毫不夸张地说，色彩的发展史几乎就是人类文明的发展史。

　　从遥远的史前壁画到如今的近代壁画，从只有一种颜色到复杂的色彩组合，色彩的丰富无疑代表着人类审美的进化。

　　这种进化不仅体现的艺术上，也体现在生活的方方面面，着装服饰便是另一个重要的例子。

　　从曾经的黑白灰到如今兼具潮流性与功能性的各种服饰，色彩起到的作用不可忽视。

　　就以耐克（NKE.US）为例子，在配色这块它可算是玩明白了，光是给自家的Air Jordan 1鞋款推出的各种配色款式就数不胜数，靠着色彩就能让一个历史超过35年的鞋款保持常青。

　　人靠衣装，佛靠金装。颜色对于服装的意义大概率只增不减。今天为各位带来的便是一家“颜值为王”的公司——富春染织。

　　吾股排名第668的次新股

　　明清时期，松江可谓是全国棉纺织业的中心地区。

　　明代科学家宋应星曾在他的《天工开物》中写道“凡棉布寸土皆有，而织造尚松江，浆染尚芜湖”。大意为当时著名的松江的白布也要送到芜湖进行浆染。

　　明朝中后期，五大手工业地区已闻名全国：松江纺织、苏杭丝织、芜湖浆染、铅山造纸、景德镇制瓷。

　　从以上信息足以了解到芜湖在于染印业的重要地位，而富春染织正是坐落于芜湖市。

　　公司成立于2002年，于2021年5月登陆上交所，目前总市值接近30亿，市值风云吾股排名668位。

　　公司控股股东为何培富，持股比例45.13%，何璧颖、何壁宇为何培富的两个女儿。

　　公司的总营收在2021年实现了一次十分明显的增长，首次突破20亿，同比增长43.6%，并且增长的趋势在今年一季度依旧延续，营收4.7亿，增长44%。

　　归母净利润的增长更显著，2021年同比增长超过100%，达到2.3亿。今年一季度约2600万，同比减少32.7%。

　　专注色纱，但规模不大

　　富春染织的营收结构十分简单，2021年来自色纱的收入为19.5亿，占总营收的比重接近90%。

　　至于什么是色纱，相信各位都见过，就是下图中花花绿绿的筒形纱线，它们被广泛应用于服饰、家纺等领域。

　　印染环节作为纺织行业的中游部分，是赋予产品外观属性的环节之一。上游对应的是基础原材料，例如坯布、坯纱、燃料，下游则对应服饰、家用纺织品、医用纺织品等各种应用领域。

