国家统计局公布的数据显示，1 月份居民消费价格指数(CPI)同比增长1.5％，工业品出厂价格(PPI)同比增长4.3％。国泰君安12日对此发布点评表示，依然维持2010年全年cpi3.3％的预测不变。

　　1 月份，居民消费价格总水平同比上涨1.5％。其中，城市上涨1.4％，农村上涨1.8％；食品价格上涨3.7％，非食品价格上涨0.5％；消费品价格上涨2.0％，服务项目价格上涨0.2％。从月环比看，居民消费价格总水平比2009 年12 月份上涨0.6％；食品价格上涨1.8％，其中鲜菜价格上涨5.2％，鲜蛋价格上涨1.6％。

　　在1 月份全国PPI 中，生产资料出厂价格同比上涨5.5％，其中采掘工业上涨31.4％，原料工业上涨8.6％，加工工业上涨0.8％；生活资料出厂价格上涨0.6％，其中食品类上涨2.2％，衣着类上涨1.0％，一般日用品类持平，耐用消费品类下降1.8％。

　　原油价格在1 月份PPI 中涨幅最为突出。1 月份，中国原油出厂价格同比上涨69.7％，汽油和柴油价格分别上涨16.6％和15.0％，原煤价格上涨5.3％，普通大型钢材价格下降7.9％，铝价格上涨12.6％，铜价格上涨67.0％。1 月份，中国原材料、燃料、动力购进价格同比上涨8.0％。

　　国泰君安点评如下：

　　10年1月的cpi为1.5％，比国泰君安此前预测的1.7％低0.2％，从细分结构来看，cpi基本符合预期。

　　国泰君安依然维持10年全年cpi3.3％的预测不变。由于春节效应，预计10年2月的cpi为2.6％，其中食品价格涨幅为5.9％，非食品价格涨幅为0.9％。

　　1月的PPI为4.3％，与国泰君安预测的4.4％基本一致。由于近期国际大宗商品价格大跌，商务部生产资料价格也持续下降，国泰君安预计2月的ppi环比降幅可能达到1％，带动ppi同比增速降至4％。

　　10年1月最显著的现象是ppi上穿cpi。而从过去10年历史经验看，在cpi上行且为正的区间，ppi上穿cpi的唯一一次是在03年末，之后cpi在04年中期达到5％左右峰值。因而03至04年的通胀走势可作为今年的借鉴。

　　10年1月的M1增速达到39％，大幅超出国泰君安预测的35％。与之相应，国泰君安也上调了对全年M1增速的预测，从20％上调至26％。由于春节期间企业存款减少使得M1下降，国泰君安预计2月M1增速为35.3％，此后保持缓慢下降的趋势。

　　10年1月的信贷紧缩闹得沸沸扬扬，但严格控制以后的信贷总额依然达到1.39万亿，仅比国泰君安预期的1.5万亿低1100亿。而且从信贷结构来看，银行主要压缩了票据融资等短期贷款，而中长期贷款均同比多增，对经济增长的支撑也并未减弱。国泰君安预计10年2月的信贷总额为8000亿。

　　10年1月的M2增速为26％，比09年11月29.7％的峰值已有显著下降。而基于信贷增速回落的判断，国泰君安预计M2增速也会持续回落。但由于外汇占款的影响，M2增速在6月左右或能达到阶段性底部。预测10年2月的M2增速为25.3％。