2021年的牛年开市，纺织原材料市场真可谓牛气冲天，截止2月26日，氨纶价格较2月10日累计上涨12000！粘胶短纤大涨1400！锦纶涨2000！腈纶涨900！棉花涨950！涤纶平均涨1200！春节后这波大涨归因如何？大涨之后的风险亦随时而言，关注点又有哪些？

　　节后首日开工（2月16日），纺织原材料市场快快速迎来上扬，不少链条内产品实际节前已抵达相对高位，但再这波涨势浪潮下，价格仍旧被再度推高，其中粘胶短纤当前价格已经收复2018-2020年跌势，达到了2017年11月份以来新高；氨纶57000的价格已经是2011年4月中旬以来的新高。

　　从2021年2月初开始，美国陆续出现数次降温，范围近乎波及整片中部地区。而由于遭遇寒潮和暴风雪袭击，美国得克萨斯州电价飙升，甚至出现了大面积停电的情况。美国总统拜登已于19日宣布得克萨斯州存在重大灾难，批准得州宣布重大灾难状态。

　　受此影响，美国多套纯苯及苯乙烯装置受到寒潮影响停车，也导致了美国60%以上MDI产能供应受限，己二胺的英威达和奥升德也宣布受到了不可抗力影响，聚氨酯行业的MDI也受到明显影响。

　　纺织纤维当中PBT纤维以及氨纶纤维原料端都涉及BDO，而聚酯的原料MEG亦是因为海运到港延期带动的连续上扬，PA66的原料端涉及己二腈及己二胺，PA6、己内酰胺、环己酮价格的上扬在于纯苯和苯乙烯外盘价格的大涨，刺激国内价格的上扬。再生纤维素纤维当中的浆对美进口依存度存在，交期以及运期时间较长给与的再生纤维素纤维企业生产的不稳定性，开年价格亦是水涨船高。

　　2.疫情受影响板块复苏

　　众所周知我国是世界纺织品服装生产大国，对外出口依存度较高，是国内创汇一大行业，而国内外疫情的连续爆发，使得纺织品服装出口受挫，传导至纺织原材料价格再2020年均创下新低，其中粘胶短纤产业尤甚。

　　2月以来，美国、欧盟以及全球疫情形势持续改善，新增确诊及住院病例等快速下滑。为防控疫情，美国各级政府大力推行强制佩戴口罩令；欧洲方面，德国、英国等继续实施封锁措施，并进一步收紧出入境限制。美国疫苗接种速度持续加速提升，接种进度远远领先欧盟等，因此市场对于疫情受控预期增加，前期因疫情受到影响的版块恢复更为明显。

　　3.纺织原料8月出口转好，带动2020年期末库存偏低提供节后涨价基础

　　自7月末迎来，纺织原材料市场出口逐步恢复，其中粘胶短纤链条直至到11月份终扭转全年出口下滑的态势转为正值，再叠加内需逐步恢复的情况下，行业的成品库存逐步下滑，2020年纺织原料期末库存基本处于相对偏低水平位置，因此叠加春节前后的各类消息刺激，纺织原材料市场迎来的大涨。

　　　2月5日，美国国会通过2021年财年财政预算决议，为拜登1.9万亿美元的财政刺激法案绕开共和党反对、快速顺利落地铺平道路。欧洲、日本12月工业生产加速修复，同时疫情改善下，德国、法国、日本、英国12月工业生产加速修复，德国工业生产同比已超疫情爆发前。

　　大宗商品主要以美元标价，美元相对其他货币贬值时，相应的美元购买力就减弱， 大宗商品就显得更为昂贵，从而价格上涨。其次美元和大宗商品同时作为国际投资者大类资产配置的两种选择，美元贬值时，投资者会减少对美元资产的配置，增加对大宗商品的投资。（粘胶短纤除了涉及纺织工业外，还受到农业、能源、化工、造纸等行业影响，或能作为大宗商品的一个晴雨表，因此下图选择粘胶短纤与美元指数做相关性分析，可见大宗商品与美元指数呈典型的负相关关系）。

