北京时间4月3日凌晨4点，Trump政府宣布将对全球各国的进口商品征收“对等关税”。除了征收10%的基本关税外，还根据不同国家和地区的情况追加额外税率。其中对中国在已实施的20%附加关税基础上，再增加34%的对等关税，附加税率将在北京时间4月9日生效。在上述关税政策落地后，美国对进口自中国商品的整体关税以及接近Trump在2024年总统选举中所承诺60%的水平。

　　并且Trump还正式签署总统令，撤销进口自中国和中国香港货物的“小额免税”政策，该总统令的签署也标志着该政策正式成为永久性政策，根据新规，自5月2日起，符合原“小额免税”规则的商品需支付30%税率或每件25美元的费用，自6月1日起，每件费用提高至50美元。在此之前，美国进口的估值在800美元以下的小额货物适用于“小额免税”政策，通过这一政策，Temu和SHEIN等跨境电商平台迅速扩大了在美国市场的业务占比。

　　随后，北京时间4月4日，作为对美国政府公布的“对等关税”的报复措施，中国政府宣布对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。加征与美国相同税率的关税。该措施将于北京时间4月10日起生效。

　　具体到聚酯产业链来看，中美两方关税政策的实施将明显影响后续聚酯产业链产品走势，纺织服装作为聚酯行业最大的终端产业，美国仍是中国纺织服装的最大单一出口国，关税政策的实施以及小额包裹免税政策的取消，势必使得中国产品的竞争力快速下滑。而中国对美国实施的反制措施，美国作为中国乙二醇（聚酯主要原料）第三大进口来源国的地位也将受到明显冲击。

　　一、原油大跌拖累市场心态以及下游产品价格，但原料价格的暴跌使得制造业生产成本显著下降，一定程度上抵消关税加征所带来的影响。

　　由于Trump宣布实施“对等关税”政策，多国采取报复措施，此外，OPEC+决定5月大幅增产，在后续供应增加叠加需求疲软的预期下，近期原油价格持续大跌，4月7日，WTI原油跌破60美元/桶关口，布伦特原油跌至63美元/桶，创4年新低，4月以来油价已累计跌超13%。后期来看，原油价格连续下跌的局面下，将抑制NON-0PEC产量。并且在原料下跌导致生产成本下滑的局势下，低价原油亦将刺激消费，并且，随着成本端的下滑，聚酯产业链产品价格亦将同步出现下滑，产品原料的下滑在一定程度上可以对冲部分关税加征所带来的影响。

　　二、关税反制影响乙二醇自美国进口量，但目前乙二醇全球产能过剩，国内乙二醇工厂负荷处于较低水平，国内产品供应弹性较强，美国货源的减少或被轻松填补。

　　由于乙二醇的质量标准统一，各进口来源国乙二醇货源进入中国的价格相对较为统一，中国关税反制措施后，市场对于美国乙二醇货源的青睐成度将大幅降低，势必引发乙二醇自美国进口数量减少。然而目前乙二醇全球产能过剩，经济效益处于低位，国内乙二醇工厂开工率持续维持在60%-70%的较低水平，在海外产能过剩以及国内乙二醇的供应弹性较强情况下，美国货源的减少的缺口或被轻松填补，难以对聚酯产业链造成较大影响。

　　三、对等关税模式除影响中国对美出口外，也将打击跨国公司前期实施“China Plus One”战略下所受益的以越南、孟加拉国、柬埔寨为代表的东南亚国家。

　　在Trump上一任期开始的中美对立之后，跨国企业迫切需要分散在中国的生产基地，中国国内企业也陆续将生产基地转移出国，采用从海外向美国出口的战略，即所谓的“China Plus One”战略。由于东南亚地区在人力以及关税方面的优势，东南亚地区国家特别是越南受益巨大。然而，由于上述战略过于成功，上述国家在本次的对等关税打击下，反而遭受重创。美国政府对柬埔寨、越南、孟加拉国、泰国等国家采取加征36%-49%不等的关税政策，泰国、马来西亚和印度尼西亚的税率也在20%到30%之间，在全球范围内属于较高水平。

　　根据上表数据来看，2024年美国纺织品服装进口自上述除中国外的8个国家合计进口金额在524.98亿美元，占据2024年美国纺织服装总进口的42.76%，加上进口自中国的产品金额后，这一占比数字则来到68.79%，已经占据2024年美国纺织服装进口的2/3以上水平。对等关税的加征将明显影响后续上述国家对美国纺织服装的出口形势。

　　四、中国纺织服装出口逐步转向以纺织原料为主，特别是在数量的出口维度上，纺织原料出口的增速远远高于服装出口增速。