一季度信贷投放总量预计在2.6万亿元左右，大幅超出预期

　　一季度每个月的信贷投放量呈递减的趋势，一些专家估计3月份信贷增量在5000亿元左右，1月份和2月份新增信贷分别为1.4万亿和7000亿元，因此预计一季度信贷投放总量在2.6万亿元左右。这一数据已经大大超出了管理层年初设定的3∶3∶2∶2的投放比例设定，管理层今年定下的信贷目标是7.5万亿。

　　信贷控制趋紧

　　“从货币市场的流动性来看，我们可以预测到3月份信贷投放量约为5000亿元。”宏源证券（000562）固定收益总部高级分析师范为在接受《华夏时报》记者采访时表示，“二季度监管层有可能对信贷投放控制得更严，很有可能踩急刹车。”

　　范为说，业内预计一季度国内生产总值（GDP）增速非常高，在11.5％-12％之间，这说明经济已经过热了，基于此推断出信贷投放收紧的必要性非常大。

　　“这已经不是经济是否复苏的问题了，而是经济是否过热的问题。”范为说，“在我们看来，物价的压力非常大，预计央行可能在二季度就开始加息。”

　　宏源证券预测3月份CPI上涨在2.8％左右，市场人士普遍担心西南地区严重的旱情将会进一步推高物价。范为认为，旱灾虽然不会对本月的物价产生什么影响，但是大大加重了通胀的预期。

　　中国人民银行货币政策委员会委员李稻葵认为，如果CPI在将来某些月份超过3％，央行将有可能加息。

　　华创证券银行业研究员高利认为，在1月份第一周新增信贷出现6000亿元的巨量后，银监会和央行分别采取一系列调控举措，贷款投放速度已经得到有效控制，预计3月份信贷投放在7000亿元。

　　在高利看来，银监会提出全年“3∶3∶2∶2”的季度投放节奏目标，部分原因也是为了配合全年7.5万亿信贷规模的最终实现。纵观过去信贷调控的经验，如果上半年投放过多，占用较多的信贷计划额度，下半年就可能倒逼监管机构追加信贷投放规模，年初制定的贷款规模指导计划就会被突破。

　　央行在一季度货币政策委员会会议上，重申了收紧过度宽松信贷的意向，央行称将努力实现今年贷款控制目标，并将灵活运用多种货币政策工具。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇则认为，二季度货币政策有可能会出现一些变化，不过适度宽松的货币政策仍然是需要的。

　　资金通过信托计划流出

　　尽管监管部门促使银行收紧了信贷，但是不少资金仍可以通过信托计划、理财产品流出。据统计数据表明，3月份商业银行共发行了301款信贷类理财产品，发行数量环比增长高达70.06％，1月份和2月份信贷类理财产品的发行数量分别为173款和177款。

　　商业银行发行的信贷类理财产品，可以通过信托贷款的方式，为企业进行融资。

　　2009年末，银监会曾下发通知，要求银信合作的理财产品不得投资于发行银行自身的信贷资产或票据资产，堵住了银行自身信贷腾挪的出路，导致了2010年前两个月信贷类理财产品的骤减。

　　普益财富的统计数据显示，3月份最后一周商业银行共发行了49款信贷类理财产品，其市场占比大幅上升至37.69％，重新成为市场占比最高的理财产品。其中有29款信贷类产品单独投资于信托贷款，眼下银行新增贷款受到了监管层的严格控制，许多企业从而转向了信托贷款来满足融资需求。

　　信贷理财产品的表现稳健而且收益相对较高，因此受到了许多投资者的追捧，一季度信贷类理财产品的平均收益为3.26％，显然比结构性、综合类、债券货币类产品的平均收益1.67％、2.59％、1.97％要诱人。

　　范为指出，商业银行虽然存在大量的信托理财计划，但是这属于银行的中间业务，而且银监会对银行的中间业务始终是采取鼓励的态度，因此这部分资金的流向监管层不会卡住。“信托计划的资金和银行信贷相比，其实是微不足道的。”范为说。