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华峰氨纶09年报及10一季报点评:氨纶主业受益行业复苏

发表时间:2010年04月19日    作者:邓勇

  2010 年4 月17 日,华峰氨纶披露了2009 年年报、2010 年一季报及新建1.5 万吨/年氨纶产能的公告。
  2009 年年报简述。2009 年公司实现营业收入11.96 亿元、营业利润1.06 亿元、利润总额1.24 亿元,分别比2008 年增长17.74%、50.96%和62.48%;实现归属于上市公司股东的净利润1.07 亿元,同比下降34.39%;实现基本每股收益0.29 元,扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.25 元。2009 年度分配预案:拟每10 股派送红股8.50 股、现金红利人民币1.00 元(含税);以资本公积向全体股东每10 股转增1.50 股。
  2010 年一季报简述。2010 年一季度公司实现营业收入4.19 亿元,较2009 年一季度增长117.35%;实现归属于上市公司股东的净利润0.78 亿元,同比实现扭亏;实现基本每股收益0.21 元。
  新建氨纶生产线公告简述。公司拟采用连续聚合和干法纺丝生产工艺,在瑞安经济开发区华峰工业园内,新建氨纶生产车间及配套系统,形成年产1.5 万吨耐高温薄型面料专用氨纶的生产能力;总投资4.8 亿元,资金由银行贷款和公司自筹解决;项目实施周期约需15 个月,计划于2011 年7 月建成投产。
  主要观点及投资建议。(1)华峰氨纶受益于氨纶行业持续复苏,2009 年-2010 年一季度主营业务显著增长;(2)2010年氨纶行业高景气度有望维持,公司2010 年业绩大幅增长较为确定;(3)新建1.5 吨/年氨纶产能将维持公司行业龙头地位,但2011 年以后如果氨纶行业有大量新产能投放,行业存在下行风险;(4)公司高送转分配及氨纶产品涨价市场有所预期,后期投资机会可能来自于氨纶价格的超预期上涨,风险主要来自于氨纶产能无序扩张导致的行业景气下行;(5)基于公司氨纶产品均价(含税)2010-2012 年分别为5.8 万元/吨、5.7 万元/吨、5.6 万元/吨的假设下,我们预计公司2010-2012 年每股收益分别为1.10 元、1.13 元、1.24 元,对应公司2010 年4 月16 日23.43 元的收盘价,市盈率分别为21 倍、21 倍、19 倍,维持其"增持"的投资评级,6 个月目标价24 元(如按照分配预案成功送转后为12元)。 
稿件来源:海通证券

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