快时尚巨头以及当代服饰行业奠基者Gap Inc. 盖璞集团价值几何最近迎来市场热议。
　
　　从1969年创立GAP 品牌到1976年登陆纽约证券交易所，并在1990年代末步入巅峰之后，过去20年，盖璞集团尽管整体收入震荡向上，但在激烈的竞争环境下，盈利表现却震荡下行。

　　与此同时，集团同名Gap 不但收入完全被Old Navy 老海军品牌超越，即使是在集团网站上，Gap 亦已经被排在Old Navy 之后，而过去两年伴随Lululemon 露露乐檬的疯狂表现，集团旗下运动品牌Athleta 成为新的焦点。

　　疫情之前，集团一度试图迎合投资者和市场拆分潮将最大的Old Navy 拆分，但最早在疫情爆发初期宣布拆分计划搁浅，但最近集团新的热点品牌Athleta 可能遭遇激进投资者要求拆分的期望甚嚣尘上。

　　投行Barclays 巴克莱零售分析师Adrienne Yih 在月初发布报告，认为Gap Inc. 盖璞集团可能成为激进维权投资者新目标。鉴于过去十年，梅西百货、科尔士百货以及维多利亚的秘密母公司，甚至宝洁集团都曾遭遇维权投资者介入，并在斗争中取得不菲回报，尽管星光不在的Gap Inc. 盖璞集团仍有相当价值。

　　最终，在巴克莱报告发布两周后，4月13日，Gap Inc. 盖璞集团放量大涨近一成，单日成交5亿美元，放量约5倍。

　　若以Lululemon 7.68倍的市销率，Athleta 去年14.5亿美元的收入对应估值可高达100亿美元，即使对折50亿美元亦几乎相当于目前集团整体53.8亿美元的市值，加上仍然具有领先销售地位的Old Navy 品牌，以及经过重组后仍能获得稳定盈利的Gap 品牌，显然可能被低估。

　　但即使是发布报告的巴克莱，给予Gap Inc. 盖璞集团的目标价亦低至13美元，评级跑输大盘。摩根士丹利分析师Kimberly Greenberger最新的评级上调至持股观望，目标前仍重申为14美元。

　　投行一方面认为Gap Inc. 盖璞集团被低估，同时又给予其复合目前股价的估值，主要原因则在于Gap Inc. 盖璞集团是否会主动或者被动的进行重组，而Gap Inc. 盖璞集团2019年的重组事件同样遭遇类似的压力和揣测，只不过今天的焦点从两年前的Old Navy 转移到了更热点的Athleta 品牌。

　　因此Gap Inc. 盖璞集团具体值多少钱实际上取决于集团创始人Fisher 的态度，如果拆分最终的价值将会重估，Athleta 未来两年20亿美元的营收目标可能远不止目前集团整体50亿美元的估值，但如果迟迟不动，市场可能只能给该集团整体盈利表现持续积弱的整体估值，甚至有股价进一步下跌的惩罚空间，毕竟公司目前的静态市盈率高达21倍。

　　利益披露：作者持有Gap Inc. 盖璞集团多头仓位，未来72小时没有交易计划。