，棉花消费将较长时间维持低位，棉花价格低位区间震荡概率较大。

　　现货方面。期货全周缓慢上行，低点高于市场预期和点价挂盘集中区，成交相对较少，只有少量刚需市价和固定价资源成交。内地库新疆棉点价成交点位集中在CF2009合约12250-12300元/吨，低基差资源逐步成交减小和贸易商普遍上调基差，总体基差水平上涨，机采棉基差集中400-600元/吨，手摘棉基差集中在800-1000元/吨。进口棉中，巴西棉因性价比好于同质量的新疆棉，成交活跃；低价的印度、西非棉也有少量成交；高价的澳棉、美棉成交稀少，但与新疆棉的差价缩小，部分美棉资源接近新疆棉，有望促进销售。纱厂仍采用随用随买、逢低点价采购策略。

　　操作建议。疫情还没结束，对棉花消费的影响还没消除，但内外盘面价格已经恢复到去年同期水平，美盘已经高于去年同期5美分/磅左右，中美关系短期难有改善，仍有升级可能。新棉很快上市，供应增加，套保空单增加，利空盘面。消费仍不稳定，8月棉布销量环比下降35.7%，同比下降40%，棉纱仍处于深度亏损中，棉价继续上涨动力不足，注意回调风险。纱厂需把握节奏控制合理库存，逢低阶段性采购。