没有一个品牌能够逃过生长曲线。

　　据时尚商业快讯，杰富瑞分析师Randal Konik日前表示，最近的网络访问和搜索兴趣趋势表明，lululemon业务增长或将放缓，因此重申对lululemon股票跑输大市的评级，并维持200美元目标价。

　　根据报告数据，今年2月lululemon的网络访问量同比增长约33%，但环比下降约22%，连续第三个月增长减速。去年底，杰弗瑞还发现lululemon男装业务连续第五个季度增长放缓，认为该品牌此前订下的五年内将男装业务翻倍的目标将是一项艰巨的任务，反映该品牌的增长已临近天花板。

　　更让分析师和投资者感到焦虑的是，lululemon的折扣力度正不断加大。报告显示，lululemon在今年1月的折扣商品比例已增加至19.7%，去年同期为18.7%，12月为15.8%。此前为了保护品牌形象，lululemon以其保守的促销策略著称，鲜少打折。

　　在小红书上，关于lululemon打折的贴文热度持续高涨。不少消费者发现，今年“3·8焕新周”促销期间，lululemon折扣力度比往年明显上调，原价上千元的瑜伽裤折后价格在480元至660元人民币之间，上衣产品更是低至200元至300元。

　　Baird分析师Mark Altschwager则在最新的研报中指出，库存高企的lululemon正面临利润率下滑的压力，对该品牌短期发展持谨慎态度。另有关注体育用品行业的分析人士认为，lululemon今年面临的零售环境愈发严峻，消费者可能不太愿意在运动休闲服装上花费太多。

　　此外，消费者在2020年和2021年疫情复苏后已经购买了过多的运动服饰类产品，提前透支了该品类的消费，这一情况也会导致消费者需求进入平台期。

　　实际上，早在去年底就有分析人士对lululemon盈利能力的下降和销售预期的疲软感到担忧。在截至去年10月底的第三季度，lululemon销售额虽然同比大涨28%至19亿美元，较2019年同期大涨103%，但净利润仅为2.55亿美元，远低于市场18亿美元的预期。

　　作为衡量盈利能力的关键指标，lululemon第三季度的毛利率仅为55.9%，较去年同期降低了1.3%，也低于分析师平均预期的56.7%。对于第四季度，lululemon预计毛利率在连续几年稳步增长后，或将继续下降约1个百分点，全年预期则从79.4亿美元提高至79.9亿美元，但低于分析师预期。

　　与此同时，lululemon的库存问题已经引发市场广泛关注。截至季度期末，lululemon库存达到17亿美元，几乎比肩第三季度的总销售额，相较去年同期的9亿美元增加85%，三年复合年增长率为38%。

　　lululemon首席财务官Meghan Frank在电话会议上表示，库存增长速度将在第四财季末有所放缓，但预计增幅仍旧会达到60%。以当前的库存增长速度来看，这个数字将在明年达到更瞩目的水平。

　　lululemon对库存问题进行了解释。首席执行官Calvin McDonald在与分析师的电话会议中表示，由于全球供应链的限制，去年公司库存水平过低，因此公司今年做出了提高库存的战略决定，这使其实现了强劲的销售增长。公司目前对库存的质量和数量都感到满意，可以支持其第四季度的预期收入增长。

　　仔细观察不难发现，市场真正担忧的其实是，卖得最好的品牌是否也开始卖不动了。lululemon销售和盈利状况，以及市场的宏观状况是否可能并不像很多人想得那样乐观

　　为寻求新的突破，lululemon正在进军新市场，其国际业务近几个月的增长率几乎是美国市场的两倍，男装、外套和鞋履等瑜伽服以外的新品类销售表现也仍在增长轨道上。

　　今年1月，lululemon还新设立首席营销官职位，由Elizabeth Binde出任，负责领导公司全球营销战略的制定和执行，并推动品牌愿景的商业化，制定和执行营销计划，向集团首席产品官Sun Choe汇报。

　　随着管理层对运营成本的严控举措生效，lululemon在最新的业绩预告中提高了全年利润预期，预计营业利润率将接近20%，而Nike该数值仅为13%。

　　或许是感到竞争压力，Nike于1月30日向曼哈顿联邦法院提起针对lululemon的侵权诉讼，认为lululemon推出的Blissfeel、Chargefeel Low、Chargefeel Mid和Strongfeel鞋款的功能涉嫌侵犯其专利权，令品牌遭受了经济损失和无法弥补的伤害。

　　lululemon发言人随即发布声明回应道，Nike声称的专利过于宽泛且无效，相关指控并无根据，lululemon期待在法庭上证明自己的立场。本周二，lululemon按计划发布了第二代Blissfeel跑鞋。

　　整体来看，随着折扣这张“底牌”也被翻出，lululemon面临的挑战不可小觑。Calvin McDonald在最新的采访中坦言，在逆境时品牌不仅要关注此时此刻，还要关注未来，这样才可以真正加快业绩复苏，并从竞争对手那里收割更多的市场份额。

　　截至周三收盘，lululemon股价上涨1.35%至305.87美元，自今年以来累计下跌5.4%，市值约为390亿美元。