登顶之后的安踏仍有压力。

　　10月17日，安踏集团公布三季度营运数据：

　　安踏品牌的零售金额同比录得单位数增长，斐乐（FILA）同比增长10%-20%，包括迪桑特（DESCENTE）、可隆（KOLON SPORT）在内的其他品牌同比增长40%-45%。

　　不过，二级市场的反应并不积极。最近两天港股体育用品股走低，安踏在10月19日收报76.2港元，下跌3.3%，市值缩水至2068亿港元。

　　今年上半年，安踏集团营收创新高，以259.65亿元超过李宁、耐克中国和阿迪中国，位居国内市场之首。

　　不过，其多品牌矩阵能否达到预期目标，安踏集团CEO丁世忠还在搏。

　　全面增长

　　2022年第三季度，安踏集团各品牌呈不同程度的增长，表现最好是2016年收购的可隆。

　　根据光大证券的研究报告，可隆成为今年国庆期间安踏集团表现最好的品牌，9-10月店效达50万元左右，三季度的营收同比增长超55%。

　　今年上半年，安踏集团收入259.65亿，同比增长13.8%，超过一众竞争对手，当期营收体量相当于1.1个耐克中国、2.13个阿迪中国。

　　安踏品牌、斐乐及其他品牌的收入贡献占比，分别为51.5%、41.5%、7%。其中，安踏品牌的收益增长26.3%至133.6亿元，斐乐收益同比下降0.5%至107.8亿元，其他品牌收益为18.28亿元，大涨29.9%。

　　集团坦言，安踏品牌的增长主要归因于电商业务增长与DTC模式（Direct To Customer，直面消费者）转型。

　　2021年，DTC就为安踏主品牌贡献了35.6%的营收，同比增长485%。今年上半年，安踏DTC业务占比已达70%。

　　尽管总体营收持续增长，但安踏的利润和毛利率均有不同程度的下滑。

　　其中斐乐尤为明显，由于疫情，斐乐的闭店率最高达到30%，上半年不仅营收下滑0.5%，利润更是大幅缩减22.8%至24.26亿元。

　　鞋服行业独立分析师程伟雄认为，斐乐的发展已遇瓶颈。

　　安踏集团则表示，斐乐经过几年的狂飙突进后，未来对增长速度的追求，将让位于对增长质量的重视与把控。

　　第三增长线

　　多品牌矩阵模式，一直是安踏坚持的策略，三大品牌群横跨休闲、户外与室内运动。

　　2021年初，丁世忠就明确了驱动安踏发展的三条增长曲线：第一条增长曲线来自安踏品牌，第二条是斐乐引领的高品质增长曲线，以及迪桑特、可隆等为主导的高潜力增长曲线。

　　丁世忠有意将收购的品牌与母品牌区隔开，在现阶段带给安踏更大的收益。

　　程伟雄表示，低调务实的合作能巧妙发挥国际品牌的品牌溢价与产品研发能力，也能借助安踏的渠道布局优势，快速扩大市场规模。

　　互联网产业分析师张书乐也认为，“安踏需要的是升维，在母品牌还缺少包容性的前提下，贸然形成消费者心中的强关联对运营子品牌不利。”

　　安踏升维母品牌的同时，用子品牌稳住高端领域，如打造高端、专业形象的迪桑特专注于滑雪、高尔夫、铁人三项，将有助于母子品牌的有机融合。

　　那么，第三增长曲线动力几何？

　　当下，户外运动品牌增长强劲，今年第三季度，迪桑特、可隆等持续保持高增长态势，同比增速超过40%。

　　而在2022年上半年，亚玛芬的全球业务收入同比增长21.1%至96.7亿元，安踏在合资公司所占的亏损从2021年同期的3.46亿元缩窄至1.78亿元。据管理层透露，今年安踏或将从亚玛芬实现超过1亿元利润。

　　第三增长曲线，正在成为安踏新的增长引擎。