　　首先驱动因素不同：2010年纺织原料市场价格抵达高位来自于前期国内外宽松的货币和财政政策之外，还有一个很大的推动因素便是美国天气影响到美棉价格大幅飙升，当时美棉涨到200美分/磅以上，有棉花带动的国内化学纤维价格快速上涨，而此次美国寒潮发生期并不是美棉集中种植期，当前美棉价格仅有95美分/磅附近，因此纺织原料当中并无明显老大哥带头作用。

　　其次需求不同：纺纱纱锭规模在2005年之前基本是以每年超过10%的增速发展，但期间经历一次经济刺激以及棉花炒作效应的消退，纺纱市场也是经历了长达5年之久的供过于求的压力，并且考虑东部沿海地区的纺织产业规模能占85%，而中西部地区的比较优势还未得到充分发挥，因此为了促进纺织行业的持续发展，早在2010年的时候工信部就发布了《关于推进纺织产业转移的指导意见》，其中重点推进棉纺织产业发展的地区已经转到华中以及西南、西北一带的河南、湖北、安徽、新疆、四川、重庆、陕西，而东部地区在转移期间引导产业向高端区域发展，其中西北地区新疆棉纺纱锭期间因发展过快，2018年新疆地区也紧急下发了严格控制棉纺产业无需发展引进的通知，而华中、西南其它趋于链条内配套暂不完善，因此棉纺发展速度相对缓慢，所以后道环节已无20年前扩增猛劲，亦无法持续支撑原材料市场价格大幅上涨。最后是中美3000亿关税仍在加征当中。

　　所以综上而言，纺织原材料市场难以抵达10年时的高位水平，并且纺织原料涨至目前价位，市场的矛盾心态已开始明显滋生，因此当前市场风险可以适当关注以下几点。

　　1、寒潮问题带来的海外设备停车亦或者发货期延长等类问题终会得到解决

　　目前美国苯乙烯等装置尚未完全恢复，预计本周末逐步启动，乙二醇主港库存在3月1日较上周增加0.18万吨，就浆来看，发货紧张态势也会逐步缓解，因此由寒潮带来的影响终会逐步修复。

　　2、价格快速上涨带来的现金流以及利润空间风险增加

　　当前的纺织原料现金流已经跟2020年谷值相比出现了大幅度的提升，就涤纶短纤来看，2014-2020年，年现金流平均水平在250元/吨附近，粘胶短纤在1200元/吨附近，因此目前两者现金流都处于相对偏高水平，因此存在一定风险，要不产品利润向下转移，要不利润向产业链上端流转。但具体流转方向还是要依据各链条上下游供需分配的形势存在差异，就粘胶短纤链条来看，主要原原料溶解浆发货依旧紧张，粘胶短纤企业厂库所持原料天数基本不超60天，当前仍就在市场积极购买现货资源，因此粘胶短纤链条后续利润可能会向上端转移，涤纶链条来看，PTA加工费已经压缩到相对底位，3-4月份PTA多套装置面临检修，预计检修产能高达1965万吨（含已停车装置），短周期内或出现阶段性的去库或适度增加工费水平，因此短纤向下游出让利润的空间有限鉴于这类纤维多数原料运输偏紧，短期仍能对其构成支撑，因此后续再生纤维素纤维、氨纶、腈纶类链条内现金流可能会向上转嫁。

　　3、织造家纺服装成本增加，减少出口优势

　　纤维内利润向上游转嫁情况下，下游织造家纺服装类群体就要被动接受目前高价，但就目前情况来看，低端制衣行业已经跟不上原材料价格，并且伴随着疫情恢复，东南亚类国家前期流失到中国订单可能再度回流。

　　4.新一轮OPEC+会议即将于3月4日召开

　　会对下一步的原油产量政策作出声明，关于沙特大概率放弃单方面减产的推测及增产50万桶/日的消息，令业者忧虑情绪增加。将给油价带来利空，而当前经济数据及美元对油价带来的利好支撑也将被掩盖，此会议或将成为油价走势的转折点，还是需要适当关注。

　　5.两会动态

　　两会召开在即，适当关注货币及财政政策，但就货币政策来看，多位业内专家预计，今年稳健的货币政策将更加突出灵活精准、合理适度，强调稳字当头，届时构成的汇率变化对我们对外依存度较高的纺织行业而言存在影响；而财政政策与我们纺织企业而言，更多关注能否享受减税降费的优惠政策。