　　目前国内的三种染色方式区别主要在于从哪里开始染色，是先染纤维呢，还是染由纤维制成的胚纱，亦或是染由胚纱织成的胚布。

　　富春染织采用的是纱线染色，对应下图中的第一种方法，也就是从胚纱开始染色，此办法是三种工艺中成本最低的，污染也相对较小。

　　而最让公司引以为豪的便是“标准色卡”，目前已经包含600多种颜色，客户想要的颜色从里面几乎都能找到。风云君看了之后觉得这颜色的丰富程度远超口红色号。

　　如果把富春染织和目前A股同样涉及色纺业务的两家公司：华孚时尚、百隆东方进行对比，则发现富春染织的收入规模的确算不上大。

　　从生产量上看，富春染织与其他公司的差距依旧不小，2021年色纱产量为6.6万吨，百隆东方纱线产量则为24.6万吨。

　　纱线的下游对应的是各种织物消费品，在疫情后消费市场回暖的情况下，2021年以上三家的纱线业务增速相对上年皆有较大提升。

　　百隆东方增长26.6%，增速相对上年增加超过25个百分点。华孚时尚增长16.2%，上年的增速则为-20.3%。

　　富春染织的增速是最显著的，2021年纱线业务同比增长超过43.2%，增速相对上年增加超过34个百分点。

　　从公司下游端的客户上来看，富春染织与其余二位的差距也很明显。

　　例如百隆东方的客户便包括耐克、阿迪达斯、彪马等国际品牌。国内的客户则有李宁、安踏体育、森马服饰等。

　　华孚时尚的国内客户中也有李宁、安踏、鸿星尔克、海澜之家的身影。

　　以上这些客户的产品种类十分丰富，产品适用场景极其广泛并且规模较大。而富春染织的客户们与他们相比则显得有点单调了，2020年前十大客户中绝大部分都是袜业公司。

　　富春染织的单季度营收呈现十分明显的季度特点，第一季度和第四季度通常是一年中营收最少和最多的季度。

　　每年的四季度是西方圣诞节以及中国春节前夕，是服装、家纺等各种织物的销售旺季，作为原料的纱线收入上涨也不难理解。

　　中国是纺织品出口大国，2019年纺织品出口金额达到1191亿美元，占全球纺织品出口总额的39.2%。

　　袜子是纺织品的细分品类，我国当仁不让，已经是世界上最大的袜子出口国。2018年，织物袜子出口合计便已超过了160亿双，全球约70%的袜子都来自中国。

　　根据公司今年3月份投资者交流会所提供的信息，富春染织在我国全棉袜业市场上所拥有的份额相当高，在全球棉袜市场上也拥有30%以上的份额。

　　这不免让风云君联想到在西方圣诞节时小孩喜欢在床头挂上袜子，期待第二天从中收到礼物，搞不好这些袜子全都是中国产，并且用的是芜湖产的色纱也说不定哦。

　　成本控制有道，但盈利能力不强

　　上文已经提到过，富春染织的产量情况对比行业内其他公司的确算不上有多么出色，但是公司的产能利用率依旧连续三年处于超负荷状态，产销率也逐年上升。

　　公司对于IPO募集资金的运用，大部分也是集中在扩建产能上，打算将一半以上的募集资金都投入到年产3万吨的生产线建设项目上，工程进度截至2021年末已经达到77%。

　　截至今年3月末，公司的产能已经达到7.2万吨，募投项目今年将全部建成投产。

　　更多的生产活动带来的便是更多的成本。公司的营业成本增长在2021年同样迅猛，同比增长38%，今年一季度则增长53.9%，已经超过了营收的增长速度。

　　因此公司整体的毛利率在今年一季度下降。

　　虽说毛利率总体来看较为稳定，但是卖色纱这个生意很显然并不怎么赚钱，盈利性并不强，今年一季度的营业利润率已经下降至8%左右。

　　在成本构成中，原材料则是占比最多的一项，其次是制造费用。

　　在原材料的构成中，21支胚纱与32支胚纱是占比最多的。

　　至于这个21支、32支到底有啥区别，各位可以简单理解为支数越高，品质越高，越是有可能被运用在高档织物上。32支的纱线被运用于袜子上其实已经很足够了，除非有人的脚贵如金子，比如中国男足？

　　除了以上两种，市面上还有40、50、70、90支等种类，这些都属于公司原材料中的“其他”类别，占比不多。

　　32、21支纱的采购价与销售价呈现相同的走势，在公司披露的年份里价格都是逐年下降的。

　　由于公司的业务十分简单，把白色的胚纱原材料采购过来，加工、染色之后胚纱变色纱，最终卖给客户。

　　因此原材料涨价，产品售价就变高，原材料降价，售价就变低。这也能部分解释富春染织为何2021年销售收入增长如此显著。

　　虽说无法得知2021年公司胚纱的采购价格，但是作为胚纱重要原材料之一的棉花，其期货价格在2021年有明显上涨，这也会使得胚纱采购价提升，那么公司色纱的售价大概率跟着涨。

　　所以，这是比较典型的成本加成法定价方式的特征，赚个加工费，利润微薄但好在旱涝保收。

　　富春染织在公开报告中也阐述了2021年扣非净利润获得大幅增长的主要原因，其中就包括产、销量的增长和原材料价格的上涨。

　　占成本第二大的制造费用，主要包括水电煤等能源费用、固定资产折旧等。

　　在能源支出中，最花钱的是电，其次是煤，最次是水。

　　电、煤没啥好说的，不管是用量还是花费，波动都不大。有意思的是，公司2020年的用水量相对上年增长约17%，但是水费支出却减少了约一半。

　　这就得归功于芜湖市所拥有的天然地理优势了。地处长江下游，位于长江边上芜湖拥有着得天独厚的水资源。

　　富春染织经批准可以直接在长江天门山段处取水，这水费可以说是白菜价了，四舍五入一下几乎免费。自来水价格3.3元/吨，从长江取水的话一吨只要8分钱，可谓是近水楼台先得月。

　　此时此刻风云君脑海里突然冒出了苏轼《赤壁赋》中的那句“取之无禁，用之不竭，是造物者之无尽藏也。”

　　长江一直都是公司用水的重要来源地，并且比重逐年上升，到2020年，用水几乎全部取自长江水了。

　　染印活动会产生各种废水、废气、固体废弃物，特别是废水的排放量很大，稍不注意便会对大自然造成伤害。例如公司在2017年便因为排放恶臭气体而被投诉，被芜湖市环保局下令整改。

　　因此，为了保持业绩的良性增长，生产活动的合规性也是公司不得不持久注意的地方。

　　现金流出需注意，上市首年便分红

　　富春染织的生产活动全是自己包办，不存在外协生产的情况。因此公司固定资产规模较大。

　　公司对大部分客户都是先收到预付款后再发货，按道理来讲现金流状况应该会不错。

　　从现金流入情况来看的确是这样，销售收入转化成现金的状况良好，应收账款与应收票据的水平也很低。

　　可是在公司2021年现金流入创新高的情况下，同年经营现金流净额却创了六年来的新低，原因是需要花更多的钱去购买原材料。

　　自由现金流也不太乐观，6年里一半的时间都在净流出，说明公司资本开支依旧活跃。

　　目前，公司账上的货币资金也完全可以覆盖其短期借款，负债问题不大。

　　在上市的第一年里，富春染织便进行了分红，合计0.87亿，占当年归母净利润的37.54%，也体现了公司回报股东的诚意，但持续性尚需时间检验。

　　富春染织的公司规模算不上大，并且业务结构较为单一，虽说色纱这东西是纺织物重要的材料之一，但是很显然公司这门生意的盈利能力并不怎么高，有明显的成本加成法特色，赚个加工费。

　　公司大部分的募集资金都拿去进行产能扩建，去年迎来了一波明显的收入增长。

　　总的来看，公司目前给风云君的印象就是班级里的中等生，算不上拔尖，但是也本分得守着自己的一亩三分地，成绩在最近也有所进步。