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多重因素影响,PTA的好日子三季度能否持续?

发表时间:2021年08月27日

  今年以来,PTA成本端原油和PX的价格不断上涨,辅料醋酸的价格明显抬升,挤压了PTA工厂的利润。在低利润行情下,业内装置进行检修的数量增加,部分装置甚至开启长停。同时,在PTA下游的需求端,聚酯行业的开工率持续维持在高位。在供需错配情况下,PTA市场从3月起进入去库存通道。

  不过,7月中旬以来,受长江封航等因素影响,主港区主流货源紧缺,PTA基差持续走强,价格重心抬升,PTA产业链利润整体回升。那么,在扩产周期下,PTA市场供需格局转好能持续多久?

  基差走强PTA产业利润回升

  今年,由于库存绝对水平过高,且加工费持续被打压,PTA基差大部分时间处于负值。不过,近期PTA基差明显走强,期现结构也从远月高升水逐步转变为远月贴水结构。

  “当前,PTA产业链供需格局持续改善,局部现货货源紧缺,价格重心抬升。”天风期货分析师刘思琪指出,虽然PTA行业仍处于投产周期,上半年新增的PTA产能达到500万吨,但是,今年以来被淘汰的PTA落后产能已超过540万吨,叠加生产装置大面积检修因素,供给端的检修损失偏高。在产能扩张的背景下,PTA仍然持续去库存。

  市场调研数据显示,PTA当前社会库存较峰值期已下降了140多万吨,郑商所PTA期货仓单数量也在下降。

  7月中旬,因台风“烟花”导致长江封航,主流供应商到货困难,乍浦等地PTA主流货源紧缺,现货价格大幅上涨,基差持续走强。随着近期现货价格持续走强,PTA产业链整体利润有所回升。

  “去年,国内PTA行业新装置大面积投产,需求却受到疫情影响,使PTA产业链上供给大量增加,PX和PTA环节的加工费均处于历史低位。今年年初,随着PTA产能投放,PX供需格局发生变化,产业链利润从PTA向PX转移,PTA自身利润被压至较低位置。”浙商期货分析师朱立航表示,在此轮价格上涨之前,PTA的生产利润在400元/吨~600元/吨。近期由于供需格局持续改善,PTA生产利润回暖,PTA现货加工费升至800元/吨左右。除了PTA及PX利润回升,PTA下游聚酯端的利润也出现一定回升。

  刘思琪介绍,下游需求今年呈现“淡旺季错配”现象。春节前,市场对今年需求预期良好,大量订单下达,织造工厂备货增加,聚酯行业维持高利润、低库存。3月后,终端“旺季不旺”,原料备货下降,聚酯端虽然维持一定的利润,但产销较差,利润转化为现金流较为困难。进入下半年,在前期下游原料备货处于低位情况下,市场上采购增加,聚酯企业现金流改善。整体来说,近期,PTA产业链利润出现全面回升。

  不过,在业内人士看来,PTA产业链利润回升符合基本面,但与年初的累库格局相比仍有一定的预期差。

  偏紧供应格局能否持续仍待观察

  PTA货源紧缺是影响近期市场走势的关键因素。从整个市场看,浙江地区PTA产能为1835万吨,而区域内聚酯产能达到2900万吨,因此浙江区域内PTA市场供需有较大缺口。“由于浙江地区华彬等企业的装置检修,3月以来市场持续去库存,浙江地区PTA交割仓库的货物所剩无几。此前受天气影响,港口卸货放缓,聚酯工厂补货需求迫切。”一名业内人士表示。

  对此,刘思琪也表示,3月起浙江地区PTA仓单数量从峰值接近27万张迅速下降,5月底浙江地区PTA仓单基本注销完,下游工厂对乍浦等主港库区现货依赖度提高。受台风“烟花”对华东地区的影响,浙江部分主流货源进入库区放缓,乍浦等地现货偏紧。

  据了解,7月中旬,受台风影响,PTA价格大幅上涨,在几天时间里涨幅一度超过400元/吨。往年,台风也会引起华东地区主港封航,通常PTA整体库存不高时,台风引起的封航容易引发行情。

  “2018~2019年期间,台风引发封航,PTA价格也出现过大幅上涨。2020年,由于PTA库存走高,又面临疫情引发的需求减弱,台风并没有对PTA市场造成明显影响。”刘思琪表示,封航的影响今年主要体现为现实和预期的差异。PTA市场的供给原本很充足,但装置检修使得PTA持续去库存,台风引发封航,又加剧了偏紧供应格局,进而引发了近期的一波行情。

  此后,随着台风结束,港口通航,PTA供应局部偏紧格局得到一定缓解。

“就PTA基本面而言,三季度PTA或仍将维持供应偏紧的格局。”刘思琪表示,从目前的供需格局看,供应端装置检修量7~8月仍然维持偏高水平,下半年国内并没有PTA新装置投产。需求端终端订单指数小幅回升,聚酯新装置陆续投产,聚酯开工率维持在93%以上,三季度PTA或持续去库存。目前,产业链基本面转好,短期来看PTA偏强的市场格局可以期待。

  “预计PTA供需格局三季度将整体处于良性。”一名业内人士表示,在需求走弱之前,PTA供需矛盾不会特别大,利润具有一定抗跌性。四季度依然存在一定的旺季预期,但核心在于三四季度聚酯行业的高开工率能否维持,这是决定下半年PTA供需能否维持紧平衡的关键。否则,四季度存在一定的累库预期,对PTA偏高的加工费将会形成一定拟制。

  但朱立航表示仍要谨慎乐观:“今年上半年PTA持续去库存,一方面是因为聚酯行业开工率明显高于往年正常时期,另一方面是因为出口量大幅增长,减轻了供应压力。但实际上,PTA供给端压力仍然较大,且后续国内仍有几套PX、PTA大装置要投产。短期来看,如果出口量不能持续,PTA或将重回累库周期,利润的回升在一定程度上也会减缓小旧装置的淘汰进度。所以,在供应端压力仍然较大的背景下,产业链利润整体回升态势或难持久。

稿件来源:期货日报

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