自进入3月份以来，纺织市场交投转淡，多数产品再无节后涨势的辉煌，涤纶以及棉花这类金融属性较高类的产品价格亦开始领跌市场，人棉纱低价转售现象增多，此番局面一跌便是一月，而粘胶短纤自3月初价格触及高位之后便再无调整，任由竞品及下游肆意下挫，而颇有一种咬定青山不放松的感觉。价格持续的坚挺并未给粘胶短纤生产商带来充足的产销率，但行业价格之所以维持坚挺的理由有三。

　　一、成本支撑

　　粘胶短纤原辅料占比最大的无非是浆粕、烧碱及二硫化碳，能源当中由热电厂发点及提供饱和蒸汽，而热电厂的主要能源便是动力煤。

　　溶解浆价格较节前上涨23%-27%不等，而山东河北一带硫磺酸累计涨幅更是高达100%，折粘胶短纤生产成本较节前提升20%附近，若按粘胶短纤生产商目前意向售价来看，实际较节前提升9%-15%，另外3月份市场均价虽高，但持续无成交情况下，带给粘胶短纤实际收入有限。

　　粘胶短纤价格涨幅低于成本涨幅情况下，粘胶短纤现金流自3月初开始亦触顶回落，在一定程度上打消了市场对于粘胶短纤高利润的风险因素评估。

　　二、 行业库存压力尚未形成

　　2020年12月份，同样因人棉纱订单提前透支而后续订单跟进不足情况下，传导至对于粘胶短纤价格预期偏空，多数业者预估粘胶在12月下旬价格会抵达10000元/吨承兑预期，预期驱动着粘胶短纤重心在12月上旬下滑，而当时12月份的粘胶短纤行业库存仅出现了一个小小回升，远不足以形成工厂的压力。而2021年3月期末，粘胶短纤工厂实物库存虽在继续增长，但同样并未形成加大累库压力，即便行业对于4-5月预期不佳，但粘胶短纤也或吸取12月份行情经验，无明显压力情况下再无提前避险降低自身售价意向。

　　三、人棉纱低价原料尚未消化完毕

　　粘胶短纤连涨过程中，多数纺纱企业充分备货，当前所持粘胶短纤订单仍可保持自身5月中旬附近生产者居多，粘胶短纤此时让价一方面无法带动自身成交转好，另一方面或导致后道所持原料订单、成品库存等货物贬值，整个产业链价格倾泻。

　　其次，通过人棉纱涨跌的低位来看，区间高位涨幅基本还可尚跟粘胶同步，但低位却存在明显分化，主因行情预期不明以及纱企所持成本不一造成了市场低价的混乱，但这类现象或伴随着贸易商库存的降低以及纺纱企业低价粘胶短纤的逐步消化而收敛。

　　风险点提示

　　一、投机性需求减少

　　纺纱企业对于三大棉纺原料的惯性差值思维是，正常情况下涤纶价格是粘胶的⅔，棉花价格高于粘胶2000元/吨，而当前的棉粘价格几乎持平，而粘胶短纤跟涤纶价差更是高达8000元/吨以上，纺纱企业若手头资金宽约，更多的或许想的是向价值低洼的原料投资采购。因此粘胶短纤价坚局面或可维持场内部分刚需采购，但投机性需求或因此减少。

　　二、链条整体价格优势萎缩

　　山东、浙江等地喷气织机大量上马造成供应增加以及节后纺织原料价格上扬的成本提升，人棉布当中部分常规品种到目前为止交投持续未有起色，其中的R45S喷气部分带票商谈3.95元/米，此价传导至纱、纱传导至粘胶短纤来看，似乎都无法接受目前粘胶短纤的价格，粘胶短纤价格的坚挺局面或能倒逼下游出现转产减产的现象。

　　三、政治经济化更为明显

　　棉花及芬兰浆问题发酵，对于纺织品服装整体行业而言，都存在一定影响，具体就粘胶短纤链条来看，2021年1-2月我们自芬兰进口溶解浆14.5万吨，占总进口量的5.6%，芬兰溶解浆或在逐步自市场退出，但或许相应的智利及南非浆生产恢复以及巴西大厂的介入，都能弥补芬兰进口的问题，但一次次事件，也不难看出，后续政治类经济更为明显。

　　综上来看，粘胶短纤链条当中粘胶短纤生产商是链条内的主要支撑力，一旦生产商价格松动，或带动产业链持续下滑而反转无力，但若持续稳定，亦是压缩了粘胶短纤链条在纺织行业当中的竞争优势，因此预计粘胶短纤工厂暂时以减产策略将稳价局面维持到市场刚需采购节点之前，待场内集中备货节点临近时，或在选择让价换量。