近几日，南疆阿克苏棉粕逐渐走出阴霾，筑底迹象明显，南疆的棉粕以及棉籽市场的内在逻辑何在呢？

　　棉籽油近弱远强 逐渐成为棉籽采购主要风险

　　棉籽油在下游需求和替代类油脂大涨的推动下，价格一路上扬，自9月下旬的5700元/吨左右涨到目前6600元/吨左右，成为推动棉籽价格大涨的主要原因，但近期新疆棉籽油价格明显出现滞涨格局，现货不仅没有随着豆油棕榈油上扬，反而有所跌价。更重要的是，棉籽油变成了一个“烫手山芋”，无人敢留头寸，油脂厂快快抛售，下游却只接现货，这对市场形成了较大的压力。油厂如果棉籽采购量太大，油又无法锁出，风险极大。这是目前南疆油厂不敢大量采购棉籽的主因。

　　南疆棉壳压力显现 油厂开机再度蒙霜

　　随着棉粕压力的缓解以及时间的推移，南疆油厂开机数量增多，棉壳的压力也随着出现，目前南疆的库沙新（库车、沙雅、新和）和库尔勒的棉壳库存迅速加大，内地提货较少，和田喀什等地的需求也被隔断，这些地方成了棉壳销售的孤岛，随着开机时间的延长，棉壳销售压力越来越大，如果仍然无法缓解，油厂开机都将困难。油厂面临两难选择，要么降价销售以腾库容，要么挺价停机。这让原本经营就比较困难的南疆油厂雪上加霜。棉壳直接给油厂运转带来压力，这缓解了棉粕库存增加的压力。

　　棉粕性价比显现 需求持续向好

　　随着阿克苏地区棉粕价格的快速下跌，叠加春节前备货，新疆棉粕对豆粕的性价比显现，西北、西南等传统棉粕用量大区采购量大增。而且随着豆粕陷入滞涨，棉粕作为廉价替代品的优势开始显现。无论是近期还是远期，都刺激了下游的备货意愿。

　　美豆借助货币宽松站上1200关口

　　随着美联储再次确认重申宽松立场，美豆突破1200关口（12美元/蒲式耳），豆油粕轮番上涨的行情得以延续，下游市场的观望情绪受到冲击，补库意愿明显增加，这给原本就看好但却在犹豫的后市需求吃了一颗定心丸，观望情绪极大缓解，提振了棉粕的下游需求。

　　棉籽油和棉壳的风险限制了油厂的开机和棉籽采购，而性价比凸显和下游需求的改善使得棉粕走货加快，再加上美豆的加持，南疆棉粕成功筑底，而后期走势是V型还是U型有待于进一步观察。