1、2010 年2 月出口如期高增长。根据最新海关数据,2010 年2 月国内纺织品和服装出口分别为45.67 亿美元和80.71 亿美元，合计126.38 亿美元，同比分别增长了78.34%和96.56%，合计增长了89.56%。相比1 月份的同比增幅，单月增幅明显上升，我们在之前的1 月数据点评中已经预计到2 月数据的靓丽。最主要的原因还是去年同比基数的关系(去年1 月基数很高，2 月基数很低)。

　　统计显示,前2 月国内纺织服装合计出口增长29.02%。我们预计3 月份行业出口增速会明显下来。从行业运行数据和与重点公司的出口交流情况，从09 年第四季度出口有一定的复苏迹象，出口价格和订单结构相对09 年初最低点时明显回升，但离07/08 年的行业景气高峰仍有差距。从近期欧美主要市场的服装消费数据看，仍处于底部缓慢复苏阶段，增速不大，本轮金融危机对国外消费者的消费能力、消费预期和消费习惯所产生的冲击预计会持续较长的时间。我们判断全年行业出口增速将将呈现前高后低的态势，全年出口谨慎乐观，估计增幅在5%——10%之间。行业出口未来面临成本上升、人民币升值可能加快和贸易摩擦加剧的影响。

　　2、内销保持良好良好增长态势。国家统计局数据显示,2010 年前2 月社会消费品零售总额同比增长17.9%，而服装鞋帽类消费品零售总额增速为23.3%，超过社会平均5.4 个百分点。尽管这其中有一定的节日打折促销的因素，但连续多年服装类消费品零售增速明显超越社会平均增速的情况也反映了行业内销的持续旺盛增长。

　　3、成本上升压力不容忽视。我们在此前的多篇行业报告中指出09 年尽管行业面临种种压力，但全行业规模以上企业仍获得了25%左右的盈利增长，最大的因素之一是各种原辅料成本相对低位带来的毛利率上升。而2010 年行业面临的情况将有所改变，各种成本——包括原辅料和人力成本的上升将是一个重要的负面因素。根据统计局最新的数据显示，2010 年2 月衣着类CPI 指数同比下降1.3%，衣着类PPI 指数同比上升了2.6%。原辅料成本的上升将成为行业2010 年在出口收入有所改善后的又一压力，而根据与重点公司的交流，2010 年相关企业的人力成本上升压力也不小，不少公司面临10%以上的人工成本上升。

　　4、结论:我们对行业内销依然保持相对乐观的态度，看好其持续增长的空间，对出口持谨慎乐观态度，认为2010 年行业主要面临成本上升、人民币升值预期和贸易摩擦加剧等潜在压力，目前维持对行业的“中性”评级。我们建议2010 年重点关注内销品牌服饰企业和中游的纺织细分龙头(抵御成本上升的能力相对较强)。重点公司包括山东如意、七匹狼、美邦服饰、报喜鸟、鲁泰等均具备良好的投资价